固定收益日报2023年6月29日

中国银行固定收益日报2023年6月28日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同新西兰总理希普金斯会谈。李强指出，双方要用好中新自贸协定升级议定书，推动贸易投资迈上“新台阶”。挖掘数字经济、绿色经济、创意产业等领域潜能，打造新兴领域合作“新动能”。共同倡导自由贸易，支持亚太区域合作，拓展区域经济合作“新空间”。 2、英国央行首席经济学家皮尔表示，央行的经济预期可能无法准确预测经济前景，在劳动力市场紧张的情况下，二轮效应更为强劲。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行2,249.76亿元，总偿还量1,244.99亿元， 净融资额1,004.77亿元。其中，AAA评级总发行量1,146.7 亿元，净融资额174.8亿元；AA+评级总发行量427.4亿元， 净融资额313.1亿元；AA及以下评级总发行量670.66亿元， 净融资额511.87亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较昨日减少，市场认购情绪尚可。短融方面，23福高国资SCP001，发行规模1亿元，期限90天，最终定价在2.65%，银行、理财和基金参与认购。中票方 面，23连云港MTN005，发行规模4亿元，全部回拨至2年，最终定价在5.40%，低估值约12bps，全场2.3倍。 6月28日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23泉州交通SCP005 5 270D AAA 2.36% 23陕西建工SCP007 10 270D AAA 4.15% 23福高国资SCP001 1 90D AA+ 2.65% 23连云港MTN005 4 2Y AA+ 5.40% 6月28日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华电江苏MTN002 5 3Y+NY AAA 收量中 23惠山国投SCP003 4 180D AA+ 收量中 二级信用债方面：债市情绪转暖，信用债6M内品种收益率继续走高，但1-3Y收益率小幅回落。长端方面，因政策预期不明朗，市场略显谨慎，成交不及其他期限活跃。按中债估值来 看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.25%，上行2.5bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.27%，上行2.35bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行0.2bp。1Y-6M期限利差在20.92bps，收窄2.55bps。3YAAA估值2.83%，下行0.11bp；5YAAA估值3.08%，上行0.52bp。期限利差方面，5Y-3Y利差 为25.13bps，走阔0.63bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2.64bps至36.57bps；5YAAA信用利差走阔3.24bps至47.88bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行1年和10年期共220亿元农发债，其中1年期需求较好，综收较二级分别低15.78bps和2.32bps，认购量分别环比上升130亿元和80亿元。地方债需 求较弱，湖南发行270.05亿元地方债，较基准上浮10至25bps 不等，边际倍数均较低，其中15年期专项债需求偏弱，招标结果加点突破10bps的指导价，最终达25bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发06(增7) 230406 1Y 90亿 1.9477% 4.43 7.42 23农发10(增2) 230410 10Y 130亿 2.8826% 3.31 3.27 二级利率债方面：债市窄幅波动，市场对跨季后资金面预期向好，短端情绪出现明显转好。长端继续受政策预期压制，整体仍以观望情绪为主。截至日终，10年国债230012收报2.665%， 下行0.25bp。10Y国开债230205收报2.84%，持平昨收。三、境内资金市场 央行开展2140亿7天逆回购，到期1450亿，净投放690亿。隔夜期限供给充裕，全天减点成交。跨月需求增长，价格继续上行。早盘利率价格在2.9%左右。截至当日收盘，DR001及DR007分别报1.08%及1.90%，均持平前一交易日。 同业存单方面，今日各期限均受到期日影响，一级市场极其清淡，累计公告量仅为334亿。1Y二级收益小幅下行至2.37%左右。 同业存单收益率曲线[6月28日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.35 0. 8 2.41 0. 8 2.46 0. 8 3月 2.23 1.5 2.29 1.5 2.36 1.5 6月 2.27 -0.9 2.33 -0.9 2.40 -0.9 9月 2.34 -0.6 2.41 -0.6 2.50 1.5 1年 2.37 -0.7 2.44 -0.8 2.56 0. 2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率小幅下行。FR007上行5bps定于2.85%，3MShibor上行0.6bp定于2.161%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5YRepo开盘成交在2.515%。国债期货高开后震荡上行，5YRepo下行最低触及2.495%，随后在2.5075%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.075%，之后随长端下行，在2.07%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.83%-2.805%，1YShibor成交在2.265%-2.25%。 2、外汇掉期 周三银行间掉期市场弱势震荡。隔夜美国经济数据走强，降息概率进一步降低，美元IRS利率走高。开盘后人民币非银利率上行，隔夜掉期上涨至-7.5，短端有部分客盘对冲需求买入掉期，支撑中长端价格，因此曲线整体下行幅度有限。一年掉期最终收于-2515。鉴于人民币即期价格创下年内新高，预计远期结汇将持续压制掉期价格水平。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜美国风险资产表现较好。亚洲信用债市场今日表现较为一般。中资头部国企昨日小幅收窄后，今日回吐昨日涨幅。今日整体相对走阔，10年期债券有小幅卖压。昊 华波动有限。科技板块波动有限。租赁板块小幅收窄然而资管标的小幅卖压。近期韩国新发的债券上市后整体表现不佳。 市场观点 政策落地之前，市场将维持窄幅震荡走势，相对而言短端的确定性更高，长端适宜轻仓博弈。一方面工业利润表现有所好转，市场担忧后续超预期政策的出台，激活信用周期，使得债券牛市氛围散去，届时仓位的被动调整将损耗前期盈利。但是另一方面降息之后的走势并不强，高于政策利率的现状使得机构也无法轻易下车，只要资金利率有所下行，曲线上的盈利空间将随之显现。但是七月也是缴税月份，资金面也会有波动的可能，因此多空双方在短期仍将维持势均力敌。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com