固定收益日报2023年8月18日

中国银行固定收益日报2023年8月17日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行重磅发布第二季度中国货币政策执行报告，明确下一阶段主要政策思路，包括六大重点任务：一是保持货币信贷总量适度、节奏平稳；二是结构性货币政策聚焦重点、合理适度、有进有退；三是构建金融有效支持实体经济的体制机制；四是深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡；五是不断深化金融改革；六是持之以恒做好风险防范化解。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,226.30亿元，总偿还量738.07亿元，净 融资额488.23亿元。其中，AAA评级总发行量637.20亿元， 净融资额11.76亿元；AA+评级总发行量291.75亿元，净融资 额254.25亿元；AA及以下评级总发行量297.35亿元，净融 资额222.22亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪火爆，高倍数频现，多只债券截标后市场迅速出现bid。 短融、超短融方面：金风科技发行133天、7.5亿元超短融，全场2.7倍，最终定价在2.29%，城商行、理财获配较多。此外，中山城建、海恒控股全场均达到5倍认购。 中票方面：雅砻江流域水电开发发行3年期、10亿元中票，全场收量近70亿，票面利率2.67%，边际4.2倍，保险资管、 基金多有参与。此外，市北高新、江北新区全场倍数均超4倍。 8月17日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23金风科技SCP001(科创票据） 8 133D AAA 2.29% 23雅砻江GN001(科创票据) 10 3Y AAA 2.67% 23市北高新MTN002 8 3Y AAA 2.88% 23江北新区MTN006 10 5Y AAA 3.39% 23中山城建SCP001 7 270D AA+ 2.35% 23海恒控股CP001 4 365D AA+ 2.28% 8月17日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23河钢集MTN012 10 3Y AAA 收量中 23镇江交通CP004 5 360D AA+ 收量中 二级信用债方面：债券市场交投情绪转弱，信用债各品种涨跌互现。AAA二永债和城投债交投情绪较好，其中二永债收益率上行1-2bps左右，城投债收益率多数下行。按中债估值来看， 3MAAA中短期票据收益率收盘在2.02%，上行4.78bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.13%，下行2.86bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.29%，上行1.23bps。1Y-6M期限利差在15.65bps，走阔4.09bps。3YAAA中短期票据收益率收盘 2.65%，下行0.08bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.94%，上行0.02bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为28.35bps，走阔0.1bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.03bp至32.54bps；5YAAA信用利差收窄0.53bp至47.46bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：除超长期限外，政金债需求整体较好，招标收益率较上周下行5-7bps。 口行债认购量整体增加288亿元，3年和10年期口行债综收分别低于二级5.1bps和1.6bps。国开债招标情绪分化，3年、10年期增加90亿元；20年期下降20亿元，10年和20年期国开债综收分别低于二级2.8bps和1bp。 地方债共计发行981亿元，辽宁、重庆按照指导价发行，除5年外，内蒙、湖南、海南债结果全线超出指导价。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发20(增发4) 09230220 20Y 15亿 2.9421% 6.77 7.73 23进出03(增15) 230303 3Y 40亿 2.2565% 6.73 5.96 23进出15(增2) 230315 5Y 40亿 2.4469% 5.95 1.01 23进出11(增6) 230311 10Y 70亿 2.7487% 6.74 2.26 23国开14(增10) 230214 3Y 20亿 2.2198% 7.66 67.5 23国开10(增13) 230210 10Y 125亿 2.6195% 4.48 1.94 二级利率债方面：利率债小幅回调。今日税期影响仍在，资金面平衡趋紧，股市在一些政策传闻的影响下翻红，使得债市交投情绪走弱，各期限收益率调整，调整幅度不及1bp。截至日 终，10年国债230012收报2.567%，上行0.4bp。10Y国开债230210收报2.681%，上行0.45bp，其他期限收益率上行1bp以内。 三、境内资金市场 央行开展1680亿7天逆回购，到期50亿，净投放1630亿。早盘资金面紧张，隔夜匿名在1.9%-2.0%左右。午盘略有好转，降价至1.85%。截至当日收盘，DR001报1.86%，上行1bp。DR007报1.90%，上行4bps。 同业存单方面，一级市场公告1324亿元。3M及1Y分别募集在1.95%及2.22%位置。各期限二级收益率小幅上行，1Y成交在2.22%。 同业存单收益率曲线[8月17日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.83 1.5 1.89 1.5 1.94 1.5 3月 1.94 0.5 2.00 0.5 2.07 -0.5 6月 2.09 0.9 2.15 0.9 2.23 0.9 9月 2.16 0.3 2.22 0.3 2.32 0.3 1年 2.22 0.7 2.28 0.7 2.45 1.7 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007上行5bps定于1.95%，3MShibor下行1bp定于2.03%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5YRepo开盘成交在2.34%。国债期货震荡下行，5YRepo上行最高触及2.36%，临近收盘，多头发力，5YRepo下行回到2.345%，随后在2.3425%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.91%，之后随长端先上后下，在1.905%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.64%-2.655%，1YShibor成交在2.095%-2.0975%。 2、外汇掉期 掉期曲线窄幅波动，短期限掉期继续向利率平价水平回归。1年掉期开于-2590，最低触及-2609，收报于-2582。1年以上掉期继续承压，其中2年掉期成交在-4200，较上周五下行约 400点。需要密切关注人民币流动性对掉期的影响。五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：美债利率持续攀升，风险情绪整体较差。早盘亚洲信用市场走阔约5-10bps。科技板块领跌。资管标的卖压较重。券商类标的走阔约3bps。haohua走阔2-3bps。新发人 保次级债走阔8bps。尾盘市场相对平静，信用利差小幅回调。 市场观点 资金在税期扰动下偏紧，但是午后压力骤减代表税期的影响可能已经过去，短端利率或将迎来一段顺畅下行的阶段。而长端由于此前止盈盘的涌现，近两天表现平稳。但政策的实际效果反应至数据仍需时日，在刚性配置需求的推动下近期变盘的可能性尚不足虑。降息后长端表现可视为对增量政策本身的博弈。从尾盘二季度货币政策执行报告的表述中，我们可以看到央行下阶段的增量政策可能有结构性货币政策继续支持重点领域和薄弱环节，而关注的重点是人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定以及物价触底回升的可能性。这些因素在短期内使得政策利率难以继续调降，因而市场利率向下靠拢政策利率之后继续突破的难度较大。我们维持下阶段长端利率震荡向下并筑底的判断。 ●执笔人 马晨徐家盛程派豪徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com