固定收益日报2023年5月11日

中国银行固定收益日报2023年5月10日 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23进出清发01(增发2) 092303001 3.25Y 20亿 2.5363% 5.96 9.15 23贴现国债27 239927 0.08Y 200亿 加权1.2757%边际1.3346% 5.73 5.84 23贴现国债28 239928 0.17Y 200亿 加权1.5693%边际1.6137% 4.74 2.08 23附息国债08(续发) 230008 5Y 850亿 加权2.5114%边际2.5248% 5.73 4.84 23农发贴现13 2304113 0.25Y 30亿 1.7582% 4.48 8.18 23农发06 230406 1Y 90亿 2.11% 3.65 2.3 23农发02(增8) 230402 10Y 130亿 2.8965% 3.63 116.25 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、欧洲央行行长拉加德表示，2023年不会是经济衰退的基准场景，欧洲央行必须对工资风险保持高度警惕，存在一些因素可能会对通胀前景产生重大上行风险。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行216.1亿元，总偿还量463.39亿元，净融资额-247.29亿元。其中，AAA评级总发行量149.3亿元，净融资额-232.22亿元；AA+评级总发行量40亿元，净融资额 -21.36亿元；AA及以下评级总发行量26.8亿元，净融资额 6.28亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给略微抬升，共16只公募债发行。仅两只债券截标。 短融/超短融方面，AAA的23昆明轨道SCP001发行10亿元，270天，票面5.99%，全场1.48倍。中票方面，AA+评级2+N， 23江宁国资MTN001发在3.56%，全场2倍。 5月10日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23昆明轨道SCP001 10 270D AAA 5.99% 23江宁国资MTN001 5 2+NY AA+ 3.56% 5月10日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23万科MTN002 20 3Y AAA 收量中 23通顺交投CP001 10 366D AA+ 收量中 二级信用债方面：资金面继续保持宽松，在股债跷跷板影响下，信用债继续上涨，各期限收益率普遍下行2-4bps。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.38%，下行1.66bps；6M AAA短融收益率收盘在2.48%，下行0.65bp；1YAAA短融收益率收盘在2.6%，下行2.98bps。1Y-6M期限利差在12.47bps，收窄2.33bps。3YAAA估值2.91%，下行1.77bps；5YAAA估值3.12%，下行3.1bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.78bps，收窄1.33bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.48bps至34.84bps；5YAAA信用利差收窄0.6bp至43.41bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债方面，财政部发行28天、63天、5年债券，金额共计1250亿元，其中短期限国债认购情绪火爆，28天和63天发行边际较二级低41bps和30bps。政金债方面， 农发债需求较好，92天、366天、10年农发债结果低于成交水平24bps、15bps和5bps。 二级利率债方面：债市上涨。资金面充裕，短端收益率受资金超预期宽松影响明显下行，存单收益率下行较快，带动长端收益率走低。同时权益市场走弱也增强了市场的看多信心。尽管 目前存在止盈压力，多头力量仍强。截至日终，10年国债230004收报2.717%，下行1.8bps。10Y国开债230205收报 2.888%，下行1.85bps。其他期限收益率普遍下行2-4bps。三、境内资金市场 央行开展20亿元7天逆回购，当日无逆回购到期，净投放20亿。早盘初始隔夜下行，大量减点供给。资金面波动不大，全天维持宽松。截至当日收盘，DR001报1.11%，下行13bps。DR007报1.84%，上行3bps。 同业存单方面，一级市场累计公告1219亿元。3M报价在2.25%，但需求寥寥。1Y期限尽管到期日不佳，在2.48%仍有一定募集。二级收益率延续下行，1Y成交在2.47%-2.48%。 同业存单收益率曲线[5月10日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.04 -1.5 2.10 -1.5 2.15 -1.5 3月 2.26 -4.2 2.32 -4.2 2.44 -0.2 6月 2.31 -5.7 2.37 -5.7 2.49 -1.7 9月 2.41 -4.3 2.49 -4.3 2.62 -2.3 1年 2.47 -4.0 2.55 -4.0 2.70 -1.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场继续下行。FR007下行3bps定于1.90%，3MShibor下行1.4bps定于2.363%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.675%，收盘在2.6575%，全天成交在2.65%-2.6875%。与此同时，1YRepo开盘在2.2300%，全天成交在2.2075%-2.235%。Shibor方面，5YShibor成交在3.01%-3.03%，1YShibor成交在2.44%-2.4575%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场价格水平继续下行。人民币流动性持续宽松，隔夜掉期跌至利率平价下方，带动三个月内掉期回落。受此拖累，一年掉期掉期自-1870跌至-1890的近半个月低点。在此位置出现买盘支撑其价格。静待周三美国CPI数据所引发的加息预期变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。海通证券 （-/BBB/-）发行3年期离岸人民币固息债券，最终定价为3.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 海通证券 固息 3 -/BBB/- CNH 3.55%Area 3.20% 二级市场方面：今日美国CPI在即，利率市场波动有限。信用市场整体呈现双向交投。国企板块仍然十分容易被吸收，科技板块小幅收窄。短久期仍有卖盘，中长久期交投活跃。信用利 差波动不大。新发方面。口行新发3年债券小幅收窄1bp,新加坡BayfrontInfrastructureManagement新发债券收窄约5bps。 市场观点 随着包括协议存款利率在内的存款利率进一步下调，债权资产的比价优势又逐渐凸显，因此市场始终处于买入的一波波浪潮中不退去。从杠杆率看，全市场回购余额始终维持在高位运行，下阶段对杠杆的监管可能是触发市场回调的一个因素，且一旦杠杆率回落，回调的节奏将会很快。但只要市场的预期差仍存，债市的行情就很难结束，特别是市场对房地产的预期逐渐转向，不再坚持以做空债市等待地产数据的恢复，而是调低对经济中枢的预期。因此我们可以看到债市行情从短端到长端到超长端已经轮动了一遍，信用利差也处于相对低位。随着债市走强，理财后续收益增厚，资金将可能回流理财支撑债市在低位运行。 ●执笔人 马晨洪豆王文静徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com