固定收益日报2023年1月11日

中国银行固定收益日报2023年1月10日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议明确，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。 2、2022年12月，中国M2同比增11.8%，预期增12%，前值增12.4%；新增人民币贷款1.4万亿元，预期1.24万亿元， 前值1.21万亿元；社会融资规模增量为1.31万亿元，预期 1.61万亿元，前值1.99万亿元，年末社会融资规模存量为 344.21万亿元，同比增长9.6%。二、融资信息追踪 信用债市场共发行804.85亿元，总偿还量588.66亿元，净融 资额216.19亿元。其中，AAA评级总发行量424.00亿元，净 融资额21.10亿元；AA+评级总发行量198.40亿元，净融资额 122.90亿元；AA及以下评级总发行量182.45亿元，净融资额 72.19亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给逐步抬升，进一步提升投资热度，中高评级债券收到投资人追捧。短券方面，23温州城建SCP001，发行3亿元、60天超短期融资券，投资人参与火爆，全场倍数3.6倍，最终票面2.45%，低估值12bps。AAA地方国企青岛啤酒，发行4亿元、260天超短期融资券，最终票面2.68%。中票方面，23武汉车都MTN001，发行规模10亿元，3年期，最终票面4.0%，较其剩余期限3.18年的债券估值低约9bps。 二级信用债方面：信用债收益率继续上行。短融方面，当天资金面平衡趋紧，卖压承重，短债大幅回调，收益率上行5bps左右，如剩余期限177天、AAA评级的22中石油CP002成交在2.5%，较上一交易日上行5bps。中票方面，城投依然活跃，交运业和电力业较其他行业更受青睐，收益率整体上行3bps 左右，如剩余期限4.57Y、AAA评级的22苏城投MTN001A成交在3.47%，上行3bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国开债市场需求较好，各期限综收均较二级下行。1年、3年、5年期国开债综收较二级分别下行7.47bps,3.03bps和4.36bps.农发清发债招标情绪延续弱势，7年期农发债综收则较二级下行约2.68bps.地方债方面，河南发行地方债合计约811亿元，各期限较国债五日均值加点10bps，整体需求一般，30年期限招标情绪较好。 二级利率债方面：利率债下跌。今天资金面超预期趋紧，令中短端面临较大压力。尾盘社融数据出炉，尽管数据不及预期，但是市场普遍对一月份的经济数据有较大信心，债市未能止跌，收益率不断上行。截至日终，10年国债220025收报2.87%，上行3bps；10年国开220220收报2.9925%，上行3.65bps。5Y内中短端收益率上行4bps左右。 利率债重点债券跟踪2023-01-10 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 220007 4.26 2.69 4.00 9 10Y 220025 9.85 2.88 4.00 217 国开 3Y 220207 2.62 2.65 4.00 36 5Y 220208 4.43 2.82 5.10 785 10Y 220220 9.79 3.010 5.40 1406 非国开 5Y 220407 4.62 2.880 3.50 17 10Y 220311 9.61 3.070 2.50 49 三、境内资金市场 央行开展20亿7天逆回购，当日640亿到期，净回笼620亿。早盘资金需求仍旺盛，但供给收缩，资金面趋紧。主要期限回购利率上行。直至临近尾盘供给有部分释放，匿名报价大幅下行。截至当日收盘，DR001报1.13%，上行47bps。DR007报1.93%，上行22bps。同业存单方面，一级市场公告619亿。 3M及1Y分别在2.35%及2.58%有募集。1Y则二级成交在2.55%。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行13bps定于1.98%，3MShibor上行0.7bp定于2.338%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.79%。国债期货全天震荡下行，5YRepo上行最高触及2.8375%，随后在2.835%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.205%，之后随长端上行，在2.25%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.1875%-3.22%，1YShibor成交在2.485%-2.5175%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场继续上行。人民币资金利率逐渐走高，叠加美元流动性相对充裕，短端买盘发力，推动曲线抬升。三个月升20pips至-433。长端与短端共振，加之押注美联储加息头寸存在，一年掉期上涨接近100pips至-1720，连续两日上行约200pips。明日继续观察中国央行投放流动性投放情况对于曲线水平影响。最终一年收于-1730，六个月收于-897。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国民生银行（-/BBB-/-）发行2年期离岸人民币债券，最终定价为 3.15%。佛山市高明建设投资集团发行3年期无评级离岸人民币债券，最终定价为4.5%。如皋市经济贸易开发总公司以南京银行备证形式发行3年期无评级离岸人民币债券，最终定价为4.2%。 二级市场方面：今日市场交投活跃。一方面一级市场再度点亮市场。包括韩国企业债、中东主权债以及欧美金融债新发推动市场进入活跃的情绪中。二级市场方面，昨日新发的韩钢和舜宇光学整体收窄20bps左右。下午才有部分获利了结出现。菲律宾国债整体上涨0.2-0.5pt。下午利率或有企稳现象，中资标杆债券有明显的获利了结方向。中资信用债今日整体走阔5-10bps。科技板块和资管标的有部分卖压。近期新发香港政府债3年标的信用利差（vsct2gov）已经逼近于0，利率曲线倒挂情况下投资者对相对长期限的债券有配置需求。 市场观点 今日的市场受两方面影响较大：一是资金面在进入跨年阶段后略有收紧，二是社融数据公布，信贷方面表现不弱。这两方面都对债市造成利空。从近期质押式回购余额来看，虽总量仍处于高位，但增幅已经见顶，表明交易盘在当前背景下进入谨慎的状态。近期国内外宏观环境对经济的压制均有减弱，包括美国通胀、欧洲能源供给的缓解以及国内疫情的过峰均使得经济恢复预期逐渐走向现实，需要结合资金情况警惕市场迅速定价的可能。虽长端在最近一段时间内上行空间是有限的，但是若叠加资金收敛，长端迅速上行10至20bps的阶段也足以使得市场在短期内失去牛市氛围。 ●执笔人 马晨仓硕王文静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com