锂电池行业月报：销量恢复增长，短期适度关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量恢复增长，短期适度关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2024年04月11日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量短期回落，短期建议关注》2024-03-12 《锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注》2024-02-08 《锂电池行业月报：销量略超预期，短期适度关注》2024-01-15 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 3月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数。2024年3月，锂电池指数下跌0.05%，新能源汽车指数上涨3.90%，而同期沪深300指数下跌0.01%，锂电池指数走势弱于沪深300指数。 3月我国新能源汽车销售恢复增长。2024年3月，我国新能源汽车销售83.30万辆，同比增长35.28%，环比增长85.12%，3月月度销量占比32.78%，主要系新能源整车总体降价。2024年2月，我国动力电池装机18.0GWh，同比下降17.94%，其中三元材料占比37.78%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格短期总体上涨。截止2024年4月10日，电池级碳酸锂价格为11.35万元/吨，较2024年3月初上涨14.07%；氢氧化锂价格为10.13万元/吨，较3月初上涨8.00%，预计二者价格 短期震荡为主但长期仍承压。电解钴价格22.60万元/吨，较3月初 上涨2.03%，短期预计震荡为主；钴酸锂价格17.50万元/吨，较3 月上涨1.16%；三元523正极材料价格13.10万元/吨，较3月初 价格持平；磷酸铁锂价格4.39万元/吨，较3月初上涨5.53%，长 期预计仍将承压。六氟磷酸锂价格为7.20万元/吨，较3月初上涨 12.50%，短期震荡为主；电解液为2.13万元/吨，较3月初上涨 1.43%，短期预计总体震荡为主。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2024年4月10日：锂电池和创业板估值分别为18.75倍和28.44倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。3月锂电池板块走势弱于沪深300指数， 主要系板块个股相继公布年度报告，部分细分领域及相关标的业绩大幅下滑。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势和月度销量。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量7 2.3.产业链价格8 3.行业与公司要闻10 3.1.行业动态与要闻10 3.2.公司要闻13 4.投资评级及主线15 5.风险提示16 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.4.10)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.4.10)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速5 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速6 图10：我国动力和其他电池产量及增速6 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速6 图12：我国新能源乘用车装机占比7 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比7 图14：2024年2月我国动力电池出货量Top107 图15：电池级碳酸锂价格曲线8 图16：氢氧化锂价格曲线8 图17：电解钴价格曲线9 图18：钴酸锂价格曲线9 图19：硫酸钴价格曲线9 图20：三元前驱体价格曲线9 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线10 图22：六氟磷酸锂价格曲线10 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线10 图24：电解液价格曲线10 图25：锂电池板块PE(TTM)对比16 1.行情回顾 根据万得统计：2024年3月，锂电池板块指数下跌0.05%，新能源汽车指数上涨3.90%，而同期沪深300指数下跌0.01%。2024年3月走势显示：锂电池指数走势弱于沪深300指数， 而新能源汽车指数走势强于沪深300指数。 个股方面，2024年3月锂电池概念板块中上涨个股49只，下跌个股44只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2024年3月涨幅前5个股分别为翔丰华、星云股份、天际股份、鹏辉能源和格林美，涨幅分别为35.72%、29.42%、20.19%、18.71%和17.16%；3月跌幅后5个股分别为新宙邦、万润新能、振华新材、科达制造和孚能科技，跌幅分别为15.44%、13.66%、12.91%、12.40%和12.36%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.4.10)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.4.10) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 根据工信部和中汽协相关数据：2021年我国新能源汽车合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%；2023年合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%；其中新能源汽车合计出口120.3万辆，同比增长77.6%。 2024年3月，我国新能源汽车销售88.30万辆，同比增长35.28%，环比增长85.12%； 2024年3月月度销量占比32.78%，占比维持高位并创同期历史新高。2024年3月，我国汽车企业出口50.20万辆，环比增长33.16%，同比增长37.91%，其中新能源汽车出口12.40万辆，环比增长51.22%，同比增长58.97%。3月我国新能源汽车销售恢复增长，主要系新能源汽车总体降价，性价比总体提升。2024年以来，我国新能源汽车合计销售208.90万辆，同比增长31.76%，合计占比31.10%；其中出口30.70万辆，同比增长23.80%。多方因素共同作 用下，我国新能源汽车产业快速发展，2023年12月中央经济工作会议明确要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，2024年延续和优化了新能源汽车车辆购置税减免政策；动力电池上游原材料价格回落有助于动力电池降价及提升新能源汽车性价比。结合汽车消费为2024年重点支持对象之一，我国新能源汽车产业链全球竞争优势显著，行业发展驱动力已逐步过渡至强产品驱动，总体预计2024年我国新能源汽车销售仍将增长，海外出口需密切关注海外贸易壁垒影响。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2021年我国纯电动合计销售 290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%；2023年合计销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%。2024年3月，我国纯电动新能源汽车销售54.60万辆，同比增长11.50%，环比增长85.71%，3月纯电动占比61.83%。2024年以来，我国纯电动新能源汽车合计销售128.50万辆，同比增长11.55%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2024年我国纯电动占比仍将维持较高水平，但占比预计较2023年回落。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38万辆，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至 81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%；2023年合计销售 302.44万辆，同比增长62.30%，其中海外合计销售24.28万辆。 2024年3月，比亚迪新能源汽车销售30.25万辆，同比增长46.06%，环比增长147.29%。其中，3月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售38343辆，突破3万辆。2024年以来，比亚迪新能源汽车合计销售62.63万辆，同比增长13.44%；海外合计销售9.78万辆。考虑公司产业链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将持续放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%。2024年3月，比亚迪纯电动新能源汽车销售13.99万辆，同比增长36.26%，月度销售占比46.25%。2024年以来，比亚迪纯电动合计销售30.01万辆，合计占比47.92%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2021年，全球新能源乘用车销售650万辆，同比增长108%；2022年合计销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。2023年，全球新能源乘用车合计销量1368.58万辆，同比增长35.84%，占整体市场16%份额（其中纯电动车型占比为11%）。 根据CleanTechnica数据：2024年2月，全球新能源乘用车销量83.08万辆，环比回落22.15%，同比增长2.25%，占全球汽车市场13%的份额（其中纯电动车型占比8%）。2024年以来，全球新能源乘用车合计销量189.80万辆，同比增长28.69%。 图9：全球新能源乘用车销量及增速 资料来源：EVSales，CleanTechnica，第一电动研究院，中原证券 2.2.动力电池 2.2.1.我国动力电池产量 根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2021年，我国动力电池产量219.68GWh，同比大幅增至163.34%；2022年合计产量545.22GWh，同比大幅增长148.19%，连续两年翻倍增长。2023年，我国动力和储能电池合计产量778.10GWh，同比增长42.5%。 图10：我国动力和其他电池产量及增速图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，中原证券(注： 20