固定收益日报2023年1月31日

中国银行固定收益日报2023年1月30日 市场要闻 一、国内外重要新闻 财政部表示，2023年财政部将坚持稳字当头、稳中求进，加力提效实施积极财政政策，保持必要的财政支出强度，合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行149.1亿元，总偿还量581.92亿元，净融资额-432.82亿元。其中，AAA评级总发行量117亿元，净融资额0.52亿元；AA+评级总发行量13.6亿元，净融资额-127.91亿元；AA及以下评级总发行量18.5亿元，净融资额-305.43亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：市场情绪有所恢复，短期限城投债获得较多关注。短融超短融方面，23江宁城建SCP001，AAA评级，期限87天，发行规模5亿，票面利率2.79%，低估值约20bps，全场2.72倍。中票方面，23首开MTN001，AAA评级，发行规模21亿，期限3年，票面利率5.4%，低估值约15bps。 节前有所回升，3年期全场投标量较上期增长约90亿。地方债方面，山东、海南、天津市及大连市共发行831.54亿元，山东及天津债较国债均值加点10bps，海南、大连债较国债均值加点15bps。 二级利率债方面：周一利率债收益率先上后下，最终短端和长端活跃券收益率有一定下行，其他期限多有上行。临近跨月，回购利率走升，但是资金面整体仍显宽裕，1Y内短端收益率稳定下行。今天股债跷跷板效应明显，A股高开低走，债市先跌后涨。总体而言，市场对短端和长端活跃券的偏好较明显，从中也可窥见市场的谨慎情绪。截至日终，10年国债220025收报2.9125%，下行0.5bp；10年国开220220收报3.075%，下行行0.5bp，1Y内短端多下行2bps以内，其他期限上行1.5bps以内。 34 0.00 3.11 9.55 220311 10Y 121 .75 0 2.9325 4.56 220407 5Y 非国开 955 0.50 - 3.075 9.73 220220 10Y 476 .25 1 2.8925 4.38 220208 5Y 25 .00 1 2.70 2.57 220207 3Y 国开 275 0.50 - 2.9125 9.79 220025 10Y 22 0 .5 0 2.70 4.21 220007 5Y 国债 （年）（%）（bp）笔数 剩余期限收盘价变动成交 代码 券种期限 利率债重点债券跟踪2023-01-30 三、境内资金市场 今日央行开展1730亿元7天逆回购，当日740亿到期，净投 放990亿。资金面整体紧张，市场利率大幅抬升。早盘初始供需两旺。但随后融出逐渐减少，尾盘阶段股份制及城农商仍有较多补头寸需求，资金面维持偏紧至收盘。截至当日收盘，DR001报1.43%，上行29bps。DR007报2.07%，上行23bps。同业存单方面，1Y二级成交在2.56%-2.57%位置。一级市场受资金面趋紧影响，整体清淡。1Y提价至2.58%后仅有少量募集。 二级信用债方面：今日信用债收益率曲线走陡，短端收益率下 行，中长端普遍上行。短融方面，资金面保持平稳充裕，短端信用债收益率下行势头强劲，3M下行2-3bps，如剩余期限58天、AAA评级的23伊利实业SCP003成交在2.40%，较上一交易日下行3bps。中票方面，城投成交量占比近2/3，供需两旺，交投活跃度快速提升，收益率变动不大。如剩余期限2.32Y、AAA评级的22中海企业MTN003A成交在3.02%，高于估值0.44bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日农发行发行3年和5年期债券，发行规 模合计150亿，增发综收与二级市场基本持平，投标情绪较 1 同业存单收益率曲线[1月30日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.09 5.1 2.15 5.1 2.22 3.1 3月 2.34 1.0 2.40 1.0 2.53 1.0 6月 2.47 1.5 2.53 1.5 2.66 .5 9月 2.54 2.6 2.60 2.6 2.79 2.6 1年 2.55 2.0 2.63 2.0 2.82 2.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先下后上。FR007上行28.6bps定于2.14%，3MShibor下行0.2bp定于2.365%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.94%。国债期货全天震荡上行，5YRepo下行最低 触及2.92%。尾盘，空头情绪依旧，5YRepo上行至2.93%位置来回震荡。与此同时，1YRepo开盘在2.305%，之后随长端先下后上，在2.3025%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.31%-3.3125%，1YShibor成交在2.585%-2.59%。 2、外汇掉期 春节后第一个交易日，掉期曲线大幅上行。春节期间美国12月PCE数据符合预期，但12月消费者通胀预期跌至21个月低点，显示加息持续取得效果。中国重新开放后，消费等行业复苏势头良好，资本市场外资回流，人民币需求增加。因此，市场延续开年的交易思路，继续押注中美利差收窄，持续买入中长期限掉期，其中一年期限掉期较节前上涨100pips至-1420。由于市场预期比较一致，且累计涨幅较多，注意美国通胀控制和国内复苏若出现反复，掉期价格会出现剧烈震动。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：节后内地回归首个交易日，早盘信用债市场表现较强。银行类实钱资金实力雄厚。2-3年期、头部国企买盘旺盛。欧洲进场后，受到港股表现疲软的影响，科技板块下挫，10-30年期标的不断走阔，距日内最贵位置下跌5-10bps。中、韩CDS价格持稳不变。非中资标的整体盘整，上午进一步收窄，下午受到市场情绪的影响小幅走阔1-2bps。 市场观点 经过了一个热闹的春节，市场的表现显得更为冷静。国债期货走出偏强独立走势，而股市高开低走，这表明市场在了结节前预期的交易——也就是消费恢复，经济重启；同时也意味着现实并没有超越预期，市场对经济火热的持续程度略偏谨慎。现券的弱势则与流动性有关。接下来市场对PMI数据的反应将是观察走势的探照灯。若PMI偏强而债市偏弱，则仍将处于交易经济上行的主线；若PMI偏弱以及债市继续走强，则可能代表一小段上涨机会的出现。但总体来看，我们仍建议保持谨慎，久期不宜过长，杠杆也需要控制。 ●执笔人 马晨刘新铨张舜徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com