固定收益日报2023年12月15日

中国银行固定收益日报2023年12月14日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、美联储宣布，联邦基金利率目标区间维持不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上罕见释放了明确的“鸽派”信号。相比9月上次公布的点阵图，本次联储决策者对利率峰值的预期大幅下降，意味着，美联储的宽松货币政策即将启动。 2、商务部表示，综合来看，外贸发展的积极因素不断累积，回稳态势持续巩固。接下来，将按照中央经济工作会议部署，会同相关部门和地方全力培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展外贸新空间，为广大外贸企业发展创新提供坚实的政策和服务保障。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行838.30亿元，总偿还量550.02亿元，净融 资额288.28亿元。其中，AAA评级总发行量656.00亿元，净 融资额413.20亿元；AA+评级总发行量81.28亿元，净融资额 -7.30亿元；AA及以下评级总发行量101.02亿元，净融资额 -117.62亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：资金面宽松，信用债认购情绪走强。 超短融方面，AAA评级陕西金融发行270天、5亿元超短融，全场3.36倍认购，票面利率3.05%，低估值达40bps。中票方面，AAA评级四川高速发行10年期、6亿元中票，全场倍数 2.8倍，票面利率3.44%。 12月14日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23栾川钼业GN002 7 14D AAA 2.50 23中原资产SCP005 8 270D AAA 3.30 23陕西金融SCP004 5 270D AAA 3.05 23云建投CP002 5 364D AAA 3.30 23川高速MTN009 6 10Y AAA 3.44 12月14日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23淮南矿SCP004 20 270D AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面整体充裕，信用债交投情绪继续向好，高资质短券需求有所增加，各品种多以低估值成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.8%，下行1.01bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.8%，下行 1.99bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.8%，下行 2.13bps；1Y-6M期限利差在0.03bp，收窄0.14bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.93%，下行3.19bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.07%，下行2.3bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为14.16bps，走阔0.89bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.93bps至 42.51bps；5YAAA信用利差收窄1.55bps至46.24bps。二、境内利率债市场 一级利率债方面：财政部今日发行2450亿元国债，整体招标情绪一般。28天贴现国债综收低于二级10bps，2年、5年期附息国债需求有所下滑，综收高于二级1.6bps和0.9bps。 河南发行80.6亿元地方债，结果较基准加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23贴现国债80 239980 0.08Y 150亿 加权2.1499%边际2.2784% 2.97 2.56 23附息国债27 230027 2Y 1150亿 加权2.33%边际2.35% 3.49 1.2 23附息国债22(续2) 230022 5Y 1150亿 加权2.4734%边际2.499% 4.29 23.19 二级利率债方面：周四利率债收益率曲线走陡，短端总体下行，中长端涨跌互见。今天资金面延续宽松态势，短债买盘积极，长端交投平稳。尾盘时段，北京市五部门联合发布了《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》，下调房贷最低首付款比例，该《通知》对债市产生明显扰动，长债活跃券收益率震荡走升。截至日终，10年国债230018收报2.65%，上行0.4bp。10Y国开债230210收报2.77%，上行0.5bp。 3Y内短端利率债多下行1bp左右，中长端普遍涨跌互见。三、境内资金市场 今日央行开展2620亿元7天逆回购操作，到期3630亿元，净 回笼1010亿元。今日银行间市场流动性平衡偏松，资金利率窄幅震荡。截至收盘，DR001报1.61%，下行1bp，DR007报1.82%，下行1BP，R001报1.75%，下行1bp，R007报2.20%，下行4bp。同业存单方面，今日一级市场总公告发行1787亿元，发行价格小幅下行，AAA级3个月期限发行价格报2.7%，下行2bp，6个月期限报2.69%，下行6bp，1年期报2.6%，下行9bp，长短期限维持倒挂。 同业存单收益率曲线[2023-12-14] AAA(%) 涨跌 (bp)0.1 -2.2 AA+(%)涨跌 (bp) 1月 3月 6月 9月 1年 2.69 2.69 2.67 2. 2.75 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，资金价格继续走低，11月金融数据未超预期，市场预期降准降息，现货买盘陆续进场短期品种。临近尾盘，北京购房政策优化的消息出来，市场略有反应，利率互换收益率整体下行。FR007维持在2.25%，3MShibor上行0.4bps定于2.597%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.39%，收盘在2.3775%，全天成交在 2.3575%-2.39%。与此同时，1YRepo开盘在2.12%，全天成交 在2.085%-2.125%。Shibor方面，5YShibor成交在 2.6175%-2.6625%，1YShibor成交在2.36%-2.395%。 2、外汇掉期 周三掉期曲线整体上行，日间波幅较大。受到隔夜美联储鸽派表态影响，美债收益率全线大幅下行，1年掉期早盘即高开于 -2375，较前日收盘高开约150点，之后止盈盘大量出现，1年最低跌至-2410。午后开始反弹，尾盘收报-2369。美联储点阵图和市场隐含降息幅度之间仍有100pips左右的差异。目前2年期美债收益率已经交投于200日均线下方，仍需关注经济数据是否支持市场隐含如此大幅的降息。同时，人民币流动性方面仍有宽松预期，需关注公开市场操作情况。整体来看，预计掉期仍以震荡为主，同时交投中枢较之前有所上行。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。济南天桥产业发展集团发行364天美元无评级固息债券，最终定价为8.5%。成都新津城市产业发展集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.5%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 济南天桥产业发展集团 固息 364天 -/-/- USD - 8.5% 成都新津城市产业发展集团 固息 3 -/-/- USD - 7.5% 二级市场方面：隔夜在鲍威尔明确的鸽派言论之后美债市场大幅牛陡，并在今天的东京时段延续牛陡行情，10年期美债收益率收盘在3.93%，2年期收盘在4.32%，比纽约收盘再低10个基点。中资美元债市场双向交投活跃，投资级债券长端收窄1-5基点，短端有获利了结的卖盘。TMT板块有双向交投，在实钱买盘的推动下收窄5-6基点，美团领涨高beta名字，日内收窄10基点。金融板块，华融有实钱买盘上涨0.5-0.625块。SOE板块，昊华收窄1-4基点。 市场观点 前一交易日凌晨美联储释放出鸽派言论，外部市场也加入了对利率下行的推波助澜。午后北京上海相继出台购房刺激政策，降低首付比例、贷款利率并放松普通住宅认定标准，降低房屋交易税费。部分资金抢跑并带动止盈盘大举离场，带动利率回升。综合来看，本次刺激措施力度大于此前的“认房不认贷”，对身处购房链条中各个环节的购房者都产生了相当幅度的优惠。政策在短期内有望提升房屋交易的流动性，成交数据的提升最可能出现在明年春季，从而对利率构成一定支撑。但是在房产下行周期居民普遍提高储蓄降低杠杆的背景下，我们预计政策的刺激效果很可能受到置换链条上的阻力而衰减，政策对利率的长期效果仍需观察交易数据改善的持续性。 ●执笔人 张婷徐家盛徐敬旭金艺玲孔令义郝斯阳蔡晓彤李璐孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com