大类资产配置周报：风险偏好持续提振，战术看多权益资产

核心观点与配置思路

• 全球经济基本面依然具有韧性，通胀有所上行，货币流动性环境边际上转宽松，风险偏好持续提振。
• 大类资产配置推荐顺序：股票 > 商品 > 债券 > 美元。
• 股票方面：市场对战争逐步脱敏，指数上涨行情延续，A股优于港股，中小盘优于大盘。
• 商品方面：有色金属、贵金属有望延续反弹，原油或宽幅震荡。
• 债券方面：中国国债收益率曲线或继续走平。
• 汇率方面：美元或将走弱。

经济基本面

• 中国经济动能依然具有韧性：30大中城市商品房成交面积及半钢胎开工率显示经济动能强劲。
• 美国经济动能具有韧性：经济活动指数上升，一季度实际GDP同比增长5.0%。
• 通胀继续上行：美国3月PPI同比增速为4%，高于前值。

货币流动性

• 美联储加息预期降温：市场预计2026年加息概率为1.4%，低于前值。
• 货币流动性环境边际上转宽松：美联储资产负债表规模小幅扩张，隔夜逆回购协议规模维持低位，SOFR与隔夜逆回购利率利差趋稳。
• 中国资金利率维持平稳：DR007、R007继续低位运行。

波动率及风险

• 风险偏好有望继续回升：VIX指数回落，黄金、原油波动率下行，全球地缘政治风险指数维持高位。
• 散户情绪：AAII散户投资人情绪指数看多占比下降，看空占比上升。

资产比价

• A股配置性价比高：股债收益比较升，恒生AH股溢价指数上升。
• 铜的配置价值凸显：金银比、金铜比处于高位。

大类资产周度跟踪（2026/4/13-2026/4/17）

• 股票：全球主要股指多数上涨，纳斯达克领涨；A股市场放量上涨，中小盘指数涨幅较大。
• 债券：收益率多数下行，美国国债收益率曲线走陡。
• 商品：贵金属、有色金属反弹，原油下跌。
• 外汇：美元走弱，非美货币走强。

风险提示

• 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济走弱等。