固定收益日报2023年4月18日

中国银行固定收益日报2023年4月17日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行日前召开2023年支付结算工作电视会议。会议要求，要坚持“支付为民”，要坚持系统观念，强化支付清算体系顶层治理，加强系统安全生产和业务管理，统筹构建多层次、广覆盖、高韧性的支付清算体系；要坚持问题导向，深化涉赌涉诈“资金链”治理，继续强化支付市场监管，着力规范行业秩序，切实维护良好生态。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,230.33亿元，总偿还量1,223.34亿元， 净融资额6.99亿元。其中，AAA评级总发行量939.78亿元， 净融资额208.38亿元；AA+评级总发行量195.70亿元，净融资额-10.83亿元；AA及以下评级总发行量94.85亿元，净融资额-190.56亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短端市场化供给较少，AA+地方国企23川水电SCP002发行10亿元180天超短融，最终票面2.77%，低估值发行，全场2.25倍。中票方面，AA+地方城投23海曙广 聚MTN002发行3年期10亿元中票，发行结果3.32%，低估值3bps发行。 4月17日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23徐州新盛SCP001 5 120D AAA 2.42 23中原金控SCP001 5 180D AA+ 5.00 23川水电SCP002 10 180D AA+ 2.77 23海曙广聚MTN002 10 3Y AA+ 3.32 23信阳建投MTN002B 3 2Y+1Y AA+ 4.96 23信阳建投MTN002A 3 1Y+1Y+1Y AA+ 4.10 4月17日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23西安投资SCP002 3 270D AA+ 收量中 23赣州建投MTN001 10 2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今天信用债较利率债表现更加强劲，收益率稳中有下，但是成交活跃度一般。按中债估值来看，3MAAA 短融收益率收盘在2.5%，较上周五变化不大，6MAAA短融收益率收盘在2.57%，下行1.42bps，1YAAA短融收益率收盘在2.73%，下行0.94bp。1Y-6M期限利差在16bps，上升0.48bp。 3YAAA估值3.04%，上行0.16bp，5YAAA估值3.23%，下行 0.95bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为19bps，走窄1.11bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄1.65bp至33bps；5YAAA信用利差下降3.05bps至38bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债认购情绪火热。增发3年期、5年期农发债综合收益较二级成交价格下降4.10bps、5.33bps。地方债方面，深圳7年期加点7bps，成为目前加点最低的地方 债，需求尚可，其余期限加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发04(增5) 230404 3Y 76.2亿 2.679% 3.46 2.48 23农发03(增6) 230403 5Y 73.8亿 2.8392% 4.61 1.74 二级利率债方面：周一利率债收益率全线上行。周末央行例会对经济形势定性较为乐观，三重压力边际向好，货币政策删除“加大力度”。叠加税期影响之下，隔夜资金成本有所上行， 现券收益率开盘走升。早盘MLF小幅增量续作基本符合市场预期。A股开盘后高开高走，持续压制债市交投。截至日终，10年国债230004收报2.844%，上行1.65bps，10年国开220220收报3.035%，上行1.55bps。其他期限收益率多上行2bps以内。 三、境内资金市场 今日央行开展200亿元7天逆回购，到期180亿，净投放20 亿。此外对于今日到期的1500亿MLF，央行续作1700亿，中标利率维持不变。尽管税期来临，隔夜利率继续上行，但资金面整体宽松，午盘减点成交。截至当日收盘，DR001报1.81%，上行20bp。DR007报2.06%，上行4bp。同业存单方面，今日一级市场整体供需两旺，累计公告1881亿。3M有少量募在2.44%位置，1Y期限提价至2.65%后起量迅速。 同业存单收益率曲线[2023-04-17] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.30 1.0 2.36 1.0 2.41 1.0 3月 2.43 0.9 2.49 0.9 2.56 0.9 6月 2.50 0.8 2.56 0.8 2.66 0.8 9月 2.59 1.1 2.65 1.1 2.75 1.1 1年 2.63 1.5 2.70 0.5 2.80 0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行10bps至2.2%，3MShibor上行0.2bp定于2.424%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.8325%。国债期货低开后下行，5YRepo上行最高触及2.8575%，随后在2.855%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.385%，之后随长端上行至2.3975%。Shibor方面，5YShibor成交在3.2025%-3.2175%，1YShibor成交在2.6025%-2.615%。 2、外汇掉期 周五美国公布的一系列经济数据显示，美联储持续加息取得一定成效，但是通胀粘性较强。目前市场定价美联储5月加息25BP的概率已经超过了85%，利率终值预期也从一周前的5%升至了5.1%附近，美元利率大幅上行。周一掉期长短端走势 有所分化，DR001上行至1.8%上方，隔夜掉期成交在一天-6.2附近；1年掉期跟随美元利率走势，低开于-1765，午后继续下行，最终收报-1804。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有六笔新发，均为自贸区人民币无评级固息债。衢州工业发展集团有限公司发行3年期离岸人民币债券，最终定价为4.2%。南宁五象新区建设 投资以桂林银行备证形式发行3年期离岸人民币债券，最终定价为4.65%。远东国际租赁发行3年期离岸人民币债券，最终定价为4.8%。绍兴市上虞区国有资本投资运营发行2年期离岸人民币债券，最终定价为4.35%。江门市新会银海发展发行3年期离岸人民币债券，最终定价为4.85%。青岛西海岸新区融合控股集团发行3年期离岸人民币债券，最终定价为5.35%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/ 标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 衢州工业发展集团有限公司 固息 3 -/-/- CNH 4.28%Area 4.20% 南宁五象新区建设投资（桂林银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.70%Area 4.65% 远东国际融资租赁 固息 3 -/-/- CNH - 4.80% 绍兴市上虞区国有资本投资运营 固息 2 -/-/- CNH 4.80%Area 4.35% 江门市新会银海发展 固息 3 -/-/- CNH - 4.85% 青岛西海岸新区融合控股集团 固息 3 -/-/- CNH - 5.35% 二级市场方面：隔夜美债利率大幅上行，美国投资级债券收窄2-4bps.今日亚洲信用市场整体收窄。韩国政策性机构债券，收窄越2-3bps，中资头部国企标的收窄约2bps.科技板块也是 小幅收窄。盘面来看，今天整体买盘为主，近期有置换盘面，追求更好的综合收益率。 市场观点 市场对当前经济的压力有了较为充分的预期，而经过近一阶段的下行，利率也处于底部震荡调整期。在等待经济数据公布的过程中，市场不会轻易做出方向性选择。此前的一些数据对基本面的描述有好有坏，分别展现了快变量和慢变量在经济运行时的错位。快变量与政府拉动的投资以及快决策下的轻消费有关，这方面的持续性还是能够保障的。而慢变量与市场整体信心以及利润周期有关，若企业端利润始终承压，那么市场主体信心的恢复速率不会很快，流入居民端的工资性收入也将受到限制。这一方面市场仍在期待贷款利率有所调整，但前提仍旧是存款利率继续下行，目前还未到调整的最佳时机。综合来看，10年国债2.80％的短期底部不变，机构可以择机止盈。在长端进入瓶颈之后，超长端可能有跟进的表现。大类资产方面，从流动性环境来看，或将出现股强债不弱的总体格局，这对于改善居民非工资性收入也有较大帮助。 ●执笔人 马晨李欣童张舜徐敬旭李泽蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com