固定收益日报2023年8月31日

中国银行固定收益日报2023年8月30日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院国资委召开国有企业经济运行第四次圆桌会议，详细了解高端装备制造、发电、通信、水运、化工、商贸等行业中央企业经济运行情况、面临的挑战问题。会议指出，要眼睛向内、管理挖潜，用好用足国家、地方出台的政策，加快打造高端化差异化竞争优势，以技术和产品优势赢得市场竞争优势，当好行业龙头企业、标杆企业。强化与产业链上各类所有制企业协同合作，抓紧打造一批具有国际竞争力的战略性新兴产业集群和产业领军企业。 二、融资信息追踪 前一工作日（8.30），信用债市场共发行1466.50亿元，总偿 还量324.37亿元，净融资额1142.13亿元。其中，AAA评级 总发行量1066.85亿元，净融资额892.14亿元；AA+评级总发 行量262.47亿元，净融资额185.02亿元；AA及以下评级总 发行量137.18亿元，净融资额64.98亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日受资金面紧张及二级成交收益率上行影响，一级市场多高估值发行，绿色债券受到追捧。 短融/超短融方面，AAA23沈阳地铁SCP001（绿色）发行5亿元，270天超短融，票面2.64%，全场3.68倍。 中票方面，AAA23江苏核电MTN001(碳中和债）发行10亿， 2+N中票，票面2.94%。全场3.52倍。 8月30日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23沈阳地铁GN001 10 270D AAA 2.64 23江苏核电MTN001(碳中和债) 15 2Y+NY AAA 2.94 23徐州产城MTN002 11 3Y AAA 3.12 23迈瑞城投CP003 4 366D AA+ 3.27 8月30日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23国际港务SCP003 5 180D AAA 收量中 23豫交投MTN007 15 5Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面： 今日随隔夜利率小幅回落，信用债交投情绪有所回暖，但中短端品种收益率仍继续走高。二永债交投活跃，日内成交收益率缓慢下行，日终低于估值1-2bps收盘。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.14%，上行1.84bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.2%，上行1.43bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.38%，上行2.43bps。1Y-6M期限利差在17.65bps，走阔1bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.7%，上行2.02bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.93%，下行 0.14bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为23.51bps，收窄2.16bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.47bp至32.27bps；5YAAA信用利差收窄0.51bp至42.86bps。收盘2.68%，上行2.86bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.93%， 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，今日发行1年、10年期农发债，需求一般，综收较二级低13bps和1bps。 大连、吉林共发行130亿地方债，结果均较基准加点9-25bps不等，全场均超25倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发11(增5) 230411Z5. 1Y 90亿 1.8912% 2.54 5.03 23农发10(增11) 230410Z 10Y 110亿 2.755% 3.7 10.14 二级利率债方面：周三利率债收益率总体下行，曲线走陡。今天随着资金面转松，短端收益率明显下行，长端仅窄幅波动。日内广州官宣“认房不认贷”，但是股债市场均表现平淡，长 端维持窄幅波动直至收盘。截至日终，10年国债230012收报2.586%，下行0.6bp。10Y国开债230210收报2.685%，下行 0.4bp，3-5Y收益率下行2bps左右，1Y利率债收益率下行约4bps。 三、境内资金市场 今日央行开展3820亿7天逆回购，到期3010亿，净投放810亿。隔夜资金面宽松，午盘减点成交。跨月期限偏紧，融出价格在2.5%左右。截至当日收盘，DR001报1.9%，下行8bps。DR007报2.25%，上行7bps。同业存单方面，月末一级市场延续清淡，仅公告205亿元。3M募集在2.03%，其余期限需求寥寥。二级收益率回落，1Y成交在2.295%附近。 同业存单收益率曲线[8月30日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.02 -2.2 2.08 -2.2 2.13 -2.2 3月 2.09 -3.5 2.15 -3.5 2.20 -3.5 6月 2.21 0.2 2.27 0.2 2.32 0.2 9月 2.25 -2.0 2.32 -1.0 2.42 -1.0 1年 2.29 -2.5 2.37 -0.5 2.52 -0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，跨月资金价格依然较高，A股市场波动较小，利率互换也总体平稳。FR007上行15bps定于2.40%，3MShibor上行0.8bp定于2.036%。Repo方面，payer主要是股份制，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.37%，收盘在2.3575%，全天成交在2.355%-2.3775%。与此同时，1YRepo开盘在1.9475%，全天成交在1.93%-1.9475%。Shibor方面，5YShibor成交较少，价格在2.655%，1YShibor成交在2.125%-2.1425%。 2、外汇掉期 周三掉期高开低走。美国7月职位空缺数跌至两年多来的低点，显示美国劳动力市场进一步降温，美债收益率下行幅度较大，早盘1年掉期开于日高-2566，扣除天数因素较前日上行 约40点。午后卖盘重新出现，最终1年掉期收于-2595附近。跨月一天掉期成交在-6.70附近，显示跨月资金面平稳。在人民币利率仍存下行预期的背景下，预计掉期曲线仍将持续承压。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。合肥市产业投资控股集团（-/-/BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为5.8%。日照市城市建设投资集团以齐鲁银行备证 形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为2.3%。 发行人 类型 发行年 期 债项评级（穆迪 /标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 日照市城市建设投资集团（齐鲁银行备证） 固息 3 -/-/- JPY - 2.30% 合肥市产业投资控股集团 固息3 -/-/BBB USD 6.00%Area 5.80% 二级市场方面：美国差于预期的就业数据令加息预期降温提振债券市场，2年期美债收盘在4.91%，10年期美债收盘在 4.14%。中资投资级债券市场情绪回暖，抹去昨天的部分跌幅。TMT板块和国企板块的利差收窄1-2Bps。资管板块，因华融和信达昨晚公布半年报，部分快钱买入华融和信达，长城的买盘更多来自空头回补，华融上涨1pt，信达收窄5bps，长城上涨0.5pt。 市场观点 近期无论是资金面还是政策面均不利于债市，而基本面的预期随着政策的推进也将得到一定提升，从而阻碍利率向下运行的势头。但是我们拆分来看，目前资金面的紧张很大一部分是和跨月有关，9月资金面的情况还未可知。而政策目前推进最快的是房贷方面，例如下午传来广州“认房不认贷”的细节，但从对债市的影响看，这个政策更利好改善需求，而这部分购买力对贷款的增量需求的提升未必立竿见影，因为改善盘的置换决策链通常比刚需更长，因此对社融的提升或许需要一个季度来显现。另一方面，广州房市在四大一线城市中偏弱，但市场并未等来较预期更大幅度的限制放开，因此后续其他一线城市的政策调整幅度可能也仅限于此，对债市的影响可预期性更强。因此在这个背景下，我们认为债市虽然面临调整的压力，但是反转还未来临，投资者需做好在震荡市中博取收益的准备。 ●执笔人 马晨洪豆徐敬旭金艺玲魏尧蔡晓彤曲嘉李璐孙奕文孙璇钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com