2024年3月5日,长城汽车发布2月产销快报,公司2月实现汽车销量7.1万辆,同比增长4.12%;1-2月累计销量17.5万辆,同比增长34.91%。 2月销量同比增长,表现优于行业整体 公司2月实现汽车销量7.1万辆,同比增长4.12%,1-2月累计销量为17.5万辆,同比增长34.91%。根据乘联会数据,2月国内乘用车批发销量125.6万辆,同比下降22%,1-2月累计批发销量334.4万辆,同比增长9%,公司2月销量表现优于行业整体。分品牌来看,2月哈弗、魏牌、坦克分别实现销量4.5/0.3/1万辆,同比分别增长14.2%/147.1%/60.21%,助力公司2月销量增长,2月欧拉品牌销量为3006辆,同比下降32.83%。 2月海外销量破3万,“生态出海”加速推进 公司2月实现海外销量3.1万辆,同比增长123.5%;1-2月累计实现海外销量5.7万辆,同比增长91.9%,出口销量持续高增长表现。出口布局来看,2月27日,公司坦克300正式在南非上市,打开南非高端SUV市场。 2月28日,公司自主研发的100kW(乘用)、255kW(商用)大功率氢燃料电池发动机等多款领先产品亮相2024日本国际氢能及燃料电池展(FC EXPO),继续推动“生态出海”进程。 新能源销量高增长,主力品牌丰富产品矩阵 公司2月实现新能源车销量1.2万辆,同比增长47.1%,1-2月累计新能源车销量3.7万辆,同比增长154.6%,新能源销量保持高增长。产品布局来看,2月27日坦克700 Hi4-T上市,上市24小时订单量便高达6137辆,坦克品牌进一步完成高端豪华越野SUV布局;作为长城新能源品牌,欧拉将于2024年推出轿车、SUV多款全新高品质产品,实现A0到C级市场全面覆盖,进一步丰富产品矩阵,为公司新能源销量增长助力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为2312/2952亿元,同比增速分别为33.35%和27.68%,归母净利润分别为99/134亿元,同比增速分别为40.8%和35.8%,EPS分别为1.15/1.57元/股。鉴于公司产品结构优化效果持续释放,盈利有望加速向上,参照可比公司估值,我们给予公司2024年25倍PE,对应目标价29元,维持“买入”评级。 风险提示:行业下游需求不及预期;行业竞争加剧;新能源转型及出海不及预期;上游原材料涨价风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表