固定收益日报2023年5月19日

中国银行固定收益日报2023年5月18日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在西安会见来华出席中国－中亚峰会的土库曼斯坦总统别尔德穆哈梅多夫。习近平指出，欢迎别尔德穆哈梅多夫总统来华出席中国－中亚峰会。今年1月你对中国成功进行国事访问，我们一道宣布将两国关系提升为全面战略伙伴关系，在双边层面践行命运共同体，翻开中土关系发展新篇章。中方愿同土方一道努力，把两国关系不断向前推进，更好造福两国人民。 2、国家金融监督管理总局今日正式挂牌，官方微信公众号“国家金融监督管理总局”同步上线。国家金监总局党委书记李云泽在揭牌仪式上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑和坚强保障；依法将各类金融活动全部纳入监管，努力消除监管空白和盲区，大力推进央地监管结合，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1004.9亿元，总偿还量617亿元，净融资 额387亿元。其中，AAA评级总发行量723亿元，净融资额274 亿元；AA+评级总发行量71.6亿元，净融资额1.1亿元；AA 及以下评级总发行量210.2亿元，净融资额112亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场延续火爆行情，低估值发行为主。超短融方面，23晋中公用SCP001，270天，AA+市级平台，票面利率2.83%，低于估值6bps。中票方面，23苏交通MTN001A，3年，5亿，最终票面2.80%，低于2.4年债券5.5bps。23苏 交通MTN001B，10年，15亿，全场3.91倍，最终票面3.39%，创下10年期中票最低票面记录。23河钢集MTN007，AAA地方国企，3年，动态发行发满20亿，最终票面3.76%，低于估值9bps。 5月18日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华能水电GN009 3 120D AAA 2.33 23河钢集MTN007 10 3Y AAA 3.76 23苏交通MTN001A 10 3Y AAA 2.8 23苏交通MTN001B 10 10Y AAA 3.39 23晋中公用SCP001 2 270D AA+ 2.83 5月18日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23西咸新发MTN001 20 2Y+1Y AAA 收量中 23邵阳城投SCP001 3 260D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日债券市场继续窄幅波动，信用债成交活跃，各期限收益率小幅上行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行1.32bps；6MAAA短融收益 率收盘在2.37%，上行0.07bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.56%，上行0.17bp。1Y-6M期限利差在18.68bps，走阔0.1bp。3YAAA估值2.92%，上行1.45bps；5YAAA估值3.11%，上行1.18bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为18.46bps，收窄0.27bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.8bps至35.47bps；5YAAA信用利差走阔1.68bps至42.87bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债收益率多较上周上行2.4-7.1bps不等，但招标综收均低于二级。10年期新发国开债综收低于二级3.3bps，5年期口行债综收低于二级2.1bps，20年国开债 及10年口行债综收略低于二级。地方债方面，广东继续发行 10-30年地方债，加点均较国债五日均值上浮5bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发17) 092302 7Y 40亿 2.8125% 3.33 1.63 23国开13(增8) 230213 3Y 20亿 2.5911% 6.08 12.2 23国开10 230210 10Y 200亿 2.82% 3.31 3.41 21国开20(增29) 210220 20Y 30亿 3.119% 5.28 2 23进出03(增4) 230303 3Y 50亿 2.5278% 4.21 1.39 23进出05(增14) 230305 5Y 60亿 2.6974% 3.82 1.2 23进出10(增13) 230310 10Y 120亿 2.9194% 3.1 2.85 二级利率债方面：周四利率债收益率先上后下，最终整体涨跌互见。今日资金面总体宽裕，股债跷跷板效应显著。上午权益市场走高，债市在早盘表现疲弱，午后股市一度回落，在无明 显利空的情况下，观望买盘再行买入。截至日终，10年国债230004收报2.7175%，下行0.5bp。10Y国开债230205收报 2.88%，下行0.4bp。其他期限普遍涨跌互见。三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购，到期20亿，净投放为0。资金面依旧维持宽松，隔夜尾盘下行至1.1%。截至当日收盘，DR001报1.44%，下行7bp。DR007报1.77%，下行8bp。同业存单方面，一级市场较为活跃，累计公告2327亿。3M期限募在2.25%，1Y在2.49%需求旺盛。二级收益率日内下行，1Y尾盘成交在2.475%左右。 同业存单收益率曲线[2023-05-18] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.99 0.0 2.05 0.0 2.10 0.0 3月 2.23 0.7 2.29 0.7 2.34 -0 .3 6月 2.32 1.5 2.38 1.5 2.46 -1 .5 9月 2.43 2.7 2.49 2.7 2.58 0.7 1年 2.49 2.7 2.55 2.7 2.69 2.7 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，多空力量博弈，利率互换市场呈现前高后低的走势。FR007下行5bps定于1.95%，3MShibor下行1bps定于2.278%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.6575%，收盘在2.6375%，全天成交在 2.628%-2.665%。与此同时，1YRepo开盘在2.19%，全天成交在2.16%-2.195%。Shibor方面，5YShibor成交在2.995%-3.01%，1YShibor成交在2.39%-2.4225%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期曲线持续下行。随着即期汇率站稳7.0整数关口，客户各个期限远期结汇需求都有所增加，掉期曲线整体承压。在人民币流动性维持充裕的情形下，一周以内掉期跌至一天-7.20附近；1年掉期开于-2038，最终收报于日低-2098。随着分红购汇季临近，客户远期逢高结汇需求仍未消退，预计掉期仍将维持低位震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国信达(香港)控股有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息自贸区债券，最终定价为3.7%。仙居县城市建设发展集团有 限公司以杭州银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息自贸区债券，最终定价为3.7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国信达(香港)控股有限公司 固息 3 -/-/- CNH 4.05%Area 3.70% 仙居县城市建设发展集团有限公司（杭州银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 3.90%Area 3.70% 二级市场方面：美债利率稳步上行推动信用市场买盘旺盛。低波动标的小幅收窄。昊华收窄5-7bps.隔夜风险情绪走升推动 科技板块收窄。因美国债务上限问题有进展，美国国债收益率上行1-8BP，曲线走平。信用债市场大部分没有变化。低BETA债券维持稳定，利差在正负1BP区间波动；TMT板块也保持稳定，中资国企板块有双向偏买方FLOW。 市场观点 目前基本面增长斜率较缓，而经济政策取向更偏向于调结构而非注重刺激，这将在信用端和货币端助推利率保持低位震荡。虽然服务业是复苏较为有力的分项，然而从航班、地铁等高频数据看，复苏只是介于2021至2022年之间的水平；而房地产在四月份之后掉头转弱是更为超预期的，代表了居民端对未来的信心仍旧不足。而从今年以来核心通胀的环比接近2020年 来看，经济对比的坐标或许更应该是2020年而不是2021年或 者2019年。这种情况下货币端收紧的可能性较低，资金面即使有波动，中枢进一步上移对经济整体影响仍然较大。而在撬动居民超前消费和投资两方面，政策的克制使得这两方面所体现的社融结构将与过去几年产生一定的范式变化，居民的贷款需求下降。因此中期来看，债市回调幅度有限，多头仍将维持优势。 ●执笔人 马晨赵红彬周静徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com