固定收益日报2023年8月29日

中国银行固定收益日报2023年8月28日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、受国务院委托，财政部部长刘昆作了《关于今年以来预算执行情况的报告》。报告指出，今年以来，财政改革发展各项工作扎实推进，财政运行总体平稳，预算执行情况较好。报告介绍了落实十四届全国人大一次会议预算决议情况，提出下一步要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济，切实保障和改善民生，防范化解地方政府债务风险。 二、融资信息追踪 前一工作日（8.28），信用债市场共发行1171.92亿元，总偿还量1508.85亿元，净融资额-336.94亿元。其中，AAA评级总发行量893.00亿元，净融资额429.26亿元；AA+评级总发行量163.54亿元，净融资额-33.72亿元；AA及以下评级总发行量115.37亿元，净融资额-732.48亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，临近8月30日，发行量有所下降，地方国企受到追捧，认购倍数较高。 短融/超短融方面，23扬城建SCP005，AA+，发行5亿270天债券，票面2.40%，全场3.96倍，低估值2bps。中票方面，23岳阳建投MTN002，AA+，3年，票面3.35%，全场3倍，低估值17bps。 8月28日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23广州港SCP005 3 157D AAA 2.07 23扬城建SCP004 8 270D AAA 2.4 23沪机场股SCP003 10 92D AAA 1.88 23岳阳建投MTN002 10 3Y AA+ 3.35 8月28日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23西江MTN003 5 3Y AA+ 收量中 23温州现代MTN002 3 3Y+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面： 受周末的各方面政策影响下，信用债早盘伊始交投情绪较为谨慎，各品种成交收益率普遍高于估值，随着A股的走低债市情绪有所回暖，收益率缓慢下行。全天成交数量较前一日明显减少，截止收盘各期限收益率整体较前一日上行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.12%，上行4.86bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.19%，上行2.41bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.35%，上行3.31bps。1Y-6M期限利差在16.65bps，走阔0.9bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.68%，上行2.86bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.93%， 上行2.07bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为25.67bps，收窄0.79bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.35bps至32.74bps；5YAAA信用利差收窄0.64bp至43.37bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行3年、5年期农发债，需求尚可，综收均较二级低5bps。两期认购量分别教上周减少50.5亿元和89.6亿元。招标利率较上周上行4.6bps和5.1bps。 地方债方面，广东共发行870地方债，结果较国债均值加点5-25bps不等。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发05(增16) 230405Z16 3Y 50亿 2.2861% 4.51 3.59 23农发07(增12) 230407Z 5Y 70亿 2.4755% 4.37 1.48 二级利率债方面：周一债市剧烈震荡，收益率先上后下，最终多有上行。周日晚出台了一系列利好A股的政策，证券交易印花税实施减半征收、阶段性收紧IPO节奏、限制减持等，盘前 权益市场情绪高涨，10Y国债活跃券230012跳空上行开盘后走升5bps左右。此后随着股市转跌，债市买盘再度进场，收益率逐级下行。截至日终，10年国债230012收报2.58%，上行1.25bps。10Y国开债230210收报2.6785%，上行0.65bp，其他期限收益率多上行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展3320亿元7天逆回购，到期340亿，净投放 2980亿。资金面全天偏紧，资金利率略有上行。截至当日收盘，DR001报1.91%，上行9bp。DR007报2.09%，上行14bp。同业存单方面，一级市场累计公告1091亿元。1Y期限提价至2.3%后有部分需求。 同业存单收益率曲线[8月28日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.89 5.0 1.95 5.0 2.00 5.0 3月 2.04 3.0 2.10 3.0 2.16 3.0 6月 2.18 2.7 2.24 2.7 2.30 2.7 9月 2.25 2.5 2.31 2.5 2.41 2.5 1年 2.29 3.5 2.35 3.5 2.51 3.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周末，出了降低印花税、阶段性收紧IPO、规范股份减持行为、调降融资保证金等刺激权益市场的重磅政策。周一，A股市场高开低走，利率互换随其震荡，也是呈现先高后低的走势。FR007上行5bps定于2.20%，3MShibor上行0.6bp定于2.02%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资行，5Y Repo开盘成交在2.40%，收盘在2.36%，全天成交在2.3525%-2.40%。与此同时，1YRepo开盘在1.955%，全天成交在 1.9275%-1.955%。Shibor方面，5YShibor成交在2.625%- 2.6475%，1YShibor成交在2.10%-2.12%。 2、外汇掉期 周一掉期市场仍然维持弱势震荡格局。1年掉期早盘开于-2600，早盘围绕-2580一线展开交投。午后隔夜掉期下行，TN成交在-7以下，加之大行大量B/S长期限掉期调整头寸，带动1年掉期收于日低-2614。从今天的情况看，降低印花税对市场乐观情绪的带动有限，人民币利率曲线短期内趋于陡峭的动能不足，使得掉期上行概率较小。需密切关注跨月资金面的变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。山东海洋集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为 7.25%。黑牡丹集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6.95%。 发行人 类型 发行年期 债项评级 （穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 山东海洋集团 固息 3 -/-/- USD 7.50%Area 7.25% 黑牡丹集团 固息 3 -/-/- USD 7.30%Area 6.95% 二级市场方面：上周五鲍威尔在JacksonHole会议讲话被解读为偏鹰，利率曲线熊平，亚洲时间美债2年期收益率成交在5.09%，10年期震荡成交在4.23%附近。中资美元债市场情绪 受到政策提振，短端买盘兴趣较好，投资级债券利差开盘收窄2-3bps，但收盘利差基本持平。TMT板块，腾讯、阿里收窄1- 2bps。金融板块，华融上涨0.25-0.5pt。SOE板块利差基本不变。 市场观点 今日债市走势与股票市场强相关，波动放大。权益市场早盘高开，由印花税、限制减持、控制IPO节奏带来的情绪躁动并未延续很久。随着股票市场逐步走低，利率也相应走低。究其根源，一方面当前实体在下行周期中，仅靠资本市场的政策无法一次性提升市场信心，市场期待更多政策的推出，市民期盼收入的提高，这些都依赖下一阶段的落地情况。另一方面，目前市场并不缺乏流动性，资金在两个市场之间的流动是有冗余流动性保护的，当前市场对人民币资产的风险偏好并不高，要求回报率也较低，利率依旧是易下难上，股票的吸引程度并不强有力。因此这种市场环境的改变依赖两个条件，其一是政策预期极大地改变了市场信心，另一个是流动性边际收紧，从而要求回报率相应提升。 ●执笔人 马晨洪豆徐敬旭金艺玲魏尧蔡晓彤曲嘉李璐孙奕文孙璇钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com