国君主动配置|中美权益资产风险偏好剪刀差收敛进行时

2024年大类资产展望与风险偏好

背景与趋势： 近期，A股和港股显著跑赢美股，人民币表现强势，这符合年初的预判。中美ERP指标剪刀差达到十年最宽后，其收敛过程可能已开始。

资产展望：

1. A股：风险偏好若有所回升，可能导致全A股指数相对于宏观基本面的补涨。维持A股谨慎增持观点，隐含风险偏好指标为-19.1%，空间广阔。

2. 港股：面对综合宏观环境改善，维持谨慎增持观点，隐含风险偏好指标快速回升至零轴上方。

3. 美股：长周期乐观情绪趋弱时，市场关注点回归短周期经济现状，波动或将放大。维持中性观点，隐含风险偏好指标为27.4%。

其他资产：

• 国际黄金：避险需求存在均值回归的压力，但考虑国际局势复杂性，维持谨慎增持观点。
• 国债：隐含风险偏好指标回升至零轴附近，债券定价趋于合理，将国债观点调降为谨慎增持。

风险提示：

• 模型设计的主观性、分析维度局限性、历史与预期数据偏差、市场一致预期调整。

分析框架：

• 宏观友好度评分：国君主动配置团队开发的量化指标，用于衡量多种资产的风险偏好。

公式应用： 某资产实际收益率 - 宏观友好度评分推测的理论收益率 = 风险偏好的影响。

特别强调： 在2024年的大类资产定价中，风险偏好的重要性高于往年，是分析重点。巧妙运用宏观友好度评分指标系，可以从另一个角度更全面地衡量多种资产的风险偏好。

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