固定收益日报2023年4月14日

中国银行固定收益日报2023年4月13日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、IMF总裁格奥尔基耶娃表示，世界经济已经表现出了惊人的韧性，但仍未克服疲软的增长和持续的通胀问题，关键在于监测可能隐藏在非银和商业房地产领域的风险。 二、融资信息追踪 前一工作日（4.13），信用债市场共发行1301.94亿元，总偿 还量546.94亿元，净融资额755.00亿元。其中，AAA评级总 发行量1042.90亿元，净融资额643.40亿元；AA+评级总发行 量240.60亿元，净融资额153.15亿元；AA及以下评级总发行量38.44亿元，净融资额-21.55亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：AAA宁夏国资发行4亿元270天超短融，全场超2倍，票面利率2.85%，边际8倍，低估值约10bps，理 财多有参与。AA+泉州文化旅游发展发行3年期、5亿元中票，全场3倍认购，票面利率3.5%，低于2年期估值10bps，城商行认购踊跃。 4月13日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23浙交投SCP006 20 90D AAA 2.20 23宁夏国资SCP001 4 270D AAA 2.85 23联发集SCP003 5 180D AA+ 3.10 23泉州文旅MTN001 5 3Y AA+ 3.5 4月13日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23大唐新能MTN001A 5 2Y+NY AAA 收量中 23大唐新能MTN001B 5 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今天信用债表现总体平稳，城投债成交占比较大。收益率曲线继续走平，短端上行，长端小幅下行。按 中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.5%，基本持平昨收；6MAAA短融收益率收盘在2.59%，上行2.06bps；1YAAA短融收益率收盘在2.74%，上行1.05bps。1Y-6M期限利差在15bps，下降1.01bp。3YAAA估值3.05%，上行0.21bp，5YAAA估值3.24%，下行0.91bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为19bps，走窄1.12bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄0.81bp至36bps；5YAAA信用利差下降2.19bps至41bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债需求较好，招标收益率环比下行3-6bps，长端招标结果更优。 5年、10年口行债综收分别低于二级3.0bps和1.3bps，其中 5年认购量较上期增加139亿元。国开债需求稳定，10年、20年综收分别低于二级0.6bp和2.6bps。 地方债方面，广东、新疆和宁夏共发行1210亿元地方债，结 果较基准加点10或15bps，其中7年期新疆专项债需求较好， 边际倍数近15倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发12) 092302001 7Y 30亿 2.9069% 4.01 2.22 23进出674 2303674 0.25Y 50亿 1.8505% 2.8 9 23进出03 230303 3Y 50亿 2.64% 4.17 1.58 23进出05(增10) 230305 5Y 60亿 2.8185% 6.65 1 23进出10(增9) 230310 10Y 120亿 2.9993% 3.03 1.21 23国开14(增3) 230214 3Y 25亿 2.6475% 4.1 1.99 23国开05(增6) 230205 10Y 200亿 2.9565% 3.03 2.55 21国开20(增25) 210220 20Y 30亿 3.1753% 8.5 1.37 二级利率债方面：周四利率债有所调整，收益率全线上行。临近中午进出口数据出炉，数据明显好于预期，3月份以美元计价出口同比增长14.8%，此前预期降幅超过7%，达到了自2018 年以来与预估值最大的差距。数据出炉后现券快速调整，收益率上行较快。午后资金面边际收敛，现券在上行区间内窄幅波动。截至日终，10年国债230004收报2.827%，上行1.17bps，10年国开220220收报3.019%，上行1.1bps。其他期限收益率多上行1.5bps以内。 三、境内资金市场 今日央行开展90亿元7天逆回购，到期80亿，净投放10亿元。资金面初始宽松，各机构融出积极，市场利率回落，隔夜匿名在1.3%左右。但午盘时段供给收缩，资金面转紧。截至当日收盘，DR001报1.31%，下行5bps。DR007报1.99%，持平前一交易日。 同业存单方面，今日各期限均正常到期，一级市场回暖，累计公告量为2582亿元。3M期限在2.43%，6M有股份制募在2.51%。1Y各发行人在2.63%需求较好。 同业存单收益率曲线[4月13日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.30 -1.0 2.36 -1.0 2.41 -1.0 3月 2.43 -0.1 2.49 0.0 2.56 -0.1 6月 2.50 0.2 2.56 0.2 2.66 0.2 9月 2.58 3.9 2.64 3.9 2.74 3.9 1年 2.62 0.0 2.69 0.0 2.79 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007定于 2.1%，3MShibor上行0.3bp定于2.421%。Repo方面，Payer主要是股份制银行和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.82%。国债期货低开后震荡下行，5YRepo上行最高触及2.835%，随后在2.83%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.375%，之后随长端上行，在2.3825%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.205%-3.2075%，1YShibor成交在2.605%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场震荡。昨夜CPI数据稍弱于预期，但3月份有SVB银行等特殊事件，能源价格大幅下降对CPI缓解有一定贡献。但是5份数据可能反弹。受此预期影响，美元IRS收益率下行后重新上涨。掉期开盘后较昨日略微上涨，一年掉期开于-1755。全天消息清淡，一年掉期收盘小幅跌至-1765，基本和昨夜收盘价持平。后续需要观察PCE美联储所关注的指标。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。海通证券发行3年期无评级离岸人民币固息自贸区债券，最终定价 为3.4%。常德经济建设投资集团发行364天无评级欧元固息债券，最终定价为5.5%。 发行人 海通证券 常德经济建设投资集团 类型发行年期债项评级（穆迪/标普/惠誉）货币 固息3-/-/-CNH 固息364天-/-/-EUR 初始定价 3.6%Area - 最终定价 3.40% 5.50% 二级市场方面：隔夜CPI数据引致市场较大幅度的震动。隔夜美国投资指数小幅走阔。今日亚洲市场相对呈现双向交投。短久期债券仍然卖压较大。TMT标的小幅买盘，收窄2-3bps。 韩国金融机构债券交投活跃，近两日收窄约3-5bps。中资国企标的整体双向交投。 市场观点 今日主要影响市场的数据来自进出口方面，我们需要用变化的眼光观察本次公布的数据。此前由于发达国家需求下滑，以及贸易壁垒的增加，我们预期出口的负增长可能延续，从而拖累经济复苏，但实际数据却表现亮眼。从直接到达发达国家的数据来看，出口确实有所下滑，但对东南亚及非洲等地区的表现足以弥补这样的缺口。一方面这是由于转口贸易的兴起，离岸仓库的搭建，另一方面这也是贸易合作下优势互补的表现。也许这样的国别趋势是出口增长的新支点。但是发达国家经济下行风险仍未化解，外需表现的持续性才是影响债市的关键因素，因此本次出口数据定价1-2bps是较为合适的。源于内需不足的确定性，多头在此时还不会轻易撤退，在增量货币政策出台之前，我们预计的2.80％的波动下沿仍旧成立。 ●执笔人 马晨李欣童魏尧徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com