锂电池行业月报：销量高增长，短期适度关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量高增长，短期适度关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2025年01月14日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券研究所，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续高增长，板块持续关注》2024-12-12 《锂电池行业年度策略：业绩持续改善，关注四条主线》2024-12-04 《锂电池行业专题研究：业绩环比改善，板块积极关注》2024-11-20 联系人：李智 电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 12月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数。2024年12月，锂电池指数下跌12.78%，新能源汽车指数下跌5.13%，而同期沪深300指数下跌0.32%，锂电池指数走势弱于沪深300指数。 12月我国新能源汽车销售持续高增长。2024年12月，我国新能源汽车销售159.6万辆，同比增长34.01%，环比增长5.56%，12月月度销量占比45.74%，主要系以旧换新政策效果继续显现、新能源整车性价比提升。2024年11月，我国动力电池装机67.20GWh，同比增长49.67%，其中三元材料装机占比20.24%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格涨跌互现。截止2025年1月10日，电池级碳酸锂价格为7.55万元/吨，较2024年12月初价格回落2.58%；氢氧化锂价格为7.34万元/吨，较12月初上涨1.91%，预计二者价格短期 震荡为主。电解钴价格16.70万元/吨，较12月初下跌5.92%，短 期预计震荡为主；钴酸锂价格13.79万元/吨，较12月回落0.79%； 三元523正极材料价格10.71元/吨，较12月初回落0.09%；磷酸 铁锂价格3.56万元/吨，较12月初上涨0.28%，短期总体震荡。六 氟磷酸锂价格为6.25万元/吨，较12月初上涨6.84%，重点关注碳 酸锂价格走势；电解液为1.94万元/吨，较12月初上涨1.57%，短期震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2025年1月13日：锂电池和创业板估值分别为22.79倍和33.79倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。12月锂电池板块走势弱于沪深300指数， 主要系前期涨幅较大，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提行业示政：策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销预量期不；及行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾4 1.1.板块走势4 1.2.豫股相关标的走势4 2.新能源汽车销量及行业价格5 2.1.新能源汽车销量5 2.1.1.我国新能源汽车销售5 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售6 2.1.3.全球新能源汽车销售7 2.2.动力电池7 2.2.1.我国动力电池产量7 2.2.2.我国动力电池装机量8 2.3.产业链价格9 3.行业与公司要闻12 3.1.行业动态与要闻12 3.2.公司要闻15 4.豫股公司财务及要闻17 4.1.财务概况17 4.2.豫股公司及行业要闻18 5.投资评级及主线22 6.风险提示23 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至25.1.13)4 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至25.1.13)4 图3：我国新能源汽车月度销量及增速5 图4：我国新能源汽车月度销量占比5 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速6 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比6 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速6 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比6 图9：全球新能源乘用车销量及增速7 图10：我国动力和其他电池产量及增速8 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速8 图12：我国新能源乘用车装机占比8 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比8 图14：2024年11月我国动力电池出货量Top109 图15：电池级碳酸锂价格曲线9 图16：氢氧化锂价格曲线9 图17：电解钴价格曲线10 图18：钴酸锂价格曲线10 图19：硫酸钴价格曲线10 图20：三元前驱体价格曲线10 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线11 图22：六氟磷酸锂价格曲线11 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线12 图24：电解液价格曲线12 图25：锂电池板块PE(TTM)对比22 1.行情回顾 1.1.板块走势 根据万得统计：2024年12月，锂电池板块指数下跌12.78%，新能源汽车指数下跌5.13%，而同期沪深300指数下跌0.32%。2024年12月走势显示：锂电池和新能源汽车指数走势显著弱于沪深300指数。 个股方面，2024年12月锂电池概念板块中上涨个股7只，下跌个股98只；个股涨跌中位数为下跌11.70%。剔除锂电池板块中概念个股后，2024年12月涨幅前5个股分别为豪鹏科技、国光电器、雄韬股份、比亚迪和宁德时代，涨幅分别为21.90%、14.58%、4.53%、2.85%和1.82%；12月跌幅后5个股分别为福能东方、天宏锂电、盟固利、德方纳米和贝特瑞，跌幅分别为33.06%、31.39%、26.60%、24.07%和21.87%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至25.1.13)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至25.1.13) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.豫股相关标的走势 锂电池产业链中，豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能3只标的，标的数量在锂电池概念板块中占比2.86%，其业务主要包括电池制备及其关键材料，具体包括锂电池、正极材料、负极材料和六氟磷酸锂。2024年12月，多氟多下跌9.43%，易成新能下跌11.54%，天力锂能下跌12.21%。 表1：豫股锂电池产业链标的涨跌概况 12月 2024年 多氟多 002407.SZ 六氟磷酸锂和锂电池 -9.43 -17.56 天力锂能 301152.SZ 三元正极材料及前驱体 -12.21 -10.37 易成新能 300080.SZ 负极材料和锂电池 -11.54 -9.71 锂电池指数 884039.WI — -12.78 -6.09 个股简称代码锂电池主要业务 涨跌幅(%) 资料来源：中原证券研究所，Wind 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 根据工信部和中汽协相关数据：2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%；2023年合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%；其中新能源汽车合计出口120.3万辆，同比增长77.6%。 2024年12月，我国新能源汽车销售159.6万辆，同比增长34.01%，环比增长5.56%； 2024年12月月度销量占比45.74%，占比维持高位并创同期历史新高。2024年12月，我国汽车企业出口50.4万辆，环比增长2.86%，同比增长1.0%，其中新能源汽车出口13.40万辆，环比增长61.45%，同比增长20.72%。12月我国新能源汽车销售持续高增长，主要系以旧换新政策效果继续显现，购车需求进一步释放。2024年，我国新能源汽车合计销售1285.90万辆，同比增长36.10%，合计占比40.92%；其中出口128.4万辆，同比增长6.73%。展望2025年，我国经济工作将坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，有利于进一步坚定发展信心、激发市场活力。2025年1月8日，国家发改委和财政部发布了《关于2025年度加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，相信伴随政策组合效应不断释放，将进一步释放汽车市场潜力。叠加我国新能源汽车性价比提升和已具备较强的全球竞争力，预计2025年我国新能源汽车将继续呈现稳中向好发展态势，产销将持续保持增长，同时密切关注海外贸易保护进展及影响。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2021年我国纯电动合计销售 290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%；2023年合计销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%。2024年12月，我国纯电动新能源汽9车7销.30售万辆，同比增长17.94%，环比增 长3.18%，12月纯电动占比60.96%。2024年，我国纯电动新能源汽车合计销售771.5万辆，同比增长15.94%，纯电动合计占比60.0%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体 预计2025年我国纯电动占比仍将维持较高水平。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所资料来源：工信部，中汽协，中原证券研究所 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38万辆，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至 81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%；2023年合计销售 302.44万辆，同比增长62.30%，其中海外合计销售24.28万辆。 2024年12月，比亚迪新能源汽车销售51.48万辆，同比增长50.95%，环比增长1.58%。其中，12月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售57154辆。2024年，比亚迪新能源汽车合计销售427.21万辆，同比增长41.26%；海外合计销售41.71万辆，同比增长71.82%。考虑公司产业链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券研究所资料来源：公司公告，Wind，中原证券研究所 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%。2024年12月，比亚迪纯电动新能源汽车销售20.77万辆，同比增长9.90%，月度销售占比40.35%。2024年，比亚迪纯电动合计销售176.50万辆，合计占比41.31%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2021年，全球新能源乘用车销售650万辆，同比增长108%；2022年合计销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中