国君化工|供给增速放缓,需求预期改善

基础化工行业分析概览

行业动态与市场表现

• 2024年1月至4月：基础化工行业指数下跌3.29%，同期沪深300和中证500分别上涨6.44%和0.59%，显示基础化工行业相对于大盘表现较为疲软。
• 2023年全年：基础化工指数整体呈现下行趋势。

需求与供给展望

• 供给端：经历了扩产周期后，行业增速回归正常水平，供给端逐渐稳定。
• 需求端：受益于国内稳增长政策的持续推动以及海外市场的库存补充，部分化工产品的需求有望回升，行业供需格局正逐步改善。
• 周期底部：推荐具有扩张能力的龙头公司（如聚氨酯、煤化工、钛白粉等）、景气向上的子行业（如氟化工、轮胎等）以及新材料企业（如吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等）。

业绩与资本开支

• 2023年：基础化工板块营业收入同比下降7%，归母净利润大幅下滑48.08%，净利润率为5.2%。
• 2024年一季度：营收下滑速度放缓，但归母净利润仍呈下降趋势，主要受成本端上行和厂家控制价格的影响。
• 资本开支：2023年行业资本开支同比增长6.51%，但在2024年一季度出现下降趋势。
• 在建工程：持续增长，预示未来新增供给可能仍然较大。

市场需求与出口表现

• 国内需求：纺织服装和汽车生产需求恢复，但房地产竣工的韧性减弱。
• 出口：2023年化工品出口表现较弱，但在2024年一季度有所修复。
• 未来展望：预计国内内需将随稳增长政策延续复苏，同时海外补库存以及美国利率政策变化可能带来商品需求增加，行业需求有望回暖。

风险提示

• 经济复苏速度低于预期。
• 贸易摩擦影响。
• 补库存效果低于预期。

结论

基础化工行业当前处于周期底部，供给端稳定，需求端有望回暖，推荐关注具有扩张能力和景气向上的细分行业以及新材料企业。然而，行业仍面临经济复苏不确定性、贸易摩擦和补库存效果的风险。投资者应谨慎考虑这些因素，以制定合理投资策略。