固定收益日报2023年12月14日

中国银行固定收益日报2023年12月13日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在越共中央驻地同越共中央总书记阮富仲举行会谈。会谈后，两党总书记共同见证双方签署的双边合作文件展示，涵盖共建“一带一路”、检验检疫、发展合作、数字经济、绿色发展、交通运输、地方合作、防务和执法安全合作、海上合作等30多个领域。 2、财政部表示，明年积极的财政政策要适度加力，着力支持现代化产业体系的建设，积极支持科技创新，保障关键核心技术攻关资金需求，持续加大基础研究支持力度，深化科技经费分配使用机制改革，调整优化经费使用方向。着力扩大有效需求，继续用好地方政府专项债券、中央预算内投资等，发挥政府投资带动作用，用好社会保障转移支付等工具，多渠道增加居民投入，增强消费能力。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行595.92亿元，总偿还量329.57亿元，净融 资额266.34亿元。其中，AAA评级总发行量395.80亿元，净 融资额209.65亿元；AA+评级总发行量129.62亿元，净融资 额93.22亿元；AA及以下评级总发行量70.49亿元，净融资额-36.53亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AAA地方城投23滨建投SCP040,268天超短，最终票面3.22%，略低估值2-3bps。中票方面，AAA央企华润租赁发行2+1年期碳中和债，规模5亿元，全场4.92倍，发行结果2.85%，低估值近30bps。 12月13日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23栾川钼业SCP002(绿色) 7 14D AAA 2.50% 23甘金控SCP005 5 180D AAA 3.36% 23滨建投SCP040 13 268D AAA 3.22% 23华润租赁MTN002(碳中和债) 5 2Y+1Y AAA 2.85% 12月13日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23陕西金融SCP004 5 270D AAA 收量中 23中原资产SCP005 8 270D AAA 收量中 二级信用债方面：资金面整体宽松，中央经济会议定调未大幅超出预期，提振债券市场，信用债收益率整体下行。然而跨年资金面状况尚不明朗，1M左右期限收益率下行相对有限。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.81%，下行1.97bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.82%，下行 2.98bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.82%，下行 0.99bp；1Y-6M期限利差在0.17bp，走阔1.99bps。3YAAA 中短期票据收益率收盘2.96%，下行1.93bps；5YAAA中短期 票据收益率收盘3.09%，下行1.94bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为13.27bps，收窄0.01bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.82bps至45.44bps；5YAAA信用利差走阔0.94bp至47.79bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日无利率债发行。 二级利率债方面：周三利率债收益率全线下行。中央经济工作会议定调高质量发展，利率债收益率跳空下行开盘。由于今天资金面宽裕，短端收益率快速下行，进一步带动全曲线交投情绪转暖。尾盘社融数据公布，数据小幅不及预期，支撑收益率在低位徘徊。截至日终，10年国债230018收报2.644%，下行0.55bp。10Y国开债230210收报2.765%，下行0.5bp。中短端利率债多下行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展2650亿元7天逆回购操作，到期2400亿元，净投放 250亿元。今日银行间市场流动性宽松，大行融出积极，资金利率下行。截至收盘，DR001报1.62%，下行12bps，DR007报1.83%，下行5bps，R001报1.76%，下行13bps，R007报2.24%，下行12bps。 同业存单方面，今日一级市场总公告发行2615亿元，发行价格高位震荡，发行期限主要集中在短端，1个月及3个月为主，AAA级1个月期限发行价格报2.72%，下行3bps，3个月期限报2.72%，下行4bps。 同业存单收益率曲线[12月13日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.69 -4.0 2.75 -4.0 2.80 -4.0 3月 2.71 -2.5 2.79 -1.5 2.86 -1.5 6月 2.69 -2.1 2.77 -3.1 2.85 -3.1 9月 2.64 -4.6 2.75 -2.6 2.86 -0.6 1年 2.64 -2.5 2.75 -2.5 2.86 -2.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，股份制银行融出逐渐恢复，流动性分层现象有所缓解，利率互换收益率继续下行。FR007下行15bps定于2.25%，3MShibor上行0.8bp定于2.593%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.405%，收盘在2.385%，全天成交在2.38%-2.4075%。与此同时，1YRepo开盘在2.15%，全天成交在2.11%-2.16%。Shibor方面，5YShibor成交在2.655%-2.675%，1YShibor成交在2.385%-2.4175%。 2、外汇掉期 人民币掉期市场波幅扩大，短端人民币资金面相对宽松，DR001在1.62%，DR007成交在1.83%较前日继续下行，美元资金面整体均衡，隔夜集中成交在5.34-5.35，跨月融入量需求较大，3W期限相对较高报在5.8，对应短端3W天点在-6.7较2W和 1S相对较高。境内美元相对宽松也促使ON/TN近期维持在-6.6附近。市场1S/3S买盘较强，三类机构和外资带动该期限易上难下，短端走高也使得一年日渐维持在-2500附近。前日美国公布最新一月的CPI数据，核心CPI环比增长0.3%，同比4%，凸显了通胀回升的不稳定性，结合上周五的非农就业数据，强劲的劳动力市场继续为消费支出和更广泛的经济提供动力，市场对于明年降息的预期回落，3月降息概率回到42%，5月依旧维持在77%，全年还是4次降息。本月最后一次FOMC会议，委员对未来货币政策路径的点阵图预测将成为焦点，稍早点阵图只有2次降息，和市场普遍预测的4次存在一定差距，短期美债收益率可能还会有所反复。今天1Y期买卖平衡有所变化，尾盘卖盘涌出一度砸到-2530，展望后市震荡区间有望小幅下移。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜美债市场涨跌互现，长端收益率受30年国债发行需求旺盛影响而下行。亚洲时段，投资者等待晚间的联储会议纪要，市场较为安静，10年期美债收益率盘整在4.19%，2年期成交在4.72%。中资美元债市场情绪相对坚挺，投资级债券有实钱买盘收窄2-3bps。TMT板块，腾讯、阿里收窄1-2bps。金融板块，中银航空租赁买盘较好，银行AT1价格在+/-0.125pt间波动。SOE板块利差基本不变。 市场观点 昨日的经济工作会议公报发布后，强刺激带来强复苏的顾虑被打消，且货币政策部分首次点名提出“价格水平预期目标”，体现出“抗通缩”愈发受到关注，货币政策收紧的顾虑亦被打消。今天开盘后，股市、汇市、资金等市场均呈现利好债市的迹象。此外，今天同业存单募集情况出现好转，3M国股多数询满，利率略有下降。多重利好下，短端发力下行约2-3bps。尾盘社融数据低于预期，市场走出利好出尽格局，利率小幅反弹。展望后市，目前阻碍利率下行的诸多顾虑已逐渐消弭，但仍需关注近期由于税期扰动、MLF执行情况和跨年带来的资金面波动。 ●执笔人 张婷李欣童孔令义徐敬旭金艺玲郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com