2023年报、2024年一季报点评：业绩符合预期，常规业务稳步增长

公司财务与业务综述

财务表现概览

• 2023年：公司实现营业收入41.27亿元，归母净利润1.98亿元，扣非净利润1.90亿元。
• 2024年第一季度：营业收入为9.64亿元，归母净利润7,340万元，扣非净利润7,470万元。

国内业务亮点

• 医院线：2023年，公司在国内医院线收入10.33亿元，常规收入8.72亿元。截至报告日，公司覆盖全国8000多家医院，较年初增加1000余家。
• 零售线：国内零售线收入8.61亿元，常规收入4.45亿元。电商店铺数量达17家，百强连锁药店覆盖率98%，共覆盖17万家药店门店，较年初新增5万余家。

海外业务表现

• 在复杂外部环境下，公司实现境外收入21.59亿元，常规收入21.55亿元，同比增长6.49%和8.32%。通过提升供应链能力、加快海外生产基地建设和聚焦核心客户战略，海外业务实现了稳健增长。

研发与产品迭代

• 研发投入1.39亿元，占总收入的3.37%。
• 感控材料端：首款符合减碳和可持续循环材料认证的手术感控产品完成量产并交付。
• 造口护理端：引入C配方造口水胶体胶盘，满足临床需求。
• 伤口护理端：功能性产品如结合碘仿、PHMB、高渗盐与基础敷料的产品完成中试，持续探索新技术，如抗菌敷料、银离子亲水纤维敷料、PHMB泡沫等。

常规产品与防疫产品表现

• 2024年第一季度，常规产品收入9.11亿元，同比增长3.31%，环比增长7.59%。
• 防疫产品收入为0.51亿元，同比下降87.66%，环比下降15.76%。

投资建议

• 预计24-26年归母净利润分别为4.1、5.2、6.4亿元，同比增长106.0%、26.7%、23.4%，对应PE为14、11、9倍。
• 给予公司估值77亿元，对应目标价约29元，维持“强推”评级。

风险提示

• 业务增长可能不达预期。
• 收购标的整合效果可能存在不确定性。