固定收益日报2024年1月5日

中国银行固定收益日报2024年1月4日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局常务委员会召开会议，听取全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报，听取中央书记处工作报告。中共中央总书记习近平主持会议。 2、国家发改委等四部门发布《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》提出，到2025年，我国车网互动技术标准体系初步建成，充电峰谷电价机制全面实施并持续优化，力争参与试点示范的城市2025年全年充电电量60%以上集中在低谷时段、私人充电桩充电电量80%以上集中在低谷时段，新能源汽车作为移动式电化学储能资源的潜力通过试点示范得到初步验证。研究探索新能源汽车和充换电场站对电网放电的价格机制。 二、融资信息追踪 前一工作日（1/4），信用债市场共发行443.12亿元，总偿还 量171.7亿元，净融资额271.42亿元。其中，AAA评级总发 行量257.5亿元，净融资额148.50亿元；AA+评级总发行量 139.22亿元，净融资额101.12亿元；AA及以下评级总发行量 46.4亿元，净融资额21.8亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债招标情绪较好。AA+地方国企连云港港口发行5亿元、270天超短融，全场倍数3.56倍，最终票面利率2.88%，低估值20bps，边际倍数7.0倍。AA+地方城投许昌投资发行5.4亿元、3+2年期中票，全场4.07倍，最终票面利率3.65%，低估值7bps。 1月4日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24中建八局SCP001 30 55D AAA 2.14 24连云港SCP001 5 270D AA+ 2.88 24徐州经开MTN001 15 3Y AA+ 3.05 24许昌投资MTN001 5 3Y+2Y AA+ 3.65 1月4日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24锡交通MTN001 9 10Y AAA 收量中 24赣州城投MTN001 3 3Y+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场观望情绪较浓，成交量较少，资金面收敛导致6M内收益率小幅上行，其余品种围绕估值成 交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.34%，下行0.27bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.5%，上行2.3bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.55%，上行0.68bp； 1Y-6M期限利差在4.21bps，收窄1.62bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.74%，下行0.6bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.94%，下行0.79bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.08bps，收窄0.19bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.6bp至33.08bps；5YAAA信用利差收窄0.29bp至41.89bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债整体认购情绪较好。3年期、5年期和10年期口行债综收分别低于二级7.76bps，0.12bp和0.71bp。国开债招标情绪分化，3年期浮息国开债综收高于二级7.40bps，7年期和10年期国开债综收分别低于二级2.51bps和4.70bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开清发01 09240201. 7Y 30亿 2.6400% 4.42 1.47 23进出13(增4) 230313Z 3Y 40亿 2.3224% 4.19 1.16 23进出15(增13) 230315 5Y 50亿 2.5034% 4.4 4.25 23进出11(增18) 230311 10Y 80亿 2.7312% 5.14 7.33 24国开13 240213 3Y 20亿 2.4700% 5.81 1 24国开05 240205 10Y 170亿 2.6300% 5.06 1.81 二级利率债方面：周四利率债收益率曲线再度走平，短端小幅上行，长端收益率走低。今天资金面维持平稳，上午公布的12月财新服务业PMI报52.9，综合PMI报52.6，好于市场预期，债市受到一定扰动。尾盘有传闻带动宽货币预期再度升温，活跃券收益率快速减点成交。截至日终，10年国债230026收报2.53%，下行2bps。10Y国开债230210收报2.705%，下行 1.75bps，1Y短端收益率上行1bp左右，中端收益率下行1bp 左右。 三、境内资金市场 今日央行开展150亿元7天期逆回购操作，到期6000亿元， 同业存单收益率曲线[1月04日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.25 9.1 2.31 9.1 2.36 9.1 3月 2.38 3.7 2.44 3.7 2.49 2.7 6月 2.44 -0.3 2.50 -0.3 2.56 -3.3 9月 2.46 0.4 2.52 0.4 2.62 0.4 1年 2.46 0.5 2.52 -0.5 2.62 -0 .5 净回笼5850亿元，逆回购余额降至6940亿元。资金面全天偏紧，资金利率维持震荡。截至收盘，DR001报1.57%，下行1bp，DR007报1.77%，与昨日持平。同业存单方面，一级市场总公告发行499亿元，发行利率继续上行，3个月期限报2.4%，上行13bps，1年期报2.47%，上行5bps。 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，利率互换开盘收益率较低，随后央行公开市场继续净回笼，资金价格有所上升，股票跌幅有所收窄，利率互换收益率有所上行。FR007上行10bps定于2.25%，3MShibor下行2.4bps定于2.399%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5YRepo开盘成交在2.3225%，收盘在2.32%，全天成交在2.315%-2.35%。与此同时，1YRepo开盘在2.0525%，全天成交在2.05%-2.09%。Shibor方面，5YShibor成交在2.575%，1YShibor成交在2.30%-2.315%。 2、外汇掉期 周四掉期走出了V性反转。早盘在卖盘打压下，1年掉期从-2500跌至-2555，午后随着人民币利率上行，各类买盘涌现， 1年掉期收报于-2504。整体来看，1月份人民币流动性可能易紧难松，加之目前掉期配套人民币固收产品仍然存在利润空间，预计短期内买盘仍然存在，但仍需警惕美元降息预期反转以及即期汇率的外溢影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。济南章丘控股集团以浦发银行备证形式发行330天美元无评级固息债券，最终定价为5.907%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 济南章丘控股集团（浦发银行备证） 固息 330天 -/-/- USD 6.20% 5.907% 二级市场方面：隔夜，12月美联储会议记录发布后，10年美债收益率下行达10个基点，此前曾突破4%。亚洲时段，美债曲线熊陡，尤其受德国PMI数据后德债下行的拖累。10年期国债收益率收于3.93%。中资美元债市场跟随着美债的走势波动。市场卖压较重，主要集中在10-30年期限。投资级利差拉宽2-5个基点。TMT板块，腾讯、阿里拉宽2-3bps，高beta名字拉宽3-5bps。昊华利差拉宽3-5bps。 市场观点 周四央行继续大额回收流动性，短端压力渐现；而长端在旺盛的买盘推动下，10Y国债利率下行至2.54%关口位置震荡，多次挑战后尾盘下破去年8月低点2.538%并加速下行。观察央行在跨年前后流动性投放的手势，可以发现央行在跨年等关键时点呵护流动性的态度坚决，而在平时则维持紧平衡的状态，控制债市杠杆率。我们认为，央行近期的一系列操作是去年三季度货币政策执行报告中提及的“灵活有力”开展公开市场操作、并同时遏制资金空转的具体化体现。近期基本面相关消息较为稀疏，债市对其反应亦平平。市场交易主线预计仍是央行货币政策和资金面。建议参考最近央行对货币投放的态度指导交易。 ●执笔人 张婷代伟华徐敬旭金艺玲傅吉娜郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027 彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com