固定收益日报2024年1月16日

中国银行固定收益日报2024年1月15日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强同瑞士联邦主席阿姆赫德举行会谈。李强指出，双方要发掘更多利益契合点，加强自贸、海关等领域合作，培育壮大绿色、金融、数字经济等合作新增长点，推动两国经贸合作提质升级。中方将给予瑞方单方面免签待遇。 2、我国首部“银发经济”政策文件出台。国务院办公厅发布 《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出4个方面 26项举措，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。 3、北交所公司（企业）债券市场开市，首批公司（企业）债券上市交易。证监会副主席王建军出席开市仪式并致辞。王建军表示，将会同有关各方大力支持北交所高质量发展，扎实推进北交所市场建设，加强交易所债券市场监管和风险防控，深化债券市场功能，更好服务实体经济高质量发展，为建设中国特色现代资本市场、助力高质量发展作出更大贡献。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行277.13亿元，总偿还量420.88亿元，净融资额-143.75亿元。其中，AAA评级总发行量209亿元，净融资额-37.64亿元；AA+评级总发行量47.6亿元，净融资额-56.7亿元；AA及以下评级总发行量20.53亿元，净融资额-49.42亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场一级市场行情火爆，认购倍数较高。短融方面，AAA地方国企泉州城建发行270天及1年期短券，票面2.55%，全场分别达到5.2倍、7.6倍，低于估值5bps左右。中票方面，AA+地方国企济宁城投发行2+2+1年及3+2年中票，全场达6.9倍、3.4倍，票面利率3.10%、3.48%。 1月15日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24泉州城建SCP001 5 270D AAA 2.55 24陕西金融CP001 9 366D AAA 2.83 24济宁城投MTN002A 4 2Y+2Y+1Y AA+ 3.10 24济宁城投MTN002B 4 3Y+2Y AA+ 3.48 24温州现代MTN001 7 3Y+2Y AA+ 3.00 1月15日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24中交城投SCP001 10 226D AAA 收量中 24中核租赁GN001 5 2Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日MLF降息落空，且资金面有所收紧，信用债市场交投情绪整体偏弱，全天交易量相对较少，多数围绕估值成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.41%，上行0.43bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在 2.48%，上行0.54bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.52%，下行0.11bp；1Y-6M期限利差在4.08bps，收窄0.65bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.71%，上行0.27bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.88%，下行0.47bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为16.61bps，收窄0.74bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.22bps至30.5bps；5YAAA信用利差收窄0.47bp至34.74bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：3年、5年农发债收益率较上周小幅上行0.6bp、1.8bps，但综收均低于二级，具体来看3年综收低于二级2.8bps，5年综收低于二级1.3bps。 二级利率债方面：周一利率债剧烈震荡，收益率先上后下，最终收益率涨跌互见。今天央行通过MLF操作净投放2160亿元，利率意外维持在2.5%，操作发布引起收益率跳升，但是收益率上行幅度有限，买盘很快入场，利率随之减点成交至MLF操作发布前的点位。午后资金面边际收敛，收益率小幅上行。截至日终，10年国债230026收报2.522%，上行0.05bp。10Y国开债230210收报2.725%，下行0.25bp，中短端收益率普遍在1bp的范围内涨跌互见。 三、境内资金市场 今日央行开展890亿元7天期逆回购操作以及9950亿元MLF操作，逆回购到期500亿元，明天有7790亿元MLF到期。资金面上午偏松，下午略微转紧。截至收盘，DR001报1.68%，与前一日持平，DR007报1.89%，上行5bp。同业存单方面，今日一级市场总公告发行448亿元，发行期限主要集中在3个月和6个月，AAA/3M期限报2.41%,上行1bp，6M报2.43%，上行1bp。 同业存单收益率曲线[2024-01-15] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.29 1.4 2.35 1.4 2.40 1.4 3月 2.40 0.4 2.46 0.4 2.51 0.4 6月 2.42 0.4 2.48 0.4 2.55 - 0.6 9月 2.42 1.0 2.48 0.9 2.57 1.0 1年 2.45 1.3 2.52 1.3 2.61 1.2 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周一，MLF利率降低期望落空，利率互换收益率整体回升，尤其短端品种，导致收益率曲线走平。FR007上行5bps定于2.25%，3MShibor维持在2.4%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.29%，收盘在2.3075%，全天成交在2.285%-2.3325%。与此同时，1YRepo开盘在2.06%，全天成交在2.0475%-2.09%。Shibor方面，5YShibor成交在2.535%-2.555%，1YShibor 成交在2.2925%-2.325%。 2、外汇掉期 今日银行间掉期市场上行。周五美国PPI数据公布后，FEdwatch显示市场押注2024年降息预期从154个基点上调至160基点，美债收益率下行；此外，周一早上MLF降息预期落空，掉期下跌的市场基础动摇。开盘后，隔夜升至-6.6，降息预期的变化叠加客需卖盘推动一年掉期直接升至-2363。但市场的卖盘仍然盘踞在多头上空，午后一年掉期短时内跌至 -2390，直至收盘。由于目前价格和利率平价水平相差有600pips以上，买入兴趣浓厚。但汹涌的卖盘关系已压制价格水平达半年之久。预计掉期继续区间震荡运行。警惕降息预期反复所带来的市场变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。中信证券（-/BBB+/-）发行3年期日元固息债券，初始定价1.1% Area。 发行人类型 债项评级 发行年期（穆 中信证券 二级市场方面：上周五，美国PPI的不及预期所带来的美债快速下行，市场对于降息预期打的更满，2年美债收益率下行13个基点至4.14%。因美债市场休市，中资投资级债券市场整体清淡。 市场观点 周一央行MLF续作量增价平，市场对降息的预期落空，然而长端在经历早盘的扰动后并未出现大幅度的上行，重回前期震荡区间，一方面表明前期在场外观望的配置资金在近期或许等到了入场的机会；另一方面，市场对一季度降息仍有较大把握，前期入场的交易盘倾向于将止盈时点后移而非选择止损离场，市场抛压并不强烈。展望后市，MLF平价续作明确打击了降息的预期；同时，增大的续作量也对降准预期有一定抑制。然而，随着1月跨月和春节假期的临近，跨月资金扰动叠加假期现金漏损可能导致资金出现缺口，央行对此的应对措施或是下阶段博弈的焦点。 ●执笔人 张婷赵红彬徐敬旭金艺玲王文静郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com