PTA、MEG早报：2023年4月19日

证券代码：839979 PTA&MEG早报-2023年4月19日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468联系方式：0575-85226759 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：油价高位回落。PX方面，成本端强力支撑，调油季预期仍存，成品油扰动逐渐明显，国内多套装置按计划进入停车检修，负荷偏低，市场传闻韩国个别装置出现故障，货源相对紧张，PXN高位维持。PTA方面，装置负荷偏高运行，供需结构逐渐转弱，PTA加工费出现高位回落，5-6月份新装置投产压力较大。聚酯及下游方面，聚酯负荷下滑，终端高价传导受阻，上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，江浙开工率加速下降，织造新订单氛围持续偏弱，部分加弹基地甚至出现大面积减产的情况中性 2、基差：现货6455，09合约基差513，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存6.81天，环比增加0.2天偏空 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：主力净多，多减偏多 6、预期：聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，后期需要关注终端走弱程度。短期成本逻辑强于供需逻辑， 关注盘面上方阻力位。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，产能出清过程相对缓慢，17日CCF口径库存为111.3万吨，环比增加3.1万吨，新一期港口库存再度积累，社会库存依旧高位维持中性 2、基差：现货4132，05合约基差-38，盘面升水偏空 3、库存：华东地区合计库存105.05万吨，环比减少1.12万吨偏空 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：主力净空，空减偏空 6、预期：油价高位回落，煤价持续偏弱运行，受国内大型装置减产以及美国货六月前难以大量抵港的影响，乙二醇二季度供需仍可实现去化，但隐性库存将持续转移至下游，港口显性库存去化缓慢，后市关注五月浙石化、卫星石化等装置减产落实情况以及三江新装置投产进度。下游需求环节支撑乏力，部分聚酯工厂减停产扩大，开工负荷陆续下降，产业链负反馈持续进行中。阶段性去库带来的提振力度较弱，但价格持续回落后整体估值水平偏低，下方空间同样有限。 影响因素总结 利多： 1、PX检修季叠加多套装置计划外停车，供应偏紧，市场存在再度炒作芳烃调油需求的可能 2、原料端供需仍可实现连续去化 3、成品油扰动逐渐明显，短期成本逻辑强于供需逻辑利空： 1、原料端受高位社会库存限制，且后期供应难进一步缩减 2、涤丝产品利润压缩，聚酯工厂减产计划增加，产业负反馈加重，终端需求边际走弱当前主要逻辑： 成本逻辑强于供需逻辑，产业负反馈发酵，关注盘面上方阻力位 主要风险点： 1、成本端油价波动剧烈 2、需求恢复不及预期 变动 2023-04-18 2023-04-17 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 -13.13 671.000 684.130 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 -4 1142 1146 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 -30 6455 6485 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 7 4132 4125 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY -35 7785 7820 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D 0 8385 8385 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY 0 9200 9200 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 0 7667 7667 元/吨 期货 TA01 -18 5702 5720 元/吨 TA05 -76 6396 6472 元/吨 TA09 -50 5942 5992 元/吨 TA01基差 -12 753 765 元/吨 TA05基差 46 59 13 元/吨 TA09基差 20 513 493 元/吨 EG01基差 0 -208 -208 元/吨 EG05基差 -1 -38 -37 元/吨 EG09基差 2 -143 -145 元/吨 利润 PTA加工费 -20.90 522.16 543.06 元/吨 石脑油MEG内盘利润 83.28 -1584.28 -1667.56 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 -1.77 -1339.17 -1337.40 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 -10.40 -1796.30 -1785.90 元/吨 煤制MEG利润 #N/A #N/A -1720.50 元/吨 POY利润 -11.69 -368.25 -356.55 元/吨 FDY利润 23.31 -268.25 -291.55 元/吨 DTY利润 23.31 -153.25 -176.55 元/吨 涤纶短纤利润 23.31 -316.58 -339.88 元/吨 价格 数据来源：Wind、Mysteel、CCF PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009 TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101 TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401 数据来源：Wind PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309 数据来源：Wind MEG月间价差 1000 5-9价差 400 9-1价差 800 300 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 600 200 400 200 0 -200 100 0 -100 -200 -300 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401 数据来源：Wind MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 PXN价差再度回升，明显高于历年同期 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月1日 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月17日 8月26日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月28日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月17日 2017年 2021年 3月27日 4月6日 库存天数:PTA:国内 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2018年 2022年 5月29日 6月8日 6月18日 6月28日 7月9日 2019年 2023年 7月19日 7月28日 8月9日 8月18日 8月28日 9月7日 2020年 9月17日 9月27日 PTA、MEG库存处于历年同期高位 10月13日 10月23日 11月2日 11月11日 11月22日 库存天数:聚酯切片:国内 12月1日 12月11日 12月21日 12月30日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月12日 1月23日 2月6日 2月18日 3月1日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月10日 3月19日 2017年 2021年 3月29日 4月8日 4月17日 4月28日 5月10日 2018年 2022年 5月21日 6月2日 6月12日 6月23日 7月4日 2019年 2023年 7月15日 7月25日 8月5日 8月15日 8月26日 2020年 9月5日 9月16日 9月26日 10月15日 10月25日 11月5日 11月16日 11月26日 12月7日 12月17日 12月28日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 数据来源：Wind 1月2日 1月13日 1月24日 2月8日 2月23日 3月5日 3月16日 3月26日 4月7日 4月18日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月13日 6月23日 7月5