华联期货铝周报：价跌刺激需求，铝价仍维持强势

华联期货铝周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 价跌刺激需求，铝价仍维持强势 20240512 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：上周五公布的数据显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为67.4，大幅不及预期的76，也远低于前一个月的77.2。专家警告如果美联储将利率维持在当前水平，将会增加经济衰退的风险。5月9日，海关总署发布的数据显示，4月，以美元计价，我国出口同比增长1.5%，较上月提高9个百分点；进口同比增长8.4%，较上月提升10.3个百分点。我国外贸平稳扩张，反映全球需求仍具有一定扩张动能，也是我国内需稳步复苏、外贸活力足的重要体现。 供应：几内亚油气库爆炸与罢工事件的影响退去，外矿进口也在逐步修复中。在产量同比下降、进口同比增加之下，全国铝土矿总供应（产量+进口）依然处于近5年同期偏低的位置，这意味着内矿供应依旧偏紧，内矿紧张依然是氧化铝产能提升的关键制约因素。云南地区虽已鼓励铝厂复产，但是当地铝厂担忧电力供应负荷，尚未真正打开复产空间，铝厂复产仍有余量。内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应边际增长较为确定。 需求：在铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，线缆、型材板块开工率小幅回升，原生合金、板带箔等板块开工多维稳运行，主要受墨西哥对中国铝产品加征关税影响显现，市场需求受到一定冲击。 库存:进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，下游开工整体持稳，铝锭库存仍在去库。 观点：我国4月进出口贸易恢复良好，说明内需稳步复苏、外贸活力足的重要体现，利多国内有色金属的需求。行业方面，云南地区虽已鼓励铝厂复产，但是当地铝厂担忧电力供应负荷，尚未真正打开复产空间，铝厂复产仍有余量。内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，后续电解铝供应边际增长较为确定。但进口窗口关闭，下游开工整体持稳，铝锭库存仍在去库。受铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，叠加宏观政策利好，预计铝价有望维持偏强走势。 策略：继续滚动做多，沪铝2407参考支撑位20000元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进出口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，,2024年1-2月中国铝矿砂及其精矿进口量为2448万吨,同比增长4.0%。其中,2024年1月中国铝矿砂及其精矿进口量为1320万吨,同比增长7.1%。2月中国铝矿砂及其精矿进口量为1128万吨,同比增长0.5%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14,138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月（31天）中国铝土矿产量总计460.59万吨，同比降低24.03%，环比增加14.63%。1月国产铝土矿产量448.23万吨，同比减少12.17%；2月产量总计401.83万吨，同比降低20.27%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。 年初以来国内铝土矿港口库存有所回升，当仍处于长期低位。 图：国内各地氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年3月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2796元/吨，较上月上涨8元/吨左右。据Mysteel统计，2024年3月中国氧化铝行业平均盈利536.86元/吨，较上月下跌40.1元/吨。3月份国内氧化铝原材料价格涨跌互现，强碱弱煤表现较为突出，同时铝土矿价格居高不下，导致氧化铝企业降本空间较为有限，氧化铝成本上涨压力仍在。 当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年3月中国氧化铝产量677.6万吨,同比增长0.5%;1-3月累计产量2016.6万吨,同比增长2.8%。2023年中国氧化铝产量8244.1万吨 ，同比增长1.4%。 进出口方面，据中国海关,2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨,2024年1-3月累计出口42.16万吨;2024年3月进口30.38万吨,环比增加3.97%,同比增加334% 。2024年1-3月累计进口94.73万吨,同比增加105.85%;3月氧化铝净进口15.97万吨,2024年1-3月累计净进口52.57万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年3月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16461元/吨，较2024年2月下跌0.23%，同比下降1.96%。2024年3月A00现货均价约为19197元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2736元/吨，环比增加17.97%，同比增长72.87%。 据Mysteel统计，截至3月底，中国电解铝建成产能4468.85万吨/年，环比增长9.78%，同比增长1.92%。运行产能4026.5万吨，较2月增加32.5万吨/年，环比增长0.81%，同比增长0.24%；3月中国电解铝开工率90.1%，环比上涨1.22%，同比回落1.72%。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，2月修正后为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。1月全球原铝产量606.2万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据国家统计局数据，2024年1-3月中国电解铝累计产量1069.4万吨，同比增长6.8%。其中，2024年3月中国电解铝产量358.5万吨，同比增长7.4%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，2024年1-3月份,国内原铝进口总量达72.13万吨,累计同比增加224.84%;国内原铝出口总量达0.22万吨,累计同比减少75.67%;国内原铝净进口71.92万吨,累计同比增加237.46%。2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年5月10日，LME期货库存量为90.39万吨。10日当日库存大幅上升超42万吨，全部的新增库存来自马来西亚的巴生港。初步判断该批货物大概率是俄铝。 截至2024年5月9日，我国电解铝社会库存80.4万吨，近期去库明显。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年3月我国铝合金产量144.9万吨,同比增长10.4%;1-3月累计产量368.6万吨,同比增长19.4%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长 17.8%。2月由于春节假期，产量季节性下降明显，不过3月份大幅上升。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，2024年1-3月中国铝材累计产量1568.5万吨，同比增长13.5%。其中，2024年3月铝材产量603.0万吨，同比增长8.4%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年1-3月中国未锻轧铝及铝材累计进口量110万吨，同比增加92.3%；其中3月其中未锻轧铝及铝材进口量38万吨，同比增加89.8%。2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨；1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%（按可比口径计算）；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 中汽协发布数据显示，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。2023年我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 国家能源局公布数据显示，2024年1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：全球电解铝供需平衡表（千吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：IAI等、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会数据显示，2024年3月份全球原铝产量为607.3万吨，去年同期为586.5万吨，前一个月修正值为566.7万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨，前一个月为19.54万吨。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据报告显示,2023年全球原铝产量为6975.87万吨,消费量为6918.45万吨,供应过剩57.42万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资