年报点评：涤纶长丝行业景气复苏，浙石化收入贡献有望高增长

桐昆股份发布2020年报，2020年公司实现营业收入458.3亿元，同比下滑-9.4%；实现归母净利润28.47亿元，同比下滑-1.3%，业绩符合预期。2020年涤纶长丝毛利率下滑，2021年行业景气度已明显好转。公司主营产品涤纶长丝和PTA毛利率都明显下滑，其中涤纶长丝毛利率从2019年的13.15%缩窄至2020年的7.93%，下滑较为明显.公司全年整体销售毛利率从2019年的11.81%下滑至2020年的6.32%。新年以来，在海外疫情受控需求预期向好局面下，下游织造开机率逐步回升至高位，下游补库存带动涤纶长丝利润快速扩大，涤纶长丝POY现金流生产利润达到1000元/吨以上，行业景气度显著回升。