锂电池行业月报：销量持续增长，短期适度关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量持续增长，短期适度关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2024年05月13日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券研究所，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量恢复增长，短期适度关注》2024-04-11 《锂电池行业月报：销量短期回落，短期建议关注》2024-03-12 《锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注》2024-02-08 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 4月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数。2024年4月，锂电池指数下跌4.51%，新能源汽车指数下跌3.68%，而同期沪深300指数上涨0.24%，二者走势弱于沪深300指数。 4月我国新能源汽车销售持续增长。2024年4月，我国新能源汽车销售85.0万辆，同比增长33.55%，环比回落3.74%，4月月度销量占比36.03%，主要系新能源整车总体降价。2024年3月，我国动力电池装机35.0GWh，同比增长25.98%，其中三元材料装机占比32.29%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格短期总体震荡为主。截止2024年5月10日，电池级碳酸锂价格为11.10万元/吨，较2024年4月初上涨1.83%；氢氧化锂价格为10.13万元/吨，较4月初价格持平，预计二者价格 短期震荡为主但长期仍承压。电解钴价格21.20万元/吨，较4月初 回落6.19%，短期预计震荡为主；钴酸锂价格17.40万元/吨，较4 月回落0.57%；三元523正极材料价格13.10万元/吨，较4月初价格上涨0.77%；磷酸铁锂价格4.34万元/吨，较4月初上涨1.17%，短期震荡为主。六氟磷酸锂价格为7.0万元/吨，较4月初回落 2.78%，短期震荡为主；电解液为2.13万元/吨，较4月初价格持平，短期震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2024年5月10日：锂电池和创业板估值分别为16.22倍和28.65倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。4月锂电池板块走势弱于沪深300指数， 主要系板块个股公布年度报告和2024年一季度报告，部分细分领域及相关标的业绩大幅下滑。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾4 1.1.板块走势4 1.2.豫股相关标的走势4 2.新能源汽车销量及行业价格5 2.1.新能源汽车销量5 2.1.1.我国新能源汽车销售5 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售6 2.1.3.全球新能源汽车销售7 2.2.动力电池7 2.2.1.我国动力电池产量7 2.2.2.我国动力电池装机量8 2.3.产业链价格9 3.行业与公司要闻12 3.1.行业动态与要闻12 3.2.公司要闻13 4.豫股公司财务及要闻20 4.1.财务概况20 4.2.豫股公司要闻21 5.投资评级及主线22 6.风险提示23 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.5.10)4 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.5.10)4 图3：我国新能源汽车月度销量及增速5 图4：我国新能源汽车月度销量占比5 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速6 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比6 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速6 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比6 图9：全球新能源乘用车销量及增速7 图10：我国动力和其他电池产量及增速8 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速8 图12：我国新能源乘用车装机占比8 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比8 图14：2024年3月我国动力电池出货量Top109 图15：电池级碳酸锂价格曲线9 图16：氢氧化锂价格曲线9 图17：电解钴价格曲线10 图18：钴酸锂价格曲线10 图19：硫酸钴价格曲线11 图20：三元前驱体价格曲线11 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线11 图22：六氟磷酸锂价格曲线11 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线12 图24：电解液价格曲线12 图25：锂电池板块PE(TTM)对比23 1.行情回顾 1.1.板块走势 根据万得统计：2024年4月，锂电池板块指数下跌4.51%，新能源汽车指数下跌3.68%，而同期沪深300指数上涨0.24%。2024年4月走势显示：锂电池和新能源汽车指数走势弱于沪深300指数。 个股方面，2024年4月锂电池概念板块中上涨个股43只，下跌个股53只；个股涨跌中位数为下跌1.13%。剔除锂电池板块中概念个股后，2024年4月涨幅前5个股分别为天奈科技、湘潭电化、尚太科技、胜华新材和寒锐钴业，涨幅分别为35.74%、27.24%、24.66%、22.87%和18.51%；4月跌幅后5个股分别为*ST保力、ST百利、豪森智能、星云股份和*ST超华，跌幅分别为57.38%、26.36%、21.92%、20.95%和19.21%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.5.10)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.5.10) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.豫股相关标的走势 锂电池产业链中，豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能3只标的，标的数量在锂电池概念板块中占比3.13%，其业务主要包括电池制备及其关键材料，具体包括锂电池、正极材料、负极材料和六氟磷酸锂，。2024年4月，多氟多下跌2.47%，易成新能下跌2.85%，天力锂能下跌10.88%，4月走势均弱于板块个股涨跌中位数。 表1：豫股锂电池产业链标的涨跌概况 4月 2024年初-5.10 多氟多 002407.SZ 六氟磷酸锂和锂电池 -2.47 -5.85 天力锂能 301152.SZ 三元正极材料及前驱体 -2.85 -24.28 易成新能 300080.SZ 负极材料和锂电池 -10.88 -11.98 锂电池指数 884039.WI — -4.51 -11.56 个股简称代码锂电池主要业务 涨跌幅(%) 资料来源：中原证券研究所，Wind 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 根据工信部和中汽协相关数据：2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%；2023年合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%；其中新能源汽车合计出口120.3万辆，同比增长77.6%。 2024年4月，我国新能源汽车销售85.0万辆，同比增长33.55%，环比回落3.74%；2024年4月月度销量占比36.03%，占比维持高位并创同期历史新高。2024年4月，我国汽车企业出口50.40万辆，环比增长0.40%，同比增长34.04%，其中新能源汽车出口11.40万辆，环比回落8.06%，同比增长14.0%。4月我国新能源汽车销售持续增长，主要系新能源汽车总体降价，性价比总体提升，同时商务部、财政部等印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》：明确资金补贴范围和标准，统筹新能源车和燃油车发展。2024年以来，我国新能源汽车合计销售 293.90万辆，同比增长32.27%，合计占比32.28%；其中出口42.10万辆，同比增长20.80%。多方因素共同作用下，我国新能源汽车产业快速发展，2023年12月中央经济工作会议明确要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，2024年延续和优化了新能源汽车车辆购置税减免政策；动力电池上游原材料价格回落有助于动力电池降价及提升新能源汽车性价比。结合汽车消费为2024年重点支持对象之一，我国新能源汽车产业链全球竞争优势显著，行业发展驱动力已逐步过渡至强产品驱动，总体预计2024年我国新能源汽车销售仍将增长，海外出口需密切关注海外贸易壁垒影响。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2021年我国纯电动合计销售 290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%；年2合02计3销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%。2024年4月，我国纯电动新能源汽车销售51.90万辆，同比增长10.27%，环比回落4.95%，4月纯电动占比61.06%。2024年以来，我国纯电动新能源汽车合计销售180.40万辆， 同比增长11.18%，纯电动合计占比61.38%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2024年我国纯电动占比仍将维持较高水平，但占比预计较2023年回落。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38万辆，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至 81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%；2023年合计销售 302.44万辆，同比增长62.30%，其中海外合计销售24.28万辆。 2024年4月，比亚迪新能源汽车销售31.32万辆，同比增长48.96%，环比增长3.57%。其中，4月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售41011辆，首次突破4万辆。2024年以来，比亚迪新能源汽车合计销售93.95万辆，同比增长23.24%；海外合计销售13.88万辆。考虑公司产业链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将持续放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券研究所资料来源：公司公告，Wind，中原证券研究所 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%。2024年4月，比亚迪纯电动新能源汽车销售13.45万辆，同比增长28.84%，月度销售占比42.94%。2024年以来，比亚迪 纯电动合计销售43.46万辆，合计占比46.26%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2021年，全球新能源乘用车销售650万辆，同比增长108%；2022年合计销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万