固定收益日报2023年3月14日

中国银行固定收益日报2023年3月13日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强表示，今年，中国的经济增长预期目标现在定在5%左右，这是综合考虑各方面因素以后确定的。当然，现在我们经济总量大了，总量已经过了120万亿，而且现在新的挑战也不少。在这种高基数上，要达到5%左右的增长目标，恐怕也不是件容易的事，需要我们倍加努力。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行711.45亿元，总偿还量1059.61亿元，净融资额-348.16亿元。其中，AAA评级总发行量403.5亿元，净融资额-273.61亿元；AA+评级总发行量162.25亿元，净融资额-64.87亿元；AA及以下评级总发行量145.7亿元，净融资额-9.68亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级认购情绪较好。短融方面，23如皋经贸CP001，AA+地方国企，1年，票面3.49%，低于估值7bps。中票方面，23中冶MTN004，2+N年，20亿，全场2.3 倍认购，最终定价在3.36%，低于上周票面利率1bp，低于估值3bps。23中电投MTN003（能源保供特别债）,全部回拨到2+N品种，全场倍数2.2倍，最终票面3.27%，持平上期。 3月13日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23厦国贸SCP004 15 88D AAA 2.43 23中电投MTN003 10 2Y+NY AAA 3.27 23中冶MTN004 20 2Y+NY AAA 3.36 23如皋经贸CP001 2 366D AA+ 3.49 23中兴国资MTN001 5 3Y AA+ 4.98 3月13日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23厦国贸SCP005 15 177D AAA 收量中 23汉江国资MTN003 10 5Y AAA 收量中 二级信用债方面：今天信用债成交活跃。短债方面，以高资质央国企的6M内到期债券成交为主，城投债成交占比半数，资 金面总体平稳，收益率上行1bp左右。如剩余期限147天、AAA评级的22南京地铁SCP004成交在2.70%，高于上周五1bp。中长债需求旺盛，电力行业十分活跃，绿债备受青睐，收益率下行1bp左右，如剩余期限2.15Y、AAA评级的22中化股MTN001成交在3.04%，低于估值0.55bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，3年新发农发债综合收益率低于二级1.4bps，5年期农发债略低于二级0.3bp。地方债方面，湖北发行地方债73亿元，较国债五日均值加点10bps，除30 年外其余期限需求较弱。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发04 230404 3Y 87.2亿 2.72% 3.17 1.06 23农发03(增发) 230403 5Y 92.8亿 2.9027% 3.54 6.02 二级利率债方面：周一利率债收益率普遍小幅上行。美国硅谷银行破产事件引起美联储三月的加息预期大幅下降，美股美债均涨。今日两会顺利闭幕，A股大涨，债市受到压制，利率债 收益率全线上行。截至日终，10年国债220025收报2.875%，下行0.2bps；10年国开220220收报3.057%，下行015bps。其他期限益率普遍上行2bps以内。 利率债重点债券跟踪2023-03-13 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 230002 4.84 2.685 0.00 84 10Y 220025 9.68 2.875 -0.20 215 国开 3Y 220207 2.45 2.71 1.00 1 5Y 220208 4.26 2.86 -0.25 124 10Y 220220 9.62 3.057 -0.15 1780 非国开 5Y 220407 4.45 2.905 0. 50 27 10Y 220311 9.44 3.0785 0.10 2 三、境内资金市场 今日央行开展410亿7天逆回购，当天70亿到期，净投放340亿。市场供给充裕，资金面整体均衡偏松。截至当日收盘，DR001报1.61%，下行20bp。DR007报1.97%，下行6bp。同业存单方面，一级市场累计公告1564亿。1M少量募在2.38%。9M较为活跃，2.64%位置募集约400亿。1Y期限在2.72%位置，各发行人均有一定募集。 - - - - 0.0 2.87 0.0 2.78 0.0 2.72 1年 1.2 2.79 -1.2 2.70 1.2 2.64 9月 0.4 2.71 -0.4 2.64 0.4 2.58 6月 0 1. 2.62 1.0 2.55 1.0 2.49 3月 0 2. 2.60 2.0 2.53 2.0 2.47 1月 AA(%)涨跌 (bp) AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌 (bp)(bp) 同业存单收益率曲线[3月13日] 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场整体交投一般，收益率震荡下行。FR007上行10bp定于2.2%，3MShibor上行0.1bp定于2.498%。Repo方面，Payer主要是券商和股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.885%。国债期货全天窄幅震荡，5YRepo主要在2.875%位置来回成交。临近收盘，Seller发力，5YRepo下行最低触及2.865%，随后在2.8675%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.405%，并未随长端下行，在2.41%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.295%-3.285%，1YShibor成交在2.68%-2.695%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期市场极具张力，价格先跌后涨，一年掉期波动幅度高达180pips。周末硅谷银行破产事件继续发酵，包括第一共和银行开始被美国监管机构接管。美国银行业所遭受的困境已经有动摇其金融业基本面的迹象，激进加息在通胀未完全控制的情况下却产生了负面的外溢效果。有投行表达3月份停止加息的观点。市场急速转向并重新定价衰退，美债以及IRS收益率在日间大幅回落。具体价格方面，一年掉期在周末事件冲击下高开于-1860，盘中小幅回落至-1880。伴随关于美国本土银行困境消息不断传来，美元IRS收益率闪崩，掉期价格大举反攻，其中一年掉期最高冲至-1705。需关注相关银行处置情况，以及明日CPI数据的变现。如果CPI数据基本符合或差于预期，市场会进一步PRICEIN衰退，并推动掉期价格继续上涨。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。安吉城市建投集团以杭州银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/ 标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 安吉城市建投集团（杭州银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.10%Area 3.80% 二级市场方面：今天信用市场主要由利率市场主导。鉴于美债利率波动较大，信用利差扩大了2至10个基点。TMT板块中，短端表现较差，拉宽5-10bp，中长端相对稳定，低BETA债券 拉宽2-5bp，高BETA债券宽3-8bp。SOE板块开盘利差拉宽3-5个基点，收盘时再拉宽5基点。 市场观点 本周将迎来MLF续作情况与1-2月经济数据的公布，在此前“强预期”的背景下，此次经济数据公布大概率将利空兑现，长端利率或在公布时刻出现波动，但之后仍将延续震荡偏强的走势。此外MLF利率目前也无降息的迫切性，因此大概率维持不变。利率债近阶段的波澜不惊反映出市场短期择时策略的失效，社融数据仍不足以刺激债市利率上行，只有需求端明显恢复，例如PPI出现上行，那么债市将迎来较大压力。但根据目前需求端的大势分析，这一时刻更有可能在二季度之后到来，当前债市的重点可能不在利率债的博弈，而在于如何更好地配置资产上，信用债特别是3-5年二级永续债仍有较大机会。 ●执笔人 马晨赵红彬谢智健徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孙璇钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com