2023年报、2024年一季报点评：主营业务稳步增长，持续扩展多元内容供给

新媒股份（300770）2023年报&2024年一季报点评 主营业务稳步增长，持续扩展多元内容供给 / 2024年05月06日 / 【投资要点】 公司发布2023年报及2024年一季报。 2023年，公司实现营业收入15.23亿元，同比增长6.64%；实现归母 净利润7.08亿元，同比增长2.37%；实现扣非归母净利润6.84亿元，同比增长2.21%。 2024年一季度，公司实现营业收入4.01亿元，同比增长12.30%；受 企业所得税政策变动影响，报告期内公司实现归母净利润1.48亿元，同比下降13.19%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比下降10.10%。 公司发布2023年权益分派预案公告，拟每10股派发现金人民 币10.60元（含税），共计派发现金股利2.43亿元。结合2023年半 年度，公司每10股派发的8元（含税）现金股利，2023年全年，公 司每10股合计派发18.60元（含税）现金股利，全年共计派发4.26亿元。 各主营业务稳步发展。2023年，公司核心主营业务IPTV基础业务继续平稳发展，IPTV基础业务有效用户数为1951万，虽同比略有下降，但公司积极开展线上线下营销活动，扩大喜粤TV内容集成媒资库，丰富各类垂类内容，报告期内共实现营收8.09亿元，同比增长9.14%。互联网视听业务营业收入同比增长7.31%至6.06亿元。其中，广东IPTV增值业务持续优化产品运营，引入头部内容，提升用户使用时长，全年实现收入4.00亿元，同比增长6.98%；互联网电视业务受益于云视听系列产品和会员权益升级，除了优质影视剧内容外，进一步优化 K歌、短剧、居家健身等多元内容矩阵，截至2023年末，云视听系列有效用户同比增长5%至2.5亿，有效智能终端数量同比增长22% 至2172万台，全年实现收入2.05亿元，同比增长7.96%。 利润率略有下降，费用控制良好。2023年，公司实现毛利率51.65%，同比下降2.16pct；实现净利率46.44%，同比下降1.91pct。费用方面，2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.29%/3.39% /-3.90%/3.23%，同比变动分别为-1.02pct/-0.34pct/-0.11pct /-0.09pct；公司期间费用率同比下降1.55pct至5.02%。 挖掘价值投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 证券分析师：潘琪 证书编号：S1160524040001 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相对指数表现 3.96% -5.10% -14.16% -23.22%5/67/69/611/61/63/6 -32.28% -41.34% 新媒股份沪深300 基本数据 总市值（百万元)8969.68 流通市值（百万元)8969.68 52周最高/最低（元）56.58/28.95 52周最高/最低（PE）18.54/10.19 52周最高/最低（PB）3.69/1.88 52周涨幅（%）-26.03 52周换手率（%）470.45 相关研究 《主营业务平稳发展，打造少儿精品内容》 2023.11.02 《业绩短期波动，运营闭环逐步构建》 2023.09.05 《核心业务稳健发展，积极开拓新业务》 2023.04.25 公司研究 传媒互联网 证券研究报告 【投资建议】 结合公司当前经营情况，我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026营业收入分别为16.13/16.91/17.58亿元，归母净利润分别为6.40/6.84/7.18亿元，EPS分别为2.77/2.96/3.11元，对应PE分别为14/13/12倍。公司核心业务基本盘稳定，持续优化产品运营，扩大内容资源库，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1523.44 1612.62 1691.07 1758.12 增长率(%) 6.64% 5.85% 4.86% 3.97% EBITDA（百万元） 741.25 779.32 823.57 857.26 归属母公司净利润（百万元） 707.68 640.05 683.64 717.61 增长率(%) 2.37% -9.56% 6.81% 4.97% EPS(元/股) 3.09 2.77 2.96 3.11 市盈率（P/E） 12.52 13.63 12.76 12.15 市净率（P/B） 2.43 2.24 2.10 1.97 EV/EBITDA 7.49 6.58 5.92 5.35 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 宏观经济下行； 政策与监管风险； 业务拓展不及预期。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 625.24 696.03 735.98 775.14 净利润 707.47 639.86 683.43 717.40 折旧摊销 87.28 77.05 73.08 70.51 营运资金变动 -145.28 -21.33 -20.79 -12.93 其它 -24.23 0.45 0.26 0.17 投资活动现金流 -514.31 -55.38 -57.68 -48.52 资本支出 -84.37 -71.75 -65.33 -54.07 投资变动 -461.31 10.60 3.27 1.00 其他 31.36 5.77 4.39 4.55 筹资活动现金流 -507.77 -427.66 -427.20 -430.79 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -507.77 -427.66 -427.20 -430.79 现金净增加额 -396.84 213.00 251.10 295.84 期初现金余额 2406.35 2009.50 2222.50 2473.60 期末现金余额主要财务比率 2009.50 2222.50 2473.60 2769.44 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 6.64% 5.85% 4.86% 3.97% 营业利润增长 0.73% 7.68% 6.83% 4.94% 归属母公司净利润增长 2.37% -9.56% 6.81% 4.97% 获利能力（%）毛利率 51.65% 51.88% 52.55% 52.81% 净利率 46.44% 39.68% 40.41% 40.80% ROE 19.23% 16.45% 16.50% 16.19% ROIC 17.84% 15.23% 15.27% 14.98% 偿债能力资产负债率（%） 20.15% 19.97% 19.28% 18.51% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.61 4.71 4.93 5.17 速动比率 3.94 4.00 4.20 4.44 营运能力总资产周转率 0.34 0.34 0.34 0.33 应收账款周转率 16.09 10.37 10.69 10.75 存货周转率 2582.36 2535.73 2439.96 2440.03 每股指标（元）每股收益 3.09 2.77 2.96 3.11 每股经营现金流 2.71 3.01 3.19 3.35 每股净资产 15.93 16.84 17.93 19.18 估值比率P/E 12.52 13.63 12.76 12.15 P/B 2.43 2.24 2.10 1.97 EV/EBITDA 7.49 6.58 5.92 5.35 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产4190.12 4462.46 4748.64 5072.44 货币资金3403.66 3616.66 3867.76 4163.60 应收及预付180.76 181.16 187.78 193.15 存货0.29 0.32 0.33 0.35 其他流动资产605.41 664.31 692.76 715.35 非流动资产429.72 409.71 396.40 376.73 长期股权投资98.17 83.66 76.41 72.78 固定资产119.22 103.86 86.77 65.75 在建工程0.84 0.67 0.63 0.60 无形资产113.66 115.16 116.35 117.31 其他长期资产97.83 106.37 116.24 120.29 资产总计4619.85 4872.17 5145.04 5449.18 流动负债908.10 947.74 963.67 980.42 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付及预收773.99 797.63 802.35 806.53 其他流动负债134.11 150.11 161.32 173.89 非流动负债22.68 25.27 28.54 28.30 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债22.68 25.27 28.54 28.30 负债合计930.78 973.01 992.21 1008.73 实收资本231.06 231.06 231.06 231.06 资本公积1256.10 1256.10 1256.10 1256.10 留存收益2279.42 2489.71 2743.57 3031.42 归属母公司股东权益3679.83 3890.11 4143.98 4431.82 少数股东权益9.24 9.05 8.84 8.63 负债和股东权益4619.85 4872.17 5145.04 5449.18 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1523.44 1612.62 1691.07 1758.12 营业成本736.57 776.07 802.35 829.57 税金及附加5.41 6.45 6.76 7.03 销售费用34.89 40.32 42.28 43.95 管理费用51.68 51.60 54.11 56.26 研发费用49.27 51.60 52.42 52.74 财务费用-59.35 -50.51 -53.55 -57.24 资产减值损失-5.07 -3.38 -2.50 -2.66 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益-9.62 4.03 4.23 4.40 资产处置收益0.03 0.02 0.02 0.02 其他收益12.68 16.13 16.91 17.58 营业利润698.67 752.32 803.70 843.43 营业外收入1.00 0.87 0.67 0.85 营业外支出0.09 0.41 0.33 0.28 利润总额699.58 752.78 804.04 843.99 所得税-7.89 112.92 120.61 126.60 净利润707.47 639.86 683.43 717.40 少数股东损益-0.21 -0.19 -0.21 -0.22 归属母公司净利润707.68 640.05 683.64 717.61 EBITDA741.25 779.32 823.57 857.26 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来