黄金期权周报：黄金价格宽幅波动 期权投资者情绪偏多

黄金价格宽幅波动期权投资者情绪偏多 黄金期权周报20240513 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国周度失业申请人数显示5月就业市场进一步降温，叠加部分联储官员鸽派发声，美债利率和美元指数短暂反弹后再度向下，金融市场进一步修正联储利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期美联储7月不降息的概率攀升，9月降息概率增至50%附近，年内降息的次数维持2次，分别为9月和12月，累计降息幅度约50bp，年内剩余时间内各个时点降息的概率均不高，显然市场仍需等待通胀边际降温才会大幅修正预期。但贵金属价格却结束调整止跌上涨，CMX黄金期货价格在2300-2400美元/盎司区间构筑调整底部，CMX白银期货价格表现更强，二次探底26.5美元/盎司支撑价位后大幅上涨至区间上沿29美元/盎司关口。上周对冲基金在贵金属持仓纷纷减多，在历史新高价格面前对冲基金等投机多头有所松动，但宏观利多频现的背景下空头平仓推升行情上涨，资金层面矛盾不突出或令贵金属价格短期维持高位区间波动走势。 期权策略：黄金期权隐含波动率大幅走低，目前隐波率仍处于相对高位。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值18.74%，较前值23.90%大幅减小，AU2408和AU2410隐波率环比均小幅走低；沪金价格长期看多，短期高位宽幅波动，期权策略方面，激进者可尝试卖出虚值看跌期权，波动率策略可择机双卖做空波动率，注意关注金价趋势变化。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡运行，重心小幅上移。沪金主力合约开盘于542.56元/克，最高561.58/克，最低542.20元/克，收盘561.40元/克，涨跌1.56%。上周COMEX黄金开盘于2312.8美元/盎司，最高触及2385.3元/盎司，最低2300.6美元/盎司，收盘2366.9美元/盎司，涨跌幅2.53%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交385589手，日均成交77117手，最新持仓量136489手， 环比增加6291手，黄金期权交易活跃度小幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR持续走低，最新值0.44，持仓量PCR大幅走低 ，当前值1.19，目前期权投资者对于黄金看法仍旧偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2406合约系列，上周总成交305374手，最新持仓量93286手，交易活跃度大幅提升。 AU2406成交量PCR低位运行，当前值0.41，持仓量PCR大幅走低，当前值1.25，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率高位大幅回落，重心明显上移。目前10日HV最新值14.35%，较前值17.47%大幅减小；30HV及90HV环比小幅增加，最新值分别为18.12%和12.23%。 从波动率锥来看，目前10日HV回落至九零分位数以下，中长期历史波动率则都处于最高值水平，目前10日历史波动率低于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会继续回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率大幅走低，目前隐波率仍处于相对高位。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值18.74%，较前值23.90%大幅减小，AU2408和AU2410隐波率环比均小幅走低。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率高位回落 ，30日历史波动率震荡上行，二者持平，差距大幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国周度失业申请人数显示5月就业市场进一步降温，叠加部分联储官员鸽派发声，美债利率和美元指数短暂反弹后再度向下，金融市场进一步修正联储利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期美联储7月不降息的概率攀升，9月降息概率增至50%附近，年内降息的次数维持2次，分别为9月和12月，累计降息幅度约50bp，年内剩余时间内各个时点降息的概率均不高，显然市场仍需等待通胀边际降温才会大幅修正预期。但贵金属价格却结束调整止跌上涨，CMX黄金期货价格在2300-2400美元/盎司区间构筑调整底部，CMX白银期货价格表现更强，二次探底26.5美元/盎司支撑价位后大幅上涨至区间上沿29美元/盎司关口。上周对冲基金在贵金属持仓纷纷减多，在历史新高价格面前对冲基金等投机多头有所松动，但宏观利多频现的背景下空头平仓推升行情上涨 ，资金层面矛盾不突出或令贵金属价格短期维持高位区间波动走势。 黄金期权隐含波动率大幅走低，目前隐波率仍处于相对高位。主力AU2406期权合约系列隐波率最新值18.74%，较前值23.90%大幅减小，AU2408和AU2410隐波率环比均小幅走低；沪金价格长期看多，短期高位宽幅波动，期权策略方面，激进者可尝试卖出虚值看跌期权，波动率策略可择机双卖做空波动率，注意关注金价趋势变化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello