锂电池行业月报：销量略超预期，短期适度关注

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量略超预期，短期适度关注 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2024年01月15日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量新高价格仍承压，短期适度关注》2023-12-12 《锂电池行业年度策略：业绩分化，关注三条投资主线》2023-11-22 《锂电池行业月报：销量再创新高，短期适度关注》2023-11-13 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 12月锂电池板块指数强于沪深300指数。2023年12月，锂电池指数下跌0.21%，新能源汽车指数下跌1.87%，而同期沪深300指数下跌1.49%，锂电池指数走势强于沪深300指数。 12月我国新能源汽车销售同比增长且持续新高。2023年12月，我国新能源汽车销售119.1万辆且创单月历史新高，同比增长46.31%，环比增长16.08%，12月月度销量占比37.74%，主要系政策支持、新能源整车总体降价和多款新能源新车上市等。2023年11月，我国动力电池装机34.90GWh，同比增长31.05%，其中三元材料占比34.97%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格总体仍承压。截止2024年1月12日，电池级碳酸锂价格为9.70万元/吨，较2023年12月初下跌23.32%；氢氧化锂价格为8.88万元/吨，较12月初下跌28.08%，预计二者价格仍 将承压。电解钴价格22.20万元/吨，较12月初上涨1.37%，短期 预计震荡为主；钴酸锂价格17.20万元/吨，较12月下跌14.85%； 三元523正极材料价格12.90万元/吨，较12月初回落13.42%； 磷酸铁锂价格4.22万元/吨，较12月初回落18.85%，预计仍将承 压。六氟磷酸锂价格为6.40万元/吨，较12月初回落21.95%，短 期预计仍承压；电解液为2.10万元/吨，较12月初回落6.67%，短期预计有望企稳。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2024年1月12日：锂电池和创业板估值分别为15.24倍和29.94倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。12月锂电池板块走势强于主要指数表现， 主要系市场风格变化和板块前期大幅回调。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点持续关注上游原材料价格走势和月度销量。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量6 2.3.产业链价格7 3.行业与公司要闻10 3.1.行业动态与要闻10 3.2.公司要闻12 4.投资评级及主线14 5.风险提示15 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.1.12)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.1.12)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速5 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速5 图10：我国动力和储能电池产量及增速6 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速6 图12：我国新能源乘用车装机占比7 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比7 2023年11月我国动力电池出货量Top107 图14：电池级碳酸锂价格曲线8 图15：氢氧化锂价格曲线8 16：电解钴价格曲线8 图17：钴酸锂价格曲线8 图18：硫酸钴价格曲线9 图19：三元前驱体价格曲线9 图20：三元523和LFP正极材料价格曲线9 图21：六氟磷酸锂价格曲线9 图22：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线10 图23：电解液价格曲线10 图25：锂电池板块PE(TTM)对比15 1.行情回顾 根据万得统计：2023年12月，锂电池板块指数下跌0.21%，新能源汽车指数下跌1.87%，而同期沪深300指数下跌1.49%。2023年12月走势显示：锂电池指数走势强于沪深300指 数，而新能源汽车指数走势弱于沪深300指数。 个股方面，2023年12月锂电池概念板块中上涨个股36只，下跌个股59只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2023年12月涨幅前5个股分别为西藏矿业、天力锂能、百利科技、天齐锂业和赣锋锂业，涨幅分别为23.65%、21.29%、12.96%、11.40%和9.74%；12月跌幅后5个股分别为孚能科技、尚太科技、盟固利、合纵科技和璞泰来，跌幅分别为12.97%、11.42%、9.65%、9.20%和8.80%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至24.1.12)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至24.1.12) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 根据工信部和中汽协相关数据：2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%。 2023年12月，我国新能源汽车销售119.10万辆，同比增长46.31%，环比增长16.08%； 2023年12月月度销量占比37.74%，占比维持高位并再创历史新高。2023年12，我国汽车企业出口49.90万辆，环比增长3.5%，同比增长54.3%，其中新能源汽车出口11.1万辆，环比增长15.2%，同比增长36.5%。12月我国新能源汽车销售创历史单月新高略超预期，多方因素共同作用下，我国新能源汽车产业快速发展；新能源汽车作为汽车产业转型升级的主要方向，发展空间广阔；国务院常务会议提出要巩固和扩大新能源汽车发展优势，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，将有利于进一步稳定市场预期，更大释放新能源汽车消费潜力；工信 部等已开展的2023年新能源汽车下乡活动，有助于提升全年销量。2023年，我国新能源汽车合计销售944.81万辆，同比增长37.48%，合计占31.45%。2023年我国汽车出口合计491万辆，同比增长57.9%，其中新能源汽车合计出口120.3万辆，同比增长77.6%。结合汽车消费为2024年重点支持对象之一，我国新能源汽车产业链总体竞争优势显著，行业发展驱动力逐 步过渡至强产品驱动，总体预计2024年我国新能源汽车销售仍将增长，且海外出口增速将高于国内销售增速。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2020年我国纯电动合计销量 107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%。2023年12月，我国纯电动新能源汽车销售82.5万辆，同比增长32.21%，环比增长17.52%，12月纯电动占比69.27%。2023年，我国纯电动新能源汽车合计销售665.46万辆，同比增长24.31%，合计占比70.54%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2024年我国纯电动占比将在70%上下波动。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2020年，比亚迪新能源汽车销售18.97万辆，同比下降17.35%，在公司汽车销量中占比 44.43%。2021年，比亚迪新能源汽车销售60.38%，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升至81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比 亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%。 2023年12月，比亚迪新能源汽车销售34.10万辆，同比增长45.0%，环比增长12.96%。其中，12月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售36095辆，持续突破3万辆。2023年，比亚迪新能源汽车合计销售302.44万辆，同比增长62.30%；海外合计销售24.28万辆。考虑公司产业链优势显著、新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将持续放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高位，其中出口将持续高增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量(万辆)及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%。2023年12月，比亚迪纯电动新能源汽车销售19.08万辆，同比增长70.417%，月度销售占比55.93%；2023年合计销售157.48万辆，合计占比52.07%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2020年，全球新能源乘用车销售311.25万辆，同比增长40.84%；2021年销售650万辆，同比增长108%；2022年，全球新能源乘用车销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。 图9：全球新能源乘用车销量及增速 资料来源：EVSales，CleanTechnica，第一电动研究院，中原证券 根据CleanTechnica数据：2023年10月，全球新能源乘用车销量129.11万辆，环比基本持平，同比增长38.50%，占据整个汽车市场17%的份额。其中纯电动车同比增长33%，占新能源车市场68%的份额，插电式混合动力车同比增长46%。2023年1-10月，全球新能源乘用车合计销量1074.41万辆，同比增长38.63%。 2.2.动力电池 2.2.1.我国动力电池产量 根据中国汽车动力电池产业创新联盟相关数据：2020年，我国动力电池产量83.42GWh，同比下降2.28%；2021年大幅增至219.68GWh，同比大幅增至163.34%；2022年，我国动力电池累计产量545.22GWh，同比大幅增长148.19%，连续两年翻倍增长。 图10：我国动力和储能电池产量及增速图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速