业绩承压，静待BC类产品放量

公司业绩与市场环境分析

业绩概述：

2023年，公司实现了营业收入271.7亿元，较上一年度减少了22.54%，净利润为7.57亿元，同比减少67.54%；扣非净利润则为3.23亿元，同比下滑85.11%。2024年第一季度，公司营收降至25.14亿元，同比下降67.55%，归属上市公司股东的净利润亏损至-0.91亿元，同比减少113%。

市场环境影响：

• 产业链价格波动：行业供需格局的恶化导致全产业链产能过剩，各环节产品价格波动加大，特别是电池价格和下游组件价格的快速下跌，对公司的盈利能力构成阶段性挑战。
• 库存减值与成本压力：价格大幅下滑使得公司面临原材料和产成品库存减值的风险，同时，海外市场推广、销售费用的增加进一步加重了财务负担。

ABC类产品进展：

• 技术升级：截至2023年底，公司ABC电池的平均量产转换效率已提升至27%，组件量产交付转换效率最高可达24.2%，并在克服传统XBC组件的双面率限制后，推出了适用于地面和水面电站的ABC双面组件。
• 市场拓展：通过不断优化产品矩阵，公司已在全球超过18个国家和地区实现ABC组件销售，累计签署超过10GW的销售协议，初步建立了高端产品及品牌形象。

投资展望：

• 业务布局：作为光伏电池片头部企业，公司通过ABC产品矩阵的构建，在N型时代寻求差异化竞争策略。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.33亿、21.37亿、32.27亿元，对应PE分别为20X、11X、7X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致公司市场份额下降。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响生产成本。
• 市场需求风险：光伏行业的整体需求低于预期将对公司的销售产生不利影响。