百济神州：海外泽布替尼收入再创新高

百济神州（BGNE.US/6160.HK/688235.CH）业绩与展望

一、业绩回顾

• 总收入：2024年第三季度总收入为10.02亿美元，同比增长28.2%，环比增长7.8%。
• 产品收入：产品收入达到9.93亿美元，同比增长66.9%，环比增长7.8%。
• 净亏损：净亏损为1.21亿美元，同比减少156.3%，环比增长0.8%。

二、关键产品表现

• 泽布替尼：
  • 全球销售额：6.90亿美元，同比增长93.0%，环比增长8.3%。
  • 美国市场：销售额5.04亿美元，同比增长86.5%，环比增长5.2%。
  • 欧洲市场：销售额9,730万美元，同比增长217.2%，环比增长19.5%。
  • 中国市场：销售额6,780万美元，同比增长43.0%，环比增长6.6%。

三、毛利率与费用情况

• 毛利率：整体产品毛利率为82.8%，同比下降和环比略有下降。
• 研发费用：第三季度研发费用为4.96亿美元，同比增长9.5%，环比增长9.2%。
• 销售管理费用：销售管理费用为4.55亿美元，同比增长24.9%，环比增长2.6%。

四、研发进展

• Sonrotoclac (BCL2)：正在进行多项注册性临床试验，入组患者超过1,300例。
• BGB-16673 (BTK CDAC)：入组超过350例患者，计划于2025年初启动三期临床。
• BGB-43395 (CDK4抑制剂)：正在进行一期试验，入组超过100例患者。
• 未来产品管线：预计到2024年底，将有12款实体瘤产品进入临床试验。

五、评级与目标价

• 美股/港股：维持“买入”评级，目标价调整至255美元/153港元。
• A股：评级调整至“持有”，目标价维持181元人民币。

六、风险提示

• 泽布替尼海外销售增速未如预期。
• 核心研发管线临床/审评进程可能延误。