固定收益日报2023年10月19日

中国银行固定收益日报2023年10月18日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家副主席韩正出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛绿色发展高级别论坛并致辞称，要进一步提升绿色发展支撑能力，建立绿色发展投融资合作伙伴关系，推进绿色基建、绿色交通等重大合作项目落地见效，拓展绿色科技、绿色产业、绿色贸易合作。要进一步强化绿色能源投资和技术合作，助力共建国家能源绿色低碳转型。要进一步深化应对气候变化领域务实合作，推动绿色丝绸之路建设与联合国2030年可持续发展议程深入对接，持续为全球应对气候变化贡献力量。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行833.88亿元，总偿还量299.97亿元，净融 资额533.90亿元。其中，AAA评级总发行量437.30亿元，净 融资额264.58亿元；AA+评级总发行量194.05亿元，净融资 额127.98亿元；AA及以下评级总发行量202.53亿元，净融 资额141.34亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场情绪踊跃。短融超短方面，23云能投CP013，AAA评级，发行规模20亿，期限365天，票面利率3.38%，与估值持平，全场认购倍数1.84倍。 中票方面，23晋能装备MTN005，AAA评级，发行规模10亿，2+N年永续中票，票面利率为3.77%，全场1.75倍。 10月18日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23越秀交通SCP004 5 270D AAA 2.51% 23云能投CP013 20 365D AAA 3.38% 23晋能装备MTN005 10 2Y+NY AAA 3.77% 23海鸿投资MTN001 5 3Y+2Y AA+ 3.30% 10月18日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23桂铁投SCP002 12 240D AAA 收量中 23桂交投MTN004 10 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：在经济数据超预期、资金利率走升、一级供给等多方面利空因素下，信用债收益率继续维持震荡，其中1-3年期活跃度较昨日有所提升，估值多以估值或小幅加点成 交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.43%，上行3.37bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.54%，上行1.69bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.62%，上行 2.12bps。1Y-6M期限利差在7.89bps，走阔0.43bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.92%，下行0.06bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.11%，上行0.19bp。期限利差方面，5Y-3Y 利差为18.57bps，走阔0.25bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.56bps至35.55bps；5YAAA信用利差收窄2.06bps至45.71bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行2年、7年期国债，发行规模合计2300亿，边际综收均低于二级市场2bps。农发行发行1年和 10年期债券，发行规模合计140亿，增发综收分别低于二级市场10bps和1.5bps。山西、江西发行4只地方债，规模合计179亿元，较国债均值加点10-36bps不等。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23附息国债20(续发) 230020 2Y 1150亿 加权2.3777%边际2.3987% 3.21 1.11 23附息国债19(续发) 230019 7Y 1150亿 加权2.688%边际2.7074% 3.17 5.89 23农发21(增3) 230421 1Y 70亿 2.2631% 2.68 2.09 23农发20 230420 10Y 70亿 2.85% 2.76 1.07 二级利率债方面：利率债收益率波动上行。今天上午GDP数据公布，三季度GDP同比增长4.9%，前三季度累计同比增长5.2%，总增幅和各分项数据均好于市场预期。数据出炉后债市一度走 出利空出尽的行情。午后，资金面趋于收敛，叠加市场再度担忧明日的大量地方债发行，一级市场压力弥漫，二级债市收益率也逐级上行。截至日终，10年国债230018收报2.7075%，上行2.05bps。10Y国开债230210收报2.7825%，上行0.95bp。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行开展1050亿元7天期逆回购操作，当日 有1020亿元逆回购到期，净投放30亿。早盘资金供给总体较为充裕，午后随着需求不断增加，市场呈现供不应求的局面，盘中隔夜价格大幅走升。此外，不少机构开始提前为跨月做准备，14D品种回购成交量明显增加。截至收盘，DR001加权报1.83%，上行2bps。DR007加权报1.94%，上行6bps。 同业存单方面，由于今日除1M其余期限的到期日均为非工作日，一级市场需求较弱，全天公告发行约439亿元。二级市场交投情绪较好，1Y大行、国股行存单成交继续上行至2.54-2.55%水平。 同业存单收益率曲线[10月18日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.19 3.9 2.25 3.9 2.30 3.9 3月 2.41 2.3 2.47 2.3 2.52 2.3 6月 2.51 2.3 2.57 2.3 2.68 3.3 9月 2.53 0.7 2.60 0.7 2.71 0.7 1年 2.54 1.0 2.62 1.0 2.73 1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 下午资金面突然收紧，资金价格较高，利率互换市场收益率整 体上行。FR007上行5bps定于2.05%，3MShibor上行0.8bp定于2.321%。Repo方面，payer主要是中资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.505%，收盘在2.5175%，全天成交在2.4975%-2.5175%。与此同时，1YRepo开盘在2.0925%，全天成交在2.0825%-2.11%。Shibor方面，5YShibor今日无成交，1YShibor成交在2.3475%-2.37%。 2、外汇掉期 掉期曲线维持区间震荡。人民币资金面整体偏紧，掉期曲线短端依然居高不下。隔夜美国零售及工业产出数据超预期，美元利率上行较多，1年掉期早盘低开于-2633，午后买盘发力，最高涨至-2615，尾盘回落至-2622一线。市场在此位置供需较为均衡，仍需密切关注美元加息预期及人民币资金面变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有七笔新发。中国工商银行（A1/-/-）发行四笔多币种债券，包括3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+60bps；3年期美元固息债券，最终 定价为T+45bps；2年期离岸人民币固息债券，最终定价为3.2%；3年期欧元固息债券，最终定价为MS+60bps。济南历下控股集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.3%。青岛国信发展集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7%。西安港实业发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国工商银行/新加坡 浮息 3 A1/-/- USD SOFR+105bpsArea SOFR+60bps 中国工商银行/香港 固息 3 A1/-/- USD T+90bpsArea T+45bps 中国工商银行/迪拜 固息 2 A1/-/- CNH 3.55%Area 3.20% 中国工商银行/卢森堡 固息 3 A1/-/- EUR MS+80bpsArea MS+60bps 济南历下控股集团 固息 3 -/-/- USD 7.70%Area 7.30% 青岛国信发展集团 固息 3 -/-/- USD 7.60%Area 7.00% 西安港实业 固息 3 -/-/- USD - 7.00% 二级市场方面：美国零售数据超预期，推动发达国家利率市场大幅上行。亚洲信用市场方面，情绪相对稳健。一方面，近期 新发的韩国债券表现优异，今日收窄约1-5bps。另外一方面，中资科技板块领涨，幅度约2-5bps，长久期标的亦有买盘。短久期二级资本工具仍然受到资金欢迎。 市场观点 经济数据公布后市场表现比较平淡。一方面在三季度较高的总量表现下，四季度大的刺激政策较难推出，宽财政可能是较大的抓手。另一方面，数据结构表现冷热不均，消费表现亮眼，但较难撬动信贷，投资表现一般，但四季度发力的可能性也不高。因此总体看这份经济数据并不会给债市带来根本上的转变，相反近期债市供需主导走势，缴款高峰一波接着一波，资金面越来越紧，而发行高峰则还未度过，后续仍有大量增发地方债出炉，市场承接能力有限。因此短期利率上行是主线，小区间震荡是特征，但我们仍然维持2.70%以上是价值区间，逢高买入后在资金面宽松的时间段将会有一定资本利得。 ●执笔人 马晨洪豆荀雅梅徐敬旭金艺玲尹佳蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com