百济神州2024Q1业绩点评：泽布替尼欧美放量，PD-1开启海外市场

研报摘要

本研报关注一家生物制药公司的季度表现与未来前景，强调其核心产品的强劲增长趋势及其对财务表现的影响。以下是总结的核心要点：

收入增长

• 2024Q1：实现总收入7.47亿美元，同比增长82.0%，得益于核心产品泽布替尼和替雷利珠单抗的高速放量。
• 泽布替尼：2024Q1实现收入4.89亿美元，同比增长131%，其中美国市场销售额3.52亿美元，欧洲市场销售额6680万美元，中国市场销售额5740万美元。

盈利状况

• 亏损收窄：2024Q1净亏损2.51亿美元，较上一季度的3.56亿美元有所改善。
• 上调收入预测：基于欧美市场的加速放量，上调2025/2026年收入预测至31.11/39.43亿美元，并新增2026年收入预测至41.71亿美元。

产品布局

• 泽布替尼：美国市场持续增长，受益于初治CLL/SLL患者的市场份额提升；欧洲市场份额扩大，特别是在法国等国家。
• 替雷利珠单抗：在美国及欧洲市场陆续获批新适应症，正式落地欧美市场，有望通过高定价体系增厚业绩。

研发进展

• 多项在研项目推进，包括多个适应症的临床试验，展现了公司强大的研发实力和广泛的市场潜力。

风险提示

• 研发失败的风险。
• 商业化进展不及预期的风险。
• 面临专利纠纷的风险。

投资观点

• 维持“增持”评级，考虑到公司在欧美市场的加速放量、产品布局的逐步完善以及在研管线的积极进展，预期未来业绩有望持续增长。

结论 该研报强调了公司在核心产品上的增长潜力及其对财务状况的积极影响，同时指出了未来可能面临的挑战。基于当前的数据和市场趋势分析，建议投资者维持对该公司的乐观态度。