行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

国君基金|主动投资占比持续下行,青睐科技与港股 ——2024年四季度公募主动权益基金配置解析

2025-02-14 国泰君安证券 Cc

权益仓位与市值份额：主动权益基金仓位小幅下降0.03%至84.84%，基金市值和份额延续跌势，Q4市值约3.4万亿（环比减少3500亿元），份额3.0万亿份（环比减少约2100亿份）。持股市值占A股总市值比例降至3.40%（环比降低0.44%）。
行业与个股集中度：个股集中度降低（前10大个股集中度19.09%，环比降1.00%），行业集中度提升（前三大行业集中度55.53%，环比升2.29%）。
配置变化：
- 指数成分股：增持沪深300、中证500、中证1000（分别增2.85%、2.06%、2.38%），减持创业板，增持科创50成分股。
- 风格配置：成长风格占优，价值与红利类资产配置分别增加1.00%、1.46%。
- 港股配置：比例升至14.27%（环比增2.03%，创历史新高），超配科技、制造，增持半导体、电子、消费电子，减持上游周期、医药和消费。
- 行业配置：电子为第一大重仓行业，银行配置增加。相对沪深300和中证A500，超配电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车；二级行业超配半导体、电池、消费电子。
基金经理观点（Q4季报精编）：
- 周期：关注低估值高股息顺周期板块。
- 基础设施与地产：关注政策落地与龙头企业困境反转。
- 消费：预计2025年见底复苏，看好内需改善及新兴消费。
- 科技：关注英伟达产品相关领域、国产AI芯片、边缘端AI。
- 金融：看好优质银行龙头（受益于房地产风险缓解）及券商龙头（受益于资本市场回暖）。
- 新能源和制造：关注新能源车、汽车零部件、智能驾驶，以及风电、锂电、光伏的价格战缓解。
- 军工：关注新域新质作战力量、海军装备、低空经济、军工信息化。
- 医药：预计2025年医药行业存在超额收益机会，关注创新药与政策支持的中药。
风险提示：报告基于历史数据，不构成投资建议或收益保证，不涉及基金产品推荐。