固定收益日报2023年3月30日

中国银行固定收益日报2023年3月29日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强在海南调研。他强调，要认真贯彻习近平总书记重要指示批示精神，增强责任感、紧迫感，加快建设具有世界影响力的中国特色自由贸易港。李强指出，只有管得住才能放得开，要推进软硬件建设，深入开展压力测试，大力提升智慧高效协同监管能力，为2025年底全岛封关运作打下坚实基础。 2、央行原行长周小川、央行行长易纲等出席博鳌亚洲论坛 2023年年会“碳中和：困局与破局”分论坛。周小川称，金融业应该建设好、运用好碳市场；易纲称，商业银行已运用碳减排支持工具，发放贷款超6000亿元。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,171.88亿元，总偿还量479.63亿元，净 融资额692.25亿元。其中，AAA评级总发行量694.00亿元， 净融资额395.20亿元；AA+评级总发行量289.62亿元，净融 资额241.61亿元；AA及以下评级总发行量188.26亿元，净 融资额55.44亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级市场以城投债为主，市场情绪较高。短融超短方面，23桐乡城投SCP001，AA+评级，期限180天，发行规模5.7亿，票面利率2.87%，低估值约5bps，全场达到 3.3倍。中票方面，23象屿MTN001，AAA评级，2+N年期永续债，发行规模23亿，票面利率4.1%，低估值20bps，永续利差也缩窄至20bps。 3月29日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23桐乡城投SCP001 6 180D AA+ 2.87% 23淄博城运SCP002 10 230D AAA 4.05% 23桂交投SCP003 10 270D AAA 2.75% 23象屿MTN001 23 2Y+NY AAA 4.10% 3月29日AA以上信用债发行概况（当日新 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23甘肃建设SCP001 4 90D AAA 收量中 23越秀集团MTN002 20 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：信用债成交活跃度下降，AAA评级债券成交较多，3M和1Y期限为成交主力，收益率变动不大。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.58%，上行1bp，6MAAA 短融收益率收盘维持在2.63%，1YAAA短融收益率收盘保持2.77%。1Y-6M期限利差14bps。3YAAA估值3.1%，持平昨收， 5YAAA估值3.33%，下行1bp。期限利差方面，5Y-3Y利差走 窄1bp到23bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2bps至41bps；5YAAA信用利差维持50bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日农发行发行1年和10年期农发债，总规模230亿。短期限发行结果较好，1年期增发综合收益较二级市场低9bps同时全场参与量达到529.2亿，较上周发行增长188亿。地方债方面，贵州发行238.29亿较国债均值加点 15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发01(增5) 230401 1Y 90亿 2.2683% 5.88 2.6 23农发02(增5) 230402 10Y 140亿 3.04% 3.28 2.68 国开2302(增发) 018020 3Y 15亿 2.491% 4.17 1.45 二级利率债方面：债市窄幅波动，最终收益率有所下行。短端收益率下行较为明显。今天资金面依旧较为分裂，隔夜资金低价供给充裕，跨季资金维持高价供给。但是跨季资金预期已转 向乐观，短久期受到追捧，基金买盘强烈，曲线出现了一定程度走陡。截至日终，10年国债220025收报2.853%，下行0.25bp，10年国开220220收报3.045%，下行0.3bp。中短期限普遍下行1.5bps以内。 三、境内资金市场 央行开展2000亿7天逆回购，当日670亿到期，净投放1330亿。隔夜资金供给十分充裕，但需求走弱，回购利率与成交量均回落。7天期限利率继续小幅上行。截至当日收盘，DR001报0.83%，下行25bps。DR007报2.14%，上行14bps。 同业存单方面，一级市场延续清淡，全市场仅公告246亿。1Y二级成交在2.64%-2.65%位置。 同业存单收益率曲线[3月29日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.55 6.1 2.61 6.1 2.66 6.1 3月 2.44 1.4 2.50 1.4 2.61 2.4 6月 2.51 0.2 2.57 0.2 2.69 1.2 9月 2.56 -1.0 2.62 -0.9 2.73 -1.0 1年 2.64 -1.3 2.71 -1.2 2.83 -1.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行11bps定于3.49%，3MShibor下行0.8bp定于2.456%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.82%。国债期货开盘后震荡下行，5YRepo上行最高触及2.8375%。临近收盘，国债期货快速拉升，5YRepo下行至2.82%，随后在2.8175%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.37%，之后随长端下行，在2.3625%附近来 回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.23%，1YShibor成交在2.615%-2.605%。 2、外汇掉期 银行间掉期价格止跌回升。消息面上较为清淡，掉期价格随FED的加息预期弱势波动。月末时点人民币流动性异常充沛，DR001跌至0.8%，早盘隔夜掉期价格跌至利率平价之下，最低成交价格至-8。掉期曲线整体承压，一年掉期低开于-1760，并下探至-1783。日间部分外资银行因自身客需大量买入1-3个月期限掉期，加之美元IRS收益率缓慢走高，掉期价格反弹。一年掉期最高成交至-1725。预计掉期将继续维持震荡。继续关注加息对于金融体系的负外部性影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。成都空港城市发展集团有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息自贸区债券，最终定价为4.5%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 成都空港城市发展集团有限公司 固息 3 -/-/- CNH - 4.50% 二级市场方面：亚洲信用市场中，中资投资级债券表现突出。科技板块全面领涨市场，板块收窄约10-20bps，金融标的小幅收窄。头部国企也相对稳健。香港主权债券呈现双向交投。 中国5年CDS收窄约2bps.韩国近期新发债券表现突出，但是存量债券承压，韩国CDS小幅走阔1bp,现券窄幅震荡。 市场观点 疫情放开后的需求释放红利基本结束，债市利率进入平稳阶段。股市受制于增量资金不足，以及国内经济形势复苏并未得到有效验证，因此各板块频繁处于轮动的状态，总体仍偏震荡。从大类资产角度看，股市若出现回调，对债市反向利好较大。目前核心CPI仍在下行，降准使得流动性保持充裕，总体上也有利于利率债，预计10年国债利率偏强震荡趋势还会延续。若股市出现明显回调，利率债下行走势将会有所增强。 ●执笔人 马晨刘新铨程派豪徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com