固定收益日报2023年9月15日

中国银行固定收益日报2023年9月14日 二、境内利率债市场 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率 0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 二、融资信息追踪 前一工作日（9.14），信用债市场共发行1,412.96亿元，总 偿还量594.46亿元，净融资额818.50亿元。其中，AAA评级 总发行量1,143.00亿元，净融资额787.04亿元；AA+评级总 发行量171.10亿元，净融资额104.96亿元；AA及以下评级总发行量98.86亿元，净融资额-73.50亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，投资人情绪明显好转。中票及永续需求相对较好，非银机构认购较多。短融方面，23乐清国投CP001,AA+市级城投，规模2亿元，票面2.79%，低估值4bps， 中票方面，AAA央企中铁建发行30亿元3+N永续债券，票面3.23%，低估值3bps，永续利差36bps。 9月14日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23如皋经贸MTN001 5 3Y AA+ 3.76 23中铁建MTN001 30 3Y+NY AAA 3.23 23武进经发SCP008 5 267D AA+ 2.83 23乐清国投CP001 2 366D AA+ 2.79 9月14日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23陕西金融MTN003 5 3Y+2Y AAA 收量中 23江阴临港MTN001 5 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日资金面边际收敛，短券交投情绪转弱，但午后在降准降息预期下信用债收益率小幅震荡下行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.36%，下行 2.46bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.48%，下行0.81bp； 1YAAA中短期票据收益率收盘在2.57%，下行2.82bps。1Y- 6M期限利差在9.31bps，收窄2.01bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.87%，下行0.83bp；5YAAA中短期票据收益率收盘在3.05%，下行1.78bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.92bps，收窄0.95bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.48bp至43.65bps；5YAAA信用利差收窄1.78bps至51.45bps。 一级利率债方面：今日利率债招标情绪尚可。国债方面，3年期、7年期附息国债各发行950亿元，边际与加权利差仅2.45bps左右，结果符合市场预期，边际利率低于二级成交1- 2bps。口行债需求稳定，3年、5年、10年期综收较二级低1bp- 4.25bps不等。辽宁等省发行地方债633.5亿元，辽宁债、湖南债均按指导价发出，其中辽宁加点10-20bps、湖南加点10bps，福建5y超出指导价，最终发在国债五日均值加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发20(增发8) 09230220Z 20Y 20亿 2.9665% 5.49 1.93 23进出03(增19) 230303Z 3Y 50亿 2.3544% 4.47 1.18 23进出15(增6) 230315 5Y 40亿 2.5316% 4.46 6 23进出11(增10) 230311 10Y 60亿 2.8015% 5.83 17.57 23附息国债17(续发) 230017 3Y 950亿 2.3% 2.92 4.97 23附息国债19 230019 7Y 950亿 2.60% 3.22 10.21 23国开14(增12) 230214 3Y 25亿 2.3542% 3.52 7.6 二级利率债方面：周四利率债收益率整体下行。市场博弈明日MLF超量续作，降准降息预期再起，现券收益率整体下行。截至五点，10年国债230012收报2.629%，较昨日下行0.85bp。 10Y国开债230210收报2.7285%，下行0.9bp。晚间中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，现券收益率继续下行，10y国债230012收于2.62%，10y国开230210收于2.72%，均延续下行0.85bp。 三、境内资金市场 今日央行开展1100亿7天逆回购，到期3300亿，净回笼2200亿。资金面早盘整体均衡偏松，午盘稍紧，尾盘再度减点成交。截至当日收盘，DR001报1.85%，上行22bps。DR007报2.05%，上行5bps。 同业存单方面，大行1Y报价在2.47%位置，但初始需求寥寥，有股份制提至2.48%位置。随市场博弈明日MLF，整体投标情绪高涨，存单供不应求，午盘秒满。最终一级市场累计公告3326亿。二级方面，1Y早盘上行至2.465%，后下行至2.44%位置。 同业存单收益率曲线[9月14日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.39 5.0 2.45 5.0 2.50 5.0 3月 2.26 2.0 2.32 2.0 2.40 2.0 6月 2.38 -0.4 2.44 -0.4 2.53 -0.4 9月 2.41 0.1 2.47 0.1 2.56 0.1 1年 2.45 1.0 2.51 0.0 2.60 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，降准降息预期较强，现券买盘涌现，国债期货走强，但利率互换市场走势和资金面变动更相似，资金面午盘有所收紧，利率互换市场有所上行，随后资金面转松，利率互换市场又下行至昨日收盘附近。FR007上行7bps定于2.05%，3MShibor上行2.7bsp定于2.144%。Repo方面，payer主要是银行， receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.4325%，收盘在2.425%，全天成交在2.4125%-2.45%。与此同时，1YRepo开盘在2.01%，全天成交在2.0025%-2.0225%。Shibor方面，5YShibor成交在2.71%-2.7475%，1YShibor成交在2.2425%-2.27%。 2、外汇掉期 今日掉期市场整体曲线先上后下，受到交税及季末影响，叠加离岸市场大幅波动，短端上行，离岸1Y期来到-1650高位，境内外价差来到-880附近，带动在岸市场一年期开盘后一路上行来到-2530，短端人民币资金面较周初略微宽松，一周内掉期回到-6.9附近，但市场对于季末的流行性紧张情绪并未消退，整体曲线下行幅度有限，1S期限仍在-195附近，1Y回到-2550。预计短期限仍将维持紧平衡的局面。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。枣庄高新投资集团以恒丰银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级 （穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 枣庄高新投资集团（恒丰银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.80% 二级市场方面：隔夜美债利率下行，今日亚洲风险情绪较为稳健。短久期方面，基金持续买入。二级资本工具今日受到追捧，收窄2-4bps，赎回日在24-25年的银行二级债由于短久期、 相对高收益，受到投资人的欢迎。国企标的波动不大，交投有限；资管板块情绪热烈，华融曲线上涨0.3-1pts，短久期表现突出。科技板块中，短久期收窄0-2bps，长久期相对有卖压。新发债券方面，韩国进出口银行今日相对稳健，波动不大；昨日新发光大银行3年浮息债走阔2bps。前期新发的星展集团2年固息债进一步收窄3bps。 市场观点 综合多市场的表现看，避险情绪在今日再次占上风——股市走弱，创业板创近年来新低，债市走强，黄金走高。在昨日美国通胀数据公布后，新兴市场的压力不减，美元的虹吸效应对国内市场产生了情绪上的压制。而从国内基本面看，政策的效果还没有明显体现在数据上，虽然力度仍有加强的空间，但市场仅靠情绪的波动是走不远的。因此我们看到尾盘降准如期而至，货币政策力度继续加强，资金面也将随之走稳，债市将随之回到前期中枢盘整。下阶段我们将继续期待货币政策的使用，但汇率的压力在短期也是一个重要的因素。在汇率波动较为平缓的区间，利率下行将较为顺畅。 ●中国银行固定收益销售联系人 ●执笔人 马晨仓硕孔令义徐梦笛金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com