2023年报、2024年一季报点评：主营业务持续向好，内生动力显著增强

莲花健康（600186）2023年报&2024年一季报点评

投资要点：

• 业绩增长：莲花健康在2023年实现了营收21.01亿元，同比增长24.23%，归母净利润1.30亿元，同比增长181.43%。2024年第一季度，公司营收达到5.76亿元，同比增长26.45%，归母净利润为0.49亿元，同比增长134.54%。

• 主营业务持续向好：调味品业务在2023年实现营收18.90亿元，同比增长27.83%，2024年一季度延续增长趋势，营收达到5.21亿元，同比增长27.33%。水业业务在2023年实现营收0.14亿元，同比增长484.65%，一季度营收为0.04亿元，同比增长1.11%。算力服务方面，2023年营收76.46万元，一季度增长至883.48万元，显示新业务增长强劲。

• 渠道与市场拓展：公司线上渠道快速放量，2023年线上/线下营收分别达到0.76/20.22亿元，同比增长317.32%/21.19%。一季度线上/线下营收分别为0.31/5.45亿元，同比增长324.45%/21.53%。国内市场方面，华北、华东、华南、华西、华中、国外市场分别实现营收增长，特别是华东市场保持高增速，华北、华中市场也有良好增长。

• 盈利能力提升：2023年公司毛利率为17.15%，净利率为6.22%，相比前一年显著提升。2024年一季度，毛利率提升至24.49%，净利率达到8.78%，虽有销售费率和管理费率的上升，但整体盈利能力仍然得到加强。

投资建议：

• 调整预测：预计公司2024-2026年营业收入分别将达到26.84/33.08/39.63亿元，归母净利润分别达到2.02/2.71/3.52亿元，对应EPS分别为0.11/0.15/0.20元，PE分别为38.03/28.44/21.88倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：面临来自同行业的激烈竞争。
• 食品安全标准变化：可能影响产品策略和市场接受度。
• 原材料价格波动：可能导致成本控制挑战。
• 服务器交付不确定性：可能影响新业务的推进速度。
• 资金压力风险：提供担保可能导致资金负担。
• 募集资金使用风险：可能存在信息披露不充分的风险。