金融工程定期：机构资金行为画像（2023年4月20日）

金融工程定期 2023年04月20日 机构资金行为画像（2023年4月20日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《指数增强超额不见改善，头部私募中性策略回撤—量化基金业绩简报》 -2023.4.19 《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越—金融工程专题》 -2023.4.16 《大类盘点：白酒基金—基金研究系列（18）》-2023.4.6 北向总览：北上资金近一月（2023.3.18-2023.4.18，下同）累计净流入约273亿 元，呈现大幅流入A股的节奏，但集中流入阶段主要出现在3月下旬，4月以来呈现0轴附近波动的趋势。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入累计约208亿元，配置型外资银行 累计净流入约84亿元，近一月外资银行和外资券商皆大幅流入，出现共振。 在行业的选择上，外资银行和外资券商在偏成长性的行业，比如电力设备、医药生物、电子等行业流入较高，而需要注意的是：同属于成长板块的计算机行业是净流出幅度最大的。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约100亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约63亿元，中证1000累计净流入约54亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资更加偏好成长风格，其中在价值的个股上净流入约2亿元，在成长的个股上净流入约70亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约 12亿元，外资券商净流入约55亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约 74亿元，而外资券商净流入约75亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是皓元医药，净增仓比例达4.78%；外资银行增持比例最高的标的为皓元医药，净增仓比例为4.77%；外资券商净增仓占比最高的个股是同力日升，占比达2.82%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月维持负值，显示出知情交易者对于市场走势依旧较 为谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约273亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商在偏成长性的行业净流入较高3 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度最大，但波动较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资更加偏好成长风格5 1.5、北上资金持仓概览：皓元医药为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流入约273亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商皆大幅流入（单位：亿元）3 图3：近一月，外资银行和外资券商在偏成长性的行业净流入较高（单位：亿元）4 图4：近一个月，沪深300指数的净流入幅度最大，但波动较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资更加偏好成长风格（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标维持负值，情绪依旧偏谨慎6 表1：皓元医药为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约273亿元 北上资金近一月（2023.3.18-2023.4.18，下同）累计净流入约273亿元，呈现大幅流入A股的节奏，但集中流入阶段主要出现在3月下旬，4月以来呈现0轴附近波动的趋势。 图1：北上资金近一月净流入约273亿元（单位：亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 19200 19100 19000 18900 18800 18700 18600 18500 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流入累计约208亿元，配置型外资银行累计净流入约84亿元，近一月外资银行和外资券商皆大幅流入，出现共振。 图2：近一月外资银行和外资券商皆大幅流入（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18） 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商在偏成长性的行业净流入较高 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电力设备、医药生物、 电子等行业；二者同时减持了计算机、家用电器等行业；在行业的选择上，外资在非银金融等行业的分歧度较大。整体来看，近一月外资银行和外资券商在偏成长性的行业，比如电力设备、医药生物、电子等行业流入较高，而需要注意的是：同属于成长板块的计算机行业是净流出幅度最大的。 图3：近一月，外资银行和外资券商在偏成长性的行业净流入较高（单位：亿元） 外资银行外资券商 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 电力设备 医药生物 电子汽车 食品饮料机械设备有色金属 传媒交通运输基础化工公用事业石油石化农林牧渔纺织服饰轻工制造社会服务建筑装饰 环保综合煤炭 美容护理 钢铁国防军工商贸零售建筑材料房地产通信 银行非银金融家用电器计算机 -60 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18） 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度最大，但波动较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约100亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约63亿元，中证1000累计净流入约54亿元。 图4：近一个月，沪深300指数的净流入幅度最大，但波动较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 120 100 80 60 40 20 0 -20 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18） 1.4、北上资金风格拆解：外资更加偏好成长风格 近一个月来，从全体机构来看，外资更加偏好成长风格，其中在价值的个股上净流入约2亿元，在成长的个股上净流入约70亿元。从托管机构层面来看，外资银 行略偏成长，外资券商略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约12亿元， 外资券商净流入约55亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约74亿元，而 外资券商净流入约75亿元。 图5：从全体机构来看，外资更加偏好成长风格（单位：亿元） 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值（单位：亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 国证成长国证价值 100 50 0 -50 -100 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18 1.5、北上资金持仓概览：皓元医药为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是皓元医药，净增仓比例达4.78%；外资银行增持比例最高的标的为皓元医药，净增仓比例为4.77%；外资券商净增仓占比最高的个股是同力日升，占比达2.82%。 表1：皓元医药为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 皓元医药 4.78 皓元医药 4.77 同力日升 2.82 宇通客车 4.42 宇通客车 2.65 同飞股份 2.18 同飞股份 3.85 顶点软件 2.37 三诺生物 2.15 同力日升 3.09 千禾味业 2.13 锋尚文化 2.10 西部矿业 2.98 法拉电子 2.11 南极电商 2.03 力量钻石 2.47 中集车辆 2.08 海优新材 1.99 宝通科技 2.39 密尔克卫 2.01 上声电子 1.99 顶点软件 2.36 理邦仪器 1.96 宝通科技 1.95 锋尚文化 2.33 中国重汽 1.93 宇通客车 1.78 理邦仪器 2.32 绿盟科技 1.88 科前生物 1.75 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.3.18-2023.4.18） 2、知情交易者异动情况：情绪偏谨慎 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标维持负值，显示出知情交易者对于市场走势依旧较为谨慎。 图7：近一个月密度D指标维持负值，情绪依旧偏谨慎 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本