固定收益日报2023年11月14日

中国银行固定收益日报2023年11月13日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国10月社会融资规模增量为1.85万亿元，预期1.82 万亿元，前值4.12万亿元；其中，对实体经济发放的人民币 贷款增加4837亿元，同比多增232亿元。10月末社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。 2、央行金融稳定局发表专栏文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。二季度末，我国金融业机构总资产 449.21万亿元，其中银行业机构总资产406.25万亿元，资产占比超过九成。银行业占主体地位，银行稳则金融稳从中国人民银行按季对银行业金融机构开展评级的结果看，2023年第二季度全国近4000家商业银行中，绝大部分银行处在安全边界内。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行508.88亿元，总偿还量993.84亿元，净融资额-484.96亿元。其中，AAA评级总发行量407.60亿元，净融资额-200.88亿元；AA+评级总发行量50.80亿元，净融资额-125.22亿元；AA及以下评级总发行量50.48亿元，净融资额-158.86亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，今日截标债券较少，以短券为主，整体招标情绪较好。超短方面，23甘肃建设SCP004，150天，5亿元，票面发在下限4%，全场倍数28.56倍，边际倍数 26.7倍。23镇海投资CP002,，AA+城投，发行2.6亿元短融，最终票面2.82%,全场5.8倍。 11月13日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23首钢SCP008 15 45D AAA 2.40 23甘肃建设SCP004 5 150D AAA 4.00 23淮南矿SCP002 15 270D AAA 2.79 23镇海投资CP002 3 366D AA+ 2.82 11月13日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23五矿集MTN002 14 2Y+NY AAA 收量中 23新业国资MTN002 3 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日资金面平稳，信用债交投情绪尚可，AAA各期限在估值附近成交居多，午后随降准预期升温，二永债交投开始进一步活跃，收益率下行2bps左右。按中债估值来看， 3MAAA中短期票据收益率收盘在2.53%，上行0.05bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.64%，下行0.87bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.69%，下行0.11bp。1Y-6M期限利差在4.38bps，走阔0.76bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.88%，持平于昨日；5YAAA中短期票据收益率收盘3.07%，下行 0.08bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.78bps，收窄0.08bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.25bps至38.61bps；5YAAA信用利差走阔0.93bp至49.73bps。 今日资金面平稳，信用债交投情绪尚可，AAA各期限在估值附近成交居多，午后随降准预期升温，二永债交投开始进一步活跃，收益率下行2bps左右。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、5年农发债，认购量略高于上周。收益率基本与上周持平，其中3年期低于上周0.8bp，5年期高于上周1.4bps。一二级对比来说，3年期、5年农发 债综收分别低于二级2.6bps和0.4bps。地方债方面，贵州发行地方债709.8158亿元，较国债五日均值加点24bps-35bps发出，除7y一般债外，整体需求较为清淡。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发13(增8) 230413 3Y 65.9亿 2.4824% 3.49 3.69 23农发15(增7) 230415 5Y 74.1亿 2.6358% 2.59 11.49 二级利率债方面：周一利率债收益率曲线走陡，中短端下行为主，长端小幅上行。今日资金面平稳，1Y存单发行落在2.58%位置，短端交易情绪略有转暖。中美高层会面的消息提升了市 场的风险偏好，长债微跌。截至日终，10年国债230018收报2.6475%，上行0.35bp。10Y国开债230210收报2.751%，上行0.35bp。其他期限收益率多下行1bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展1130亿元7天逆回购，到期180亿，净投放950亿。早盘供给充裕，午盘略有收紧，非银需求较多，但平盘不难。尾盘转宽松，隔夜匿名减点至1.5%附近成交。截至当日收盘，DR001报1.76%，上行7bp。DR007报1.88%，上行3bp。同业存单方面，一级市场公告1815亿元。收益率小幅下行，1M募集在2.15%位置。1Y期限股份制在2.58%纷纷募满，最终该位置累计募集约600亿。1Y二级成交在2.565%-2.575%。 同业存单收益率曲线[2023-11-13] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.14 0.0 2.20 0.0 2.25 0.0 3月 2.49 -1.0 2.56 -1.0 2.66 -1.0 6月 2.55 -2.0 2.65 0.0 2.75 -1.0 9月 2.56 -1.0 2.66 -1.0 2.78 -1.0 1年 2.57 -1.0 2.68 0.0 2.81 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，市场有周三降准预期，国债期货上涨，利率互换市场整体下行。FR007上行2bps定于2.05%，3MShibor维持2.451%。Repo方面，payer主要是股份制银行，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.415%，收盘在2.395%，全天成交在2.3925%-2.415%。与此同时，1YRepo开盘在2.0475%， 全天成交在2.0475%-2.06%。Shibor方面，5YShibor成交在2.6975%-2.705%，1YShibor成交在2.345%-2.3575%。 2、外汇掉期 今日掉期市场毫无波澜，短端TN/SN依旧维持在-7附近，临近税期的1W也自上周的-47.5一线回落并未表现出紧张情况，长端1Y期依旧震荡下行但并未跌破-2700点，近期即期再度走弱远端持续承压，目前市场对于美联储明年降息时点的预期仍在不断定价，2024年5月降息概率在包威尔讲话后进一步下降，对应6s期限价格小幅下行，3*6期限天点来到-7.45之下，可以择机买入。尾盘1Y卖盘减弱尾盘收在-2680，基本回到开盘价格。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：今日亚洲信用市场比较安静，新加坡假期一定程度上影响交投。上周五美债利率上行，今日亚洲投资者买入综合收益率。Haohua7年期债券收窄2bps。国企和科技板块 30年期品种有实钱买盘，但是交投相对有限，资管标的有双向交投，信用利差波动不大。 市场观点 今日债市在等待社融数据公布的过程中窄幅波动，总体来看短端表现好于长端，期货则在移仓换月的阶段强于现券。市场目前更偏向于在短端进行博弈，因为MLF即将续作，降准以及政策利率的调整均有一定博弈机会，但长端的空间较为有限。从央行的政策约束看，近期的重点将首先是汇率，因为汇率已经在中间价上方接近2％附近运行了一段时间，因此留给降息的窗口期并不宽裕。此外央行已经宣布存量房贷利率调整基本结束，年内LPR继续下行的必要性并不高，因此MLF的下调的一大理由也不再充分。结合盘后公布的社融数据看，信贷方面并未出现大幅低于预期的情况，其中居民的中长期贷款较去年十月有所增长，企业端也相对平稳，总量则获得了政府债券的支撑。在社融“还行”的表现下，降息或许不是最急迫的，降准可能才是市场最需要的。而降准最能解决债市哪一段的问题？毋庸置疑，对短端的效用最高。因此在降准的预期下，年内收益率曲线走陡的可能性还是比较大的，长端则可能在区间来回震荡，盲目在低位追多的赔率有限。 ●执笔人 马晨仓硕徐敬旭金艺玲曹喆李泽蔡晓彤毛盛向男孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com