固定收益日报2023年9月14日

中国银行固定收益日报2023年9月13日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行有关部门负责人表示，将进一步加大与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境；目前提前还贷情况已经有所减少，预期得到实质性改善，这将有利于优化居民资产负债结构，增强消费能力和消费信心。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行534.09亿元，总偿还量593.69亿元，净融资额-59.60亿元。其中，AAA评级总发行量384.50亿元，净融资额-120.58亿元；AA+评级总发行量45.40亿元，净融资额21.40亿元；AA及以下评级总发行量104.19亿元，净融资 额39.58亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级供给有所提升，收益率小幅下行，投资人情绪未见明显好转，多只短券定价发行。23镇江交通CP005,AA+市级城投，1年期，规模5亿元，簿记过程中提高 上限至3.3%，最终发在3.25%，较其上月发行的短融票面高67bps，高估值约24bps，全场1.36倍认购。中票方面，23中电投MTN038，发行2+N年期永续中票，规模19亿元。全场 4.64倍，最终票面3.08%，持平估值，永续利差约36bps。 9月13日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23龙源电力SCP013 16 119D AAA 2.37% 23中电投MTN038 19 2Y+NY AAA 3.08% 23北方企业SCP005 2 128D AA+ 2.66% 23镇江交通CP005 5 366D AA+ 3.25% 9月13日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23唐山实业CP001 6 366D AAA 收量中 23乐清国投CP001 2 366D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日无有效增量信息，在资金面宽松和股市下跌背景下，信用债市场有所企稳，各期限收益率普遍下行。 按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.38%，下行3.92bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行1.14bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.6%，下行 4.23bps。1Y-6M期限利差在11.32bps，收窄3.09bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.88%，下行3.33bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.07%，下行2.31bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.87bps，走阔1.02bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.22bp至44.13bps；5YAAA信用利差走阔0.19bp至53.23bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债认购情绪较好，1年、10年农发债认购量较上周增加153.2亿元。其中1年期农发债招标收益率较上周上行6.9bps，综收低于二级5.4bps。地方债方面，甘肃 发行3年期、5年期地方政府债券合计73.67亿元，较国债五日均值加点10bps，整体需求较为清淡。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发11(增7) 230411 1Y 90亿 2.0576% 2.42 10.56 23农发10(增13) 230410 10Y 110亿 2.8088% 3.56 106.63 二级利率债方面：利率债收益率整体下行。受资金面宽松叠加股债跷跷板效应的影响，现券全天收益率下行较为明显。截至日终，10年国债230012收报2.6375%，较昨日下行1.25bp。10Y国开债230210收报2.7375%，下行1bp。 三、境内资金市场 央行开展650亿7天逆回购，到期260亿，净投放390亿。早盘匿名供给大量，资金面延续宽松，加权回落较快。但午盘资金面收紧，银行继续需求较多，直至尾盘转松。截至当日收盘，DR001报1.53%，下行29bps。DR007报1.89%，下行6bps。 同业存单方面，一级市场公告1859亿。受到期日影响，1Y及9M需求寥寥。市场主要集中在6M期限，且2.39%位置需求不错。1Y二级成交在2.445%附近。 同业存单收益率曲线[9月13日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.34 0.0 2.40 0.0 2.45 0. 0 3月 2.24 -0.2 2.30 -0.2 2.38 -0. 2 6月 2.38 -0.5 2.44 -0.5 2.53 0.5 9月 2.41 -1.7 2.47 -1.7 2.56 -0.7 1年 2.44 -1.0 2.51 -1.0 2.60 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 各期限资金利率均出现下行，之前的刺激政策效果尚不明显，5yrepo利率互换开盘利率低于昨日收盘利率，国债期货走强，利率互换市场也随之下行。FR007下行2bps定于1.98%，3MShibor上行1.3bps定于2.117%。Repo方面，payer主要是银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.4475%，收盘在2.43%，全天成交在2.425%-2.455%。与此同时，1YRepo开盘在2.02%，全天成交在2.025%-2.00%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7175%-2.75%，1YShibor成交在2.2325%-2.2575%。 2、外汇掉期 掉期价格继续上升。人民币资金面由紧转松，一周以内掉期价 格日均点数回落至-7。但9月中下旬对于流动性边际收敛的情绪顽固，1个月至3个月掉期维持高位震荡。离岸人民币流动性收紧使得USD/CNH短端掉期大幅上行至正值，并推高长端价格，进而间接推动在岸长端价格同步上扬，两地价差扩大至900点水平。最终在岸一年掉期价格收于-2560，较前日上行约25pips。持续关注在岸、离岸人民币流动性变化对于掉期的牵扯。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。海南省人民政府发行离岸人民币固息债券，分别为2年期、3年期 和5年期，最终定价分别为2.45%、2.53%和2.70%。中国光大银行/悉尼（-/BBB+/-）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+63bps。淄博市财金控股集团以邮储银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.70%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 海南省人民政府 固息 2 -/-/- CNH 2.80%Area 2.45% 海南省人民政府 固息 3 -/-/- CNH 2.90%Area 2.53% 海南省人民政府 固息 5 -/-/- CNH 3.10%Area 2.70% 中国光大银行/悉尼 浮息 3 -/BBB+/- USD SOFR+110bpsArea SOFR+63bps 淄博市财金控股集团 （邮储银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 3.70%Area 3.70% 二级市场方面：美国8月CPI出炉前夕，市场相对清淡，亚洲信用市场交易主要围绕新发债券和部分短久期债券。前日新发 韩国进出口银行2年和10年期限进一步收窄0.5-1bp，5年仍然承压。中资24年到期的债券因基金安置现金的需求加配而受到欢迎。午盘后，风险情绪一度走弱，BAT和haohua一度有卖盘，小幅走阔1-2bps。大部分投资者等待今晚的美国经济数据，该数据将为9月FOMC提供政策依据。 市场观点 当前经济基本面仍处于磨底状态，不足以支撑债市收益率反转走高，但近期政策力度加大，特别是房地产政策边际放松，对市场信心和预期产生了正向作用，也给债市带来了一定的利空扰动。建议投资者保持谨慎观望的态度，等待资金面和政策面的稳定信号。 ●执笔人 马晨仓硕孔令义徐梦笛金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com