宝城期货有色日报：有色触底回升

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月12日有色日报 有色金属 有色触底回升 核心观点 沪铜 沪铜主力夜盘偏弱，跌破8万关口，日内增仓反弹，期价收复8 万关口。节后铜价大幅低开主要是由于周五夜盘美国5月非农数据好于市场预期，降息预期下降导致有色承压下行。近期随着铜价大幅下跌后在8万一线有一定的技术支撑，现货升贴水及月差有所回升，这一定程度上说明了产业下游补库意愿有所会恢复，但库存并未去化。持续关注沪铜8万元一线支撑，可逢低试多。 建议逢低试多 沪锌 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价夜盘低开低走，日内减仓反弹。持仓量由节前的 20.3万张下降至19.6万张。节后锌价大幅低开主要是由于周五夜盘美国5月非农数据好于市场预期，降息预期下降导致有色承压下行。月差基差有所收敛，库存高位小幅去化。铜锌比价由5月下旬的高点 3.6回落至3.3。随着补涨结束，产业弱现实导致锌价开始回落。 建议观望 沪镍 沪镍主力夜盘减仓反弹，日内在14万上方震荡，持仓量回升。 节后镍价大幅低开主要是由于周五夜盘美国5月非农数据好于市场预期，降息预期下降导致有色承压下行。结合前期有色板块普跌，对比铜铝锌的减仓下行，镍持仓量并未明显下降，这一定程度上说明了目前资金仍然是以空配镍为主。当下市场行情依旧是宏观主导，若铜价企稳回升，预计镍价也将反弹。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 6月11日mysteel统计，电解铜社库为44.47万吨，较7日去库0.44万吨。 6月12日，必和必拓与智利工会达成工资协议，这表明该公司将避免在一座铜矿发生代价高昂的罢工，该铜矿约占全球供应量的1%。必和必拓周三早些时候在一份声明中说，必和必拓位于智利北部的斯彭斯铜矿的主要工会的1100多名成员将就新的提议进行投票，这一突破是在劳工部官员斡旋的第五天也是最后一天取得的，双方都同意延长谈判期限，以举行投票。斯彭斯铜矿去年的产量约为25万吨，避免罢工将缓解智利铜矿行业忙碌的集体谈判进程中的紧张局势。虽然高价格鼓舞了工人，但公司希望在不过度增加固定成本的情况下避免代价高昂的罢工，因为这是一个周期性和资本密集型行业。斯彭斯铜矿达成协议还将缓解人们对必和必拓在智利的另一座铜矿埃斯康迪达即将进行的劳资谈判的担忧。埃斯康迪达铜矿的规模是斯彭斯铜矿的四倍多，过去一直是旷日持久的罢工现场。 镍 6月12日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2407合约。金川电解主流升贴水+2800元/吨，价格142760元/吨；俄罗斯镍主流升贴水0元/吨，价格139960元/吨；挪威镍主流升贴水+3600元/吨，价格143560元/吨；镍豆主流升贴水-1800元/吨，价格138160元/吨。 印尼当地媒体报道，6月11日，印尼矿产部表示，政府考虑终止部分RKEF镍冶炼厂的生产许可证，旨在抑制过剩的镍铁产能，目前正在评估当中。印尼政府正专注于发展高压酸浸(HPAL)冶炼厂和生产镍锍的冶炼厂。据Mysteel调研了解，印尼冶炼厂的生产许可证主要由印尼工业部签发，在镍冶炼产业中，存在部分持有当地镍矿点股份的企业所持股的配套镍冶炼厂的生产许可证由印尼能矿部签发；而目前印尼冰镍及镍铁的冶炼产线存在重叠，超九成的在产冰镍产能为RKEF产线，如通过限制RKEF冶炼厂的生产许可证来抑制镍铁过剩产能或也将限制印尼政府计划发展的冰镍项目。目前该计划尚在评估阶段，需关注具体实施情况。 表1现货价格表 2024/6/12 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 79530 -0.22% 79870 0.00% -30 10.00 -330.00 -40.00 23560 -0.51% 23695 0.00% -20 -20.00 45.00 100.00 141250 0.36% 139610 0.00% 1350 0.00 230.00 1090.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 90,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 -400 90,000 85,000 100 80,000 0 80,000 75,000 -100 75,000 70,000 -200 65,000 -300 70,000 85,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2024-01-30 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-302024-05-31 2024-01-30 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-302024-05-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-31 -50.00 -100.00 -150.00 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 2,200 2,000 -50 -60 -70 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 130,000125,000 -1,000 120,000 -1,500 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000 -50 20,000 19,000 18,000 -100 -150 17,00016,000 -250 15,000 -300 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 氧化铝 图18氧化铝走势 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 图19氧化铝库存 港口库存:氧化铝:合计库存:氧化铝:总