固定收益日报2023年6月30日

中国银行固定收益日报2023年6月29日 0.03bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的) 信用利差走阔2.02bps至40.13bps；5YAAA信用利差走阔1.74bps至52.02bps。 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同新西兰总理希普金斯会谈。李强指出，双方要用好中新自贸协定升级议定书，推动贸易投资迈上“新台阶”。挖掘数字经济、绿色经济、创意产业等领域潜能，打造新兴领域合作“新动能”。共同倡导自由贸易，支持亚太区域合作，拓展区域经济合作“新空间”。 2、英国央行首席经济学家皮尔表示，央行的经济预期可能无法准确预测经济前景，在劳动力市场紧张的情况下，二轮效应更为强劲。 二、融资信息追踪 前一工作日（6.29），信用债市场共发行1,580.72亿元，总偿还量2,271.28亿元，净融资额-690.56亿元。其中，AAA评级总发行量524.1亿元，净融资额-1,002.6亿元；AA+评级总发行量262.8亿元，净融资额148.3亿元；AA及以下评级总 发行量793.82亿元，净融资额163.74亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较昨日增加，市场认购情绪尚可，中票需求较好。短融方面，23连云港SCP005，发行规模5亿元，期限270天，最终定价在3.78%。中票方面，京津冀发行 双向互拨永续中票，其中，3+N年期发行10亿元，最终定价在3.39%，5+N年期发行10亿元，最终定价在3.80%，理财和基金参与认购。 6月29日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23京津冀MTN001A 10 3Y+NY AAA 3.39 23京津冀MTN001B 10 5Y+NY AAA 3.8 23昆山银桥SCP003 2 270D AA+ 2.41 23连云港SCP005 5 270D AA+ 3.78 6月29日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23蜀道投资MTN005 20 5Y AAA 收量中 23豫交投MTN005 20 10Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日债市情绪进一步走暖。跨季资金持续走高导致信用债15D内品种成交收益率高于估值30bps以上，其余成交价偏离估值较小。按中债估值来看，3MAAA中短期 票据收益率收盘在2.29%，下行1.38bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.37%，上行0.29bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.5%，下行0.11bp。1Y-6M期限利差在12.9bps，收窄0.4bp。3YAAA估值2.8%，上行0.02bp；5YAAA估值3.07%，上行0.05bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为26.94bps，走阔 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、7年、10年和20年期共230 亿元国开债，其中3年期需求尚可，3年和7年期综收较二级分别低2.43bps和6.87bps，10年和20年期综收基本持平二级。地方债需求一般，湖北、大连、山东和青岛共发行449.49亿元地方债，较基准上浮5、10或15bps，边际倍数均较低，其中20年期大连专项债需求偏弱，招标结果加点突破10bps的指导价至15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发22) 092302001 7Y 30亿 2.7152% 4.67 2 23国开13(增11) 230213Z 3Y 20亿 2.4444% 6.3 7.83 23国开10(增6) 230210 10Y 160亿 2.7452% 3 1.12 21国开20(增35) 210220 20Y 20亿 3.0965% 7.48 8.72 二级利率债方面：周四利率债收益率先上后下，最终全线下行。虽然目前季末资金并不宽裕，但是市场对跨月后的资金较乐观，短端交投情绪积极。且明天将有PMI数据出炉，市场对此预期 偏弱，多头情绪抬头，不过总体上长端仍然受到政策预期的压制，下行幅度相对有限。截至日终，10年国债230004收报2.6875%，下行0.75bp。10Y国开债230205收报2.8315%，下行0.85bp。其他期限多数下行1.5-2.5bps。 三、境内资金市场 今日央行开展1930亿元7天逆回购，无逆回购到期，净投放 1930亿。资金面维持分化，隔夜期限宽松，匿名报价在0.95%左右。跨月价格继续上行，利率在2.9%左右。信用跨月需求较大，上行至4.0%以上，午盘时段有所回落。截至当日收盘，DR001报1.06%，下行2bp。DR007报1.90%，持平前一交易日。 同业存单方面，一级市场累计公告213亿。1Y募集在2.35%，其余期限需求寥寥。二级收益率下行，1Y尾盘成交在2.34%位置。 同业存单收益率曲线[6月29日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.39 4.2 2.45 4.2 2.50 4.2 3月 2.23 0.0 2.29 0.0 2.35 -1.0 6月 2.27 0.3 2.33 0.3 2.40 0.3 9月 2.35 0.6 2.43 1.6 2.51 0.6 1年 2.36 -1.8 2.45 0.2 2.57 0.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃，收益率小幅下行。FR007上行5bp定于2.9%，3MShibor上行0.6bp定于2.167%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.51%。国债期货全天震荡上行，5YRepo下行最低触及2.48%，随后在该位置来回震荡至尾盘。与 此同时，1YRepo开盘在2.07%，之后随长端下行，在2.06%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.805%-2.785%，1YShibor成交在2.255%-2.235%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场下行。在经过2天横盘后，掉期价格在结汇需求和自营卖压下突破了此前的运行区间，一年掉期价格由 -2515崩至-2560附近。月末因素对曲线仍具有一定支撑作用，但预计跨过月末隔夜掉期回归至利率平价后，短端价格又可能下行。预计掉期仍处于承压状态。关注近期美国PCE以及中国PMI等重要经济数据。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：半年末在即，信用市场投资者相对安静。中资国企标的方面，价格窄幅波动。租赁和科技板块小幅承压但波动不大。港资和韩资债券也相对安静。 市场观点 地产政策依旧未有超预期的表现，无论是住建部的刊文还是“第二支箭”的支撑，都是在此前的基础上作进一步阐述，限购限贷方面的政策并无大的改变，而国常会则在消费方面做出更多部署，因此市场在谨慎的情绪中小心验证不走老路、不搞强刺激的最终表现。此外票据利率在月末走低，引发市场对本月信贷预期走弱，也为债券走势提供一定支撑。虽然目前资金面分层较为明显，银行、非银跨季感受相差较大，但似乎对长端影响有限。而流动性季节性收紧的日子终究会过去，此时不造势做空，只能证明空方力量并没有想象中大。一些机构在度过资金面的紧张区间后，将会继续回到加仓配置的潮流中来。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com