年报点评：一季度业绩反转，粘胶长丝龙头有望受益行业景气周期

新乡化纤年报点评

投资要点：

• 一季度业绩反转：新乡化纤（000949）在2024年一季度实现了营收19.67亿元，同比增长6.91%，净利润0.62亿元，同比增长257%，环比大幅扭亏。扣除非经常性损益后，净利润达到0.60亿元，同比增长365.61%，基本每股收益为0.04元。

行业背景：

• 粘胶长丝景气提升：得益于国内国风服饰的兴起，推动了粘胶长丝国内需求的快速增长，产品价格逐步上行，行业景气度提升。一季度，国内120D/30F粘胶长丝价格从43000元/吨上涨至44750元/吨，涨幅为4.07%，平均售价为4.31万元/吨。
• 氨纶行业展望：虽然氨纶行业景气度处于底部运行状态，但预计今年有望出现边际好转，特别是在原材料价格下跌的情况下，氨纶价差有望扩大。

投资评级与预测：

• 投资评级：“增持”，考虑到粘胶长丝景气度提升的空间以及公司在行业内的地位。
• 盈利预测：预计2024年、2025年每股收益分别为0.29元、0.37元。
• 估值：当前市盈率为16.56倍、12.69倍，市净率为1.26倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品价格下跌、市场需求不及预期。

财务预测：

• 收入：预计未来几年收入增长率在9%左右。
• 净利润：预计未来几年净利润增长率维持在较高水平。
• 毛利率与净利率：预计综合毛利率提升至14.15%，净利率提升至6.66%。
• 每股收益：预计每股收益逐步增长至0.47元。

行业投资评级：

• 行业：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%。

公司投资评级：

• 新乡化纤：增持有望在未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间。

结论：

新乡化纤一季度业绩显著改善，主要得益于粘胶长丝行业的回暖以及国风服饰需求的增长。随着行业景气度提升，公司作为行业龙头，有望充分受益于未来的发展。同时，氨纶业务的边际好转也为公司提供了额外的增长动力。在这样的背景下，“增持”的投资评级显得合理且具有吸引力。