半成品上新暂承压，餐饮和奶油贡献加大

立高食品公司季报点评

主要业绩概述：

• 2023年：营业收入34.99亿元，同比增长20.22%；归母净利润0.73亿元，同比下降49.21%。
• 2024Q1：实现营收9.16亿元，同比增长15.31%，净利润0.77亿元，同比增长53.96%。

业务亮点：

1. 产品结构调整：奶油产品和餐饮渠道贡献显著提升，其中奶油新产线计划在年内投产，预计将带动下半年产品端增长。
2. 渠道拓展：流通饼房渠道保持高增长势头，商超渠道预计实现高个位数增长，餐饮及新零售渠道增长预期快速。
3. 盈利提升：产品结构优化和采购机制改进导致毛利率提升至32.59%，销售及研发费用率稳定，管理费用率进一步降低。

财务预测与估值：

• 收入预测：预计2024-2026年分别增长17.84%、17.99%、18.09%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别增长297.81%、21.71%、20.04%。
• 估值：基于2024年市盈率为26倍，给予目标价44.70元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 新品推广面临挑战。
• 成本波动风险。

结论：

立高食品通过优化产品结构、增强渠道布局和提升运营效率，实现了收入和盈利的稳步增长。未来，随着奶油新产线的投产和渠道合作的深化，预计将持续贡献增长动力。估值合理，投资前景乐观，建议关注。