年报点评报告：CDMO板块稳健增长，利润端短期承压

公司财务概览与业务发展

营收与净利润概况：

• 2023年：全年实现营业收入17.3亿元，同比增长8.2%；归母净利润2.0亿元，同比下降37.2%；扣非归母净利润1.8亿元，同比下降33.8%。
• 2024年第一季度：实现营业收入3.77亿元，同比下降1.56%；归母净利润4949万元，同比下降14.32%；扣非归母净利润4143万元，同比下降0.60%。

季度利润改善：

• 24Q1：利润环比改善明显，归母净利润环比增长14.2%，扣非归母净利润环比增长110.4%。

分业务表现：

• 药物研究业务：2023年实现收入3.5亿元，同比增长12.1%，毛利率达70.4%。
• 药物开发及商业化业务：2023年收入13.8亿元，同比增长7.2%，毛利率为35.5%。
• 新设计分子砌块：2023年超过1.5万种，完成超过6千种全新分子砌块的合成。
• CMC一体化服务：加强全球布局，美国药石的工艺研发中心正式启用。

地区业务分布：

• 国内业务：收入5.4亿元，占比31.5%。
• 海外业务：收入11.8亿元，占比68.5%，其中北美客户收入占比56.8%，欧洲客户占比8.0%。

客户基础与订单情况：

• 活跃客户数744家，同比增长8.8%，500万以上大订单客户数量75家，同比增长25%。
• 年末，早期项目数量2200余个，商业项目数量62个。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：下调至2024-2026年归母净利润分别为2.35亿元、2.97亿元、3.78亿元，对应PE分别为30X、24X、19X倍。
• 评级：“买入”。

风险提示：

• 原料药行业回暖不及预期风险。
• 医药研发需求下降风险。

此报告总结了公司自2023年至2024年第一季度的财务业绩，包括营业收入、净利润、业务细分、地区分布、客户基础以及未来盈利预测。同时，报告指出了可能面临的行业风险，并提供了最新的评级建议。