2025年年报点评：氨纶、粘胶长丝双轮驱动，受益于行业景气度向上

西南证券研究院发布研报，分析新乡化纤的业绩表现及未来发展趋势。报告指出，公司作为国内氨纶、粘胶长丝领先企业，受益于行业景气度向上，积极扩产提高竞争力。公司氨纶纤维设计产能20万吨，产能利用率100.76%，在建产能10万吨；粘胶长丝设计产能11万吨，产能利用率89.45%，在建产能2万吨。2026年公司拟实施“年产10万吨功能性氨纶纤维项目二期工程”，进一步扩大产能。

2025年四季度公司业绩优秀，氨纶和粘胶长丝价格持续上涨，带动公司业绩企稳。2025年公司实现营业收入78.57亿元，同比+6.67%，实现归母净利润1.98亿元，同比-19.36%。四季度单季公司实现营业收入21.17亿元，同比+17.07%，实现归母净利润0.65亿元，同比+40.02%。公司期间费用维持低位，2025年销售、管理、财务费率分别为0.41%、3.54%、1.80%，毛利率、净利率分别为9.90%、2.51%。

盈利预测方面，预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为76%，给予2026年24倍PE，目标价10.32元，首次覆盖给予“买入”评级。报告同时提示风险，包括行业竞争加剧风险、项目建设不及预期风险、原材料价格大幅波动风险。