纺织服装品牌力跟踪月报202404期：比音勒芬加码奥运营销，识货平台李宁增长明显

证券研究报告|2024年05月10日 核心观点行业研究·行业月报 百度搜索指数：各品牌积极营销推新，4月比音勒芬搜索热度明显提升。在3月品牌换季推新的较高基数下，4月大部分品牌热度环比回落。1）运动品牌中，4月安踏推出马赫4代、欧文一代新配色，李宁推出伽马一代首发配色，特步发布160X5.0和260X地球日限定配色，361度发布小刘鸭联名款，李宁、特步百度指数环比小幅提升；adidasSportswear发布CLIMACOOL全新清风系列鞋款，阿迪达斯百度指数虽然环比3月下降，但同比去年增长81%。2）比音勒芬发布国家高尔夫球队巴黎奥运比赛服五星战袍Ⅲ，百度指数环比增长49%。 运动社区：361度虎扑讨论热度提升，识货平台李宁畅销款销量增长明显 虎扑：4月361度虎扑讨论帖数环比3月提升，增加5条至74条。耐克、李宁、安踏讨论帖数为前三位，环比分别下降36/63/150条至421/194/92条。其中，安踏、李宁、361度TOP1帖子浏览量分别是52.3万、50.5万、38.8万，讨论话题主要和球星、赛事、装备相关。 识货：1）品牌top1-3产品合计销量：4月耐克、阿迪销量分别为15.3万和4.3万双，环比分别下降14.2%和9.0%；李宁、安踏销量分别为9.8万和1.8万双，环比分别上升40.0%和下降19.9%；特步和361度销量均为1.3万双，环比分别提升6.8%和提升1.1%；2）4月大多数品牌折扣环比加深，安踏、李宁、特步、361度、耐克分别-0.2、-0.3、-1.1、 -0.9、-0.1至5.5、4.6、5.0、5.3、7.0折，阿迪折扣环比持平在4.3折；3）从top1-3平均成交价看，耐克、特步、361度有1款价格高于1个月前，阿迪三叶草有2款价格高于1个月前。 风险提示：宏观经济疲软；疫情反复；品牌形象受损；系统性风险 投资建议：4月品牌积极营销推新，短期关注奥运营销推动品牌热度提升。4月运动品牌积极推出核心IP的新配色，获得消费者关注，同时比音勒芬已发布国家高尔夫球队奥运比赛服，品牌热度大幅提升。在巴黎奥运即将开幕的契机，重点关注运动品牌营销及新品催化，把握低估值景气赛道品牌的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、滔搏、361度、特步国际，休闲服饰板块重点推荐比音勒芬、报喜鸟。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （人民币元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 02020 安踏体育 买入 84.6 2354 4.75 4.76 17.8 17.8 02331 李宁 买入 19.3 490 1.32 1.48 14.6 13.1 06110 滔搏 买入 5.1 310 0.36 0.41 14.1 12.4 01361 361度 买入 4.3 87 0.55 0.64 7.8 6.7 01368 特步国际 买入 4.6 120 0.44 0.50 10.5 9.3 002832 比音勒芬 买入 29.2 169 1.97 2.35 14.8 12.4 002154 报喜鸟 买入 76.9 88 0.55 0.63 10.8 9.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 超配·维持评级 证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《运动品牌行业专题-运动品牌产品价位段竞争格局分析》——2024-04-19 《纺织服装双周报（2404期）-制造企业回温趋势明朗，品牌消费增长提速》——2024-04-17 《纺织服装品牌力跟踪月报202403期-3月品牌积极推新营销，安踏讨论热度显著上升》——2024-04-03 《纺织服装4月投资策略暨一季报业绩前瞻-制造出口企业景气 度回升，品牌消费表现稳健》——2024-04-03 《纺织服装海外跟踪系列四十一-露露乐檬第四季度收入增长16%，库存同比下降9%》——2024-03-28 纺织服装品牌力跟踪月报202404期 比音勒芬加码奥运营销，识货平台李宁增长明显 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 搜索指数：各品牌积极营销推新，4月比音勒芬搜索热度明显提升4 百度指数：4月多数品牌搜索热度环比回落，比音勒芬为国家高尔夫球队打造奥运比赛服4 相关词：竞品间关联度较高5 运动社区：361度虎扑讨论热度提升，识货平台李宁畅销款销量增长明显7 虎扑：讨论内容主要与球星、装备和赛事相关，361度讨论热度环比提升7 识货：品牌畅销款平均折扣加深，李宁、特步和361度畅销款销量环比提升9 风险提示15 投资建议：4月品牌积极营销推新，短期关注奥运营销推动品牌热度提升15 图表目录 图1：运动品牌2022年4月至2024年4月百度指数月度表现5 图2：休闲品牌2022年4月至2024年4月百度指数月度表现5 图3：近3个月虎扑帖子数7 图4：近3个月TOP1-2虎扑帖子浏览数（个）8 图5：品牌在虎扑相关帖子回复数排序9 图6：当月识货TOP1产品销量、价格、折扣10 图7：当月识货TOP2产品销量、价格、折扣11 图8：当月识货TOP3产品销量、价格、折扣12 图9：运动品牌识货当月热销产品截图13 图10：运动品牌识货当月畅销款过去180天的成交价走势14 表1：近一周运动品牌百度相关词排序6 表2：近一周休闲品牌百度相关词排序6 搜索指数：各品牌积极营销推新，4月比音勒芬搜索热度明显提升 百度指数：4月多数品牌搜索热度环比回落，比音勒芬为国家高尔夫球队打造奥运比赛服 1）运动品牌：特步、迪桑特搜索指数环比小幅增长 4月大多数品牌搜索热度回落，可能与3月新品换季高基数有关。4月安踏马赫4代"抱佛脚"配色——铅笔于安踏天猫官方网店首发，同时安踏推出欧文一代「主场」、「客场」配色，于4月20日起线上线下逐步发售，安踏百度指数环比3月小幅回落；李宁推出速度型旗舰款篮球鞋伽马一代首发配色“射线暴”，并于4月13日正式开售，李宁百度指数环比持平略增；特步发布160X5.0和260X的地球日限定配色，百度指数环比上升10.0%；361度发布与小刘鸭联名鞋款，361度百度指数环比小幅回落。 4月阿迪达斯adidasSportswear发布CLIMACOOL全新清风系列鞋款，即VENTO3.0、VENTANIA以及VENTTACK三款鞋履，以深海生物的有机结构与优雅形态为灵感，并融入仿生设计与创新科技，将更具现代化和科技感的视觉语言凝练为符号。阿迪百度指数环比3月下降18.9%，但主要是由于3月基数较高，同比去年4月增长81.4%；高端户外品牌迪桑特正式宣布铁人三项运动员李鹏程成为品牌铁三大使，百度指数环比增长1.5%。 2）休闲品牌：比音勒芬为国家高尔夫球队打造奥运比赛服，热度环比明显提升 4月比音勒芬为中国国家高尔夫球队打造的巴黎奥运比赛服正式亮相，以国旗、故宫建筑和中国传统色为设计灵感，将多项前沿创新科技融入到高尔夫球运动装备之中，比音勒芬4月百度指数环比3月上升49.3%，同比上涨34.0%；全棉时代以世界地球日为主题积极开展营销活动，百度指数环比3月下降19.8%。另外，太平鸟、森马、巴拉巴拉和江南布衣4月热度环比小幅下降，分别下降3.8%、2.3%、1.4%、12.6%。哈吉斯4月热度环比上升6.3%。 图1：运动品牌2022年4月至2024年4月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 图2：休闲品牌2022年4月至2024年4月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 相关词：竞品间关联度较高 据百度数据统计，运动品牌方面，安踏、李宁、耐克、阿迪等运动品牌互相关联度较高，头部运动品牌联系紧密；特步与李宁、安踏、鸿星尔克等国产运动品牌关联度较高。FILA与PUMA等国际运动时尚品牌关联度较高；迪桑特与始祖鸟、可隆等户外品牌相互关联度较高。 休闲品牌方面，波司登和羽绒服话题高度相关。太平鸟与GXG关联度较高；全棉时代与母公司稳健医疗关联度较高；森马与美特斯邦威、以纯等竞品关联度较高；地素（dazzle）与各竞品的关联度较高；江南布衣与moco关联度最高。 表1：近一周运动品牌百度相关词排序 安踏 1李宁 fila国外黄冈网站推广软件 迪桑特始祖鸟 始祖鸟北面 李宁NIKE 特步李宁 耐克阿迪达斯 阿迪达斯李宁 lululemon始祖鸟 361度安踏 2耐克 美津浓 迪桑特是哪国的品牌 LULULEMON 耐克 安踏 李宁 NIKE 萨洛蒙 决胜巅峰 3鸿星尔克 FIFA 三个箭头朝下是什么牌子 迪桑特 安踏 鸿星尔克 安踏 耐克 露露LEMON官网旗舰店 鸿星尔克 4特步 FILA是什么牌子 始祖鸟官网 萨洛蒙 鸿星尔克 特步男鞋 耐克官网 耐克官网 露露LEMON是哪国牌 特步 5安踏旗下的八个品牌 5月27日是什么星座 可隆 始祖鸟是哪个国家的品牌 特步 匹克 安德玛 阿迪达斯标志 SALOMON 安德玛是哪个国家的品牌 6匹克 裴乐 BARBOUR 猛犸象 李宁股票 贵人鸟 韩城天气预报 阿迪达斯官网 LULU 匹克 7贵人鸟 PUMA官网 DESCENTE 凯乐石 361 361° 彪马 彪马 郑艺彬 BELLE 8361° 思莱德 KOLONSPORT 安踏旗下的八个品牌 LINING 361 阿迪 阿迪达斯三叶草 LULULEMON官网 破冰行动剧情介绍 9361 361股票 安踏旗下品牌 始祖鸟官网 李宁是中国品牌吗 特步股票 太平国家森林公园 阿迪达斯是哪个国家的 LULULEMON瑜伽 热风 10 鸿星尔克标志图片 招商银行成都分行 锣鼓喧天的意思 ARCTERYX 中国李宁 361度 耐克板鞋 穿着搭配 AQUOS 361° 资料来源：百度指数、国信证券经济研究所整理 表2：近一周休闲品牌百度相关词排序 波司登太平鸟 全棉时代 森马 巴拉巴拉 dazzle 江南布衣 比音勒芬 哈吉斯 1世界海洋日奥佳华 稳健医疗 美特斯邦威 乐堡啤酒 SUFFERING MOCO 小熊电器 DINOSAUR 是几月几日 2波司登羽绒GXG服 高洁丝卫生巾是哪个国家的品牌 以纯雅漾DAZZLING伊芙丽 孝顺父母的羊驼经典句子 3雪中飞 上实发展 十月结晶 森马服饰 童装品牌排 行榜 MOCO JOAN 词典笔 斯琴高娃 4凯乐石官网中京电子股 票 尔木萄森马是哪个 国家的牌子 英氏BLIGHT乐町603535报喜鸟 5 巴拉巴拉童 装 乐町 松山棉店 酥肉 巴拉 欧时力 JNBY UNDERARMOU RSKULL 6快时尚英搏尔SAMEDELMAN 华为 NOVA7PRO参 数配置 扒拉是什么ANTIFRAGILEMO&CODOK2 意思 哈吉斯牌子是什么档次 7波司登官网甜甜的歌缔造者BALABALA巴拉巴地素蒲志强乳腺科暇步士 8BESTWAY江铃驭胜赵霖美邦巴拉巴拉童 装 ICICLE纺织业陆昱霖GXG 9羽绒被十大名牌排名榜 太平鸟女装全棉时代官 方旗舰店 马天奴小红象羽西LALABOBO夏利豪HAZZYS 10双汇冷鲜肉太平鸟男装小米滑板车森马官网爱婴岛MAJELAMPO司米禁酒令 资料来源：百度指数、国信证券经济研究所整理 运动社区：361度虎扑讨论热度提升，识货平台李宁畅销款销量增长明显 虎扑：讨论内容主要与球星、装备和赛事相关，361度讨论热度环比提升 4月361度虎扑讨论帖数环比3月提升，安踏、李宁、特步、耐克和阿迪虎扑讨 论帖数有所下降，耐克虎扑讨论帖数仍是首位，为421条；单月的讨论帖数来看， 李宁讨论帖数为194条，环比下降63条，