固定收益日报2023年3月31日

中国银行固定收益日报2023年3月30日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强在博鳌同出席博鳌亚洲论坛2023年年会的中外企业家代表座谈。李强指出，中国政府将持续为各类企业发展提供更优的环境和服务，将继续保持宏观政策相对稳定，更加主动对接高标准国际经贸规则，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境。中国对吸引和利用外资工作一直高度重视，下一步将进一步放宽市场准入，支持各类开放平台加快形成与国际通行规则相衔接的制度体系和监管模式，扎实推动共建“一带一路”高质量发展。投资中国就是选择了更好的未来。 2、国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式上预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到或者三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，国际货币基金组织将对今年中国经济增长预期由4.4%调高至5.2%。 二、融资信息追踪 前一工作日（3/30），信用债市场共发行956.00亿元，总偿 还量648.91亿元，净融资额307.09亿元。其中，AAA评级总 发行量664.00亿元，净融资额317.63亿元；AA+评级总发行量127.31亿元，净融资额-21.43亿元；AA及以下评级总发行量164.69亿元，净融资额10.89亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，随着月末临近和资金面波动，一级市场需求有所降温。短融超短方面，23云能投CP003，AAA 评级，期限1年，发行规模10亿，票面利率4.55%，持平估值。票面利率较2月份发行降低50bps。中票方面，23华发实业MTN001，AAA评级，2+2+1年期，发行规模10亿，票面利率4.7%，低估值20bps，全场倍数2.5倍。 3月30日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23潞安SCP001 20 210D AAA 2.30 23云能投CP003 10 366D AAA 4.55 23华发实业MTN001B 5 2Y+2Y+1Y AAA 4.70 23杭州热联SCP003 5 90D AA+ 2.78 3月30日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23济宁高新MTN001 7 2Y+1Y AA+ 收量中 23盐城城南MTN002 6 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今天信用债成交减量，3Y内AAA评级债是成交主力，收益率总体平稳。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.59%，上行1bp，6MAAA短融收益率收盘在 2.64%，上行1bp，1YAAA短融收益率收盘在2.78%，持平昨收。1Y-6M期限利差在13bps，下降1bp。3YAAA估值3.08%，下行1bp，5YAAA估值3.31%，下行1bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为23bps，持平昨日。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄1bp至40bps；5YAAA信用利差下降3bps至48bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日国开行发行3年、7年、10年和20年债券，规模合计285亿。3年期增发综收高于二级市场6bps，7年、10年和20年期分别低于二级市场5bps、3bps和2bps。 进出口行发行91天贴现、3年、5年和10年期债券，规模合计280亿，贴现债发行结果较好，增发综收较二级市场下行31bps，其余期限分别低于二级市场3bps、4.5bps和2bps。地方债方面内蒙古自治区发行200亿元，较国债均值加点15bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发10) 092302001 7Y 20亿 2.958% 2.96 2.2 23进出672 2303672 0.25Y 50亿 1.8505% 1.81 1.11 22进出13(增12) 220313 3Y 50亿 2.6172% 2.62 9.73 23进出05(增8) 230305 5Y 60亿 2.8302% 2.83 1 23进出10(增7) 230310 10Y 120亿 3.033% 3.03 1.84 23国开14(增2) 230214 3Y 25亿 2.7107% 2.71 2.83 23国开05(增4) 230205 10Y 210亿 2.9903% 2.99 3.63 21国开20(增23) 210220 20Y 30亿 3.2354% 3.24 4.85 二级利率债方面：周四利率债收益率先下后上，最终有所上行。今日早盘市场延续昨日良好情绪，短端利率明显下行带动长端走好。此后资金面趋紧，隔夜资金流动性分层加剧，跨季资金 价格一度上行。领导在博鳌论坛上积极表态，午后股市和商品期货均上涨，“小作文”再度干扰市场，债市承压，收益率上行。截至日终，10年国债230004收报2.86%，上行0.7bp，10年国开220220收报3.0535%，上行0.85bp。中短期限普遍上行1.5bps以内。 三、境内资金市场 今日央行开展2390亿7天逆回购，当日640亿到期，净投放 1750亿。隔夜期限充裕，午盘报价回落至0.4%。今日需求有所增多，跨季价格持续上行。但跨季节奏整体偏慢，隔夜余额占比仍有约40%。截至当日收盘，DR001报0.76%，下行7bps。DR007报2.29%，上行15bps。 同业存单方面，一级市场延续清淡，公告量仅为164亿。1Y二级成交在2.62%-2.64%。 同业存单收益率曲线[3月30日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.64 9.0 2.70 9.0 2.75 9.0 3月 2.49 5.4 2.55 5.4 2.66 5.4 6月 2.52 0.8 2.58 0.8 2.70 0.8 9月 2.58 1.8 2.64 1.8 2.75 1.8 1年 2.62 -1.5 2.71 0.5 2.83 0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007下行39bps定于3.1%，3MShibor下行0.2bp定于2.454%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.81%。国债期货高开后全天震荡下行，5YRepo上行最高触及2.8375%，随后在2.835%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.36%，之后随长端上行，在2.3675%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.23%-3.2325%，1YShibor成交在2.6025%-2.605%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期价格继续上行，上行幅度较大的期限集中在3 个月上。外资银行客需对冲交易持续增量，推动3个月较昨日走高约15pips,两天累计上涨约30pips。做多情绪向长期限蔓延，一年掉期自-1760最高走升至-1706。在基本面没有出现改变的情况下，如果客需买盘退场，预计掉期曲线将回撤至均衡水平。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。江苏富轩实业以江苏银行备证形式发行3年期欧元无评级固息债券，最终定价为4.6%。成都空港城市发展集团发行3年期 美元无评级固息债券，最终定价为6.9%。 发行人类型发行年期债项评级（穆迪/标普/惠誉）货币 江苏富轩实业（江苏银行备证）固息3-/-/-EUR成都空港城市发展集团固息3-/-/-USD 初始定价 - 7.00%Area 最终定价 4.60% 6.90% 二级市场方面：亚洲信用市场在科技板块的带动下进一步上涨.BAT名字一度收窄10-15bps.欧洲进场后，市场有一定程 度的回调。金融机构板块双向交投，华融昨日发布业绩报告，今日开盘上涨5pt.短久期银行债仍有卖家。韩国新发标的近期整体以获利了结为主，其他债券存量表现平平。 市场观点 长端利率窄幅震荡已有较长时间，虽利率下行空间仍存，但短期仍需注意几点风险。首先3月PMI即将公布，我们预计PMI数据可能偏好，将助推债市走出一波调整行情。从较早前发布的3月EPMI指数看，已经连续两个月处于扩张区间，虽3月数值弱于2月，但从绝对值看仍旧较好，对官方PMI起到一定指引作用。另外从债券的配置力量看，近期农商行净买入力量边际下降。1至3月初由于配置需求，农商行通常处于净买入时期，但3月中旬后，净卖出天数增加。由于农商行的贷款能力通常较大行更弱，因此其贷款好转的指标意义更强。其买债积极性的边际下降或许代表了贷款需求的改善。尤其在赎回潮过后，机构杠杆率快速上行，在已有一定资本利得的前提下，可了结一部分盈利控制风险，关注后续经济数据的公布以及资金面可能的波动。 ●执笔人 马晨刘新铨程派豪徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com