固定收益日报2023年10月11日

中国银行固定收益日报2023年10月10日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部部长王文涛在京会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了理性、务实的讨论。王文涛表示，中美经贸关系不仅事关两国，也具有全球性影响。两国经济互补性远大于竞争性，中美经贸关系的本质是互利共赢。双方的发展进步完全可以成为对方的机遇而不是挑战，合作是两国唯一正确的选择。中方不回避竞争，但竞争要基于国际经贸规则，应是公平、良性的竞争。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行444.35亿元，总偿还量292.83亿元，净融 资额151.52亿元。其中，AAA评级总发行量318.10亿元，净 融资额132.53亿元；AA+评级总发行量107.20亿元，净融资 额29.10亿元；AA及以下评级总发行量19.05亿元，净融资额-10.11亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AA+地方城投23宁波经开CP002，366天，10亿元，票面利率2.63%，低估值15bps。中票方面，AAA地方国企23首开MTN007，3年期，12亿元，票 面利率3.80%，低估值7bps。 10月10日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23首开MTN007 12 3Y AAA 3.80% 23宁波经开CP002 10 366D AA+ 2.63% 23宿迁城投CP003 3 366D AA+ 2.70% 10月10日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23新郑投资SCP006 5 270D AA+ 收量中 二级信用债方面： 资金利率走升，信用债交投情绪偏弱，各期限品种多数高于估值成交，其中短券收益率上行较为明显。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.26%，上行0.42bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，上行0.08bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.54%，上行1.77bps。1Y-6M期限利差在6.41bps，走阔1.69bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，持平于昨日；5YAAA中短期票据收益率收盘3.09%，上行0.51bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为22.64bps，走阔0.51bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄3bps至38.92bps；5YAAA信用利差收窄1.24bps至48.74bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：上午招标的1年、3年、5年国开债综收分别较二级价格下行16.51bps、10.14bps、9.44bps。下午招标的2年、7年期农发债综收较二级价格下行6.81bps、3.91bps。 地方债方面，辽宁、天津、大连均有部分期限高出指导价发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开11(增4) 230211 1Y 110亿 2.1349% 2.5 1.18 23国开07(增13) 230207 3Y 75亿 2.3636% 2.8 1.8 23国开08(增19) 230208 5Y 80亿 2.5006% 3.85 2.53 23农发清发12(增发6) 09230412 2Y 50亿 2.3744% 2.59 2.49 23农发清发07(增发5) 09230407 7Y 30亿 2.7759% 3.24 4.35 二级利率债方面：利率债收益率全线上行。今天资金面平衡收敛，债市交投情绪谨慎，早盘伊始中短端收益率便快速走升。 此后受股债跷跷板效应影响，长端收益率的上行幅度略有收窄。临近尾盘，市场受到赤字率相关的传闻扰动，利率债震荡加剧，收益率再度上行。截至日终，10年国债230018收报2.682%，上行1.45bp。10Y国开债230210收报2.782%，上行 0.45bp。3Y内利率上行4bps左右，5-7Y利率上行2bps左右。三、境内资金市场 央行开展670亿7天逆回购，到期3780亿，净回笼3110亿元。资金面松紧波动不大，但节后非银机构需求增强，市场价格继续上行。截至当日收盘，DR001报1.83%，上行10bp。DR007报1.87%，上行6bp。 同业存单方面，1Y期限受到期日影响。其余期限一级报价吸引力不大，整体市场清淡，累计公告仅314亿。二级收益率小幅上行，1Y成交在2.47%附近。 同业存单收益率曲线[10月10日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.10 7.8 2.16 7.8 2.21 7.8 3月 2.31 1.1 2.37 1.1 2.45 1.1 6月 2.42 4.0 2.48 3.0 2.56 3.0 9月 2.46 2.6 2.53 2.6 2.61 2.6 1年 2.47 1.5 2.54 1.5 2.64 1.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 资金价格中枢继续抬升，下午有传闻财政部或提高赤字率，增加国债供给1万亿，利率互换市场继续上行。FR007上行4bps定于2.05%，3MShibor上行0.2bps定于2.302%。Repo方面，payer主要是外资银行和券商，receiver主要是股份制银行，5YRepo开盘成交在2.475%，收盘在2.49%，全天成交在 2.475%-2.49%。与此同时，1YRepo开盘在2.0575%，全天成交在2.055%-2.0675%。Shibor方面，5YShibor成交在2.76%-2.77%，1YShibor成交在2.315%-2.3325%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场总体承压。国庆长假后人民币资金集中到期，流动性偏紧，隔夜掉期上升至-6.5。长端方面，国内稳增长压力较大，加之中美长端利差维持高位，因此中长期限掉期表现持续疲软。一年掉期价格短暂上行至-2680后，尾盘又跌至 -2700以下。在岸、离岸价差维持于1000pips水平。关注美元加息进展情况以及人民币即期对于掉期的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有两笔新发。孝感市高创投资以邮储银行备证形式发行35个月离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.9%。孝感市高创投资发行3年期离岸 人民币无评级固息债券，最终定价为6%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 孝感市高创投资（邮储银行备证） 固息 35月 -/-/- CNH 4.00%Area 3.90% 孝感市高创投资 固息 3 -/-/- CNH - 6.00% 二级市场方面：美国小假期结束，今日利率市场波动较大。信用债方面，早盘开盘走阔0-3bps，曲线前端见到双向交投。此前受到欢迎的24-25年高级债券今日有个别获利了结。然而 AT1情绪良好，上涨0.1-0.3pt。华融上涨1pts。信达中段有买家，利差波动有限。腾讯长端小幅下挫，haohua曲线见双向交投。韩国企业债偏向更多卖家。 市场观点 当前经济基本面总体延续弱修复态势，跨季后资金面情况与后续的政策是市场关注核心。当前PMI重回扩张区间且9月末票据利率冲高等指标均指向经济触底回升，但国庆消费数据及地产销售数据显示经济回升动能相对较弱，9月份经济金融数据短期内将对市场形成扰动，长期经济动能持续性有待观察。资金面来看，陆续公布的地方债发行计划或对市场有一定扰动，而当前公开市场操作余额处于年内高位，资金难以进一步宽松至二季度水平。短期市场走势或将呈现偏弱震荡的格局。中期来看，美联储加息预期对全球风险偏好及人民币汇率有所影响，且债市四季度存在机构止盈压力，长端利率预计维持2.6-2.75%区间震荡格局。 ●执笔人 马晨李欣童陈荃徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com