长城汽车：2月销量优于行业，出口和新能源持续亮眼

长城汽车于2024年3月5日发布的2月份产销快报显示，其汽车销量为7.1万辆，同比增长4.12%，1-2月累计销量为17.5万辆，同比增长34.91%。相较于乘联会数据显示的2月国内乘用车批发销量125.6万辆，同比下降22%，1-2月累计批发销量334.4万辆，同比增长9%，长城汽车的销量表现优于行业整体。

具体来看，哈弗、魏牌、坦克品牌的销量分别为4.5万辆、0.3万辆、1万辆，分别同比增长14.2%、147.1%、60.21%。欧拉品牌2月销量为3006辆，同比下降32.83%。海外销售方面，长城汽车2月海外销量达到3.1万辆，同比增长123.5%，1-2月累计海外销量为5.7万辆，同比增长91.9%，显示出持续的高增长态势。

此外，长城汽车2月实现了新能源汽车销量1.2万辆，同比增长47.1%，1-2月累计新能源销量3.7万辆，同比增长154.6%。新产品如坦克700 Hi4-T在上市24小时内获得了6137辆订单，这标志着坦克品牌在高端豪华越野SUV市场的进一步布局。同时，欧拉品牌计划于2024年推出轿车、SUV等多款新车型，以覆盖从A0到C级市场，丰富其产品矩阵。

基于上述业绩增长和战略规划，预计长城汽车2024-2025年的营业收入分别为2312亿元和2952亿元，同比增速分别为33.35%和27.68%，归母净利润分别为99亿元和134亿元，同比增速分别为40.8%和35.8%。考虑到产品结构优化的效果以及盈利的加速增长潜力，参考可比公司的估值，给予长城汽车2024年25倍PE的估值，目标价为29元，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括行业需求低于预期、竞争加剧、新能源转型和出海进展不如预期以及上游原材料价格波动。