新能源和出口亮眼，2024Q1经营业绩稳健

上汽集团2024年第一季度报告显示，尽管营收和净利润略有下降，但公司终端交付量显著增长9.3%，达到113.2万辆，显示了稳定的经营业绩。合资企业的表现呈现分化态势，其中上汽大众销量增长9.6%，而上汽通用则有所下滑。自主品牌的亮点在于智己汽车的销量实现了166%的高增长。

新能源领域保持强劲增长势头，一季度新能源批发销量达到21万辆，同比增长48%，其中国内销量增长118%。出口方面，虽然面临运力紧张的问题，但3月份出口销量仍实现了8.8%的增长，一季度海外终端交付量达到26.9万辆，同比增长21.3%。海外市场的销售结构持续优化，发达国家占比提升。

北京车展上，上汽集团展示了多款新车型，如智己LS6、荣威D5X DMH、途观L Pro、凯迪拉克IQ傲歌、别克全新GL8 PHEV、雪佛兰探界者Plus和五菱星光纯电版，这些新车的亮相预计将丰富产品矩阵，助力全年销量目标的达成。

财务预测显示，预计2024年至2026年的营业收入将分别增长2.55%、4.52%和5.7%，归母净利润增长率分别为11%、9.68%和7.72%。市盈率为9.5倍，市净率为0.5倍，EV/EBITDA比率为0.7倍。分析师建议持续关注上汽集团，因为其加速新能源转型、持续布局海外市场以及改善合资经营质量。

风险提示主要包括终端需求下行风险、新能源车型销量不及预期风险以及海外销量不及预期风险。